Qualitas Energy ha firmado un acuerdo para adquirir a Macquarie la plataforma europea de Cero Generation, con 5,8 GW.
La operación incluye una cartera de 5,8 GW distribuida entre Reino Unido, Italia y España. De ese total, más de 2 GW corresponden a activos en operación, construcción o fase ‘ready-to-build’, mientras que los otros 3,8 GW son proyectos en desarrollo.
Cero Generation es un productor independiente de energía especializado en proyectos solares fotovoltaicos y sistemas de almacenamiento en baterías (battery energy storage systems, BESS). La compañía fue creada en 2021 por Macquarie Group y, hasta ahora, operaba como una empresa independiente de la cartera del gestor australiano.
La adquisición incluye también los equipos locales y las oficinas de Cero Generation en Londres, Milán y Madrid. Con esa estructura, Qualitas Energy refuerza su presencia en tres mercados donde ya contaba con actividad consolidada, aunque con ritmos distintos de crecimiento.
La operación se ejecutará a través del último fondo insignia de la firma, Qualitas Energy Fondo VI (QE VI), y responde a una estrategia de ‘private equity’ diseñada para acelerar el crecimiento mediante operaciones corporativas y plataformas de mayor escala.
La compra de Cero Generation convierte a Qualitas Energy en un actor con plataforma paneuropea, no solo en un agregador de proyectos individuales.
Daniel Parejo, managing partner y chief investment officer de Qualitas Energy, ha señalado que ‘Cero Generation encaja de forma natural en la cartera europea de Qualitas Energy y constituye un claro ejemplo de la estrategia de inversión de Qualitas Energy Fondo VI.
La operación no transfiere solo activos: transfiere un equipo de gestión local que conoce los permisos y los cuellos de botella de cada mercado.
Tras el cierre, el negocio adquirido continuará operando bajo la marca Cero Generation como compañía independiente de la cartera de Qualitas Energy. El modelo integrado de Cero Generation, con capacidades internas en desarrollo, construcción y operación, se alinea con el esquema industrial verticalmente integrado del comprador.
Se espera que la operación se cierre en los próximos meses, sujeta a las condiciones habituales. Qualitas Energy ha sido asesorada por Nomura en M&A, Herbert Smith Freehills Kramer en aspectos legales, DNV y Kiwa Moroni como asesores técnicos, y KPMG en materias financieras y fiscales.
El equipo gestor no ha detallado el importe de la transacción. Tampoco ha especificado un calendario concreto de integración de los equipos, más allá del cierre previsto a medio plazo.
Una operación de 5,8 GW con tres mercados y un equipo integrado
La cartera traspasada suma proyectos en tres jurisdicciones europeas con marcos regulatorios distintos. En España, el desarrollo solar fotovoltaico convive con una creciente competencia por el acceso a la red y con precios de captura a la baja en horas centrales.
La composición del portfolio de Cero Generation no depende de un único esquema de ingresos:
- Activos en operación, que aportan flujo de caja inmediato.
- Proyectos en construcción, con calendario de puesta en marcha en curso.
- Activos en fase ‘ready-to-build’, pendientes de inicio de obras.
- 3,8 GW en desarrollo, la mayor bolsa de crecimiento, pero también la que requiere permisos y contratos.
En Italia y Reino Unido, Cero Generation ha construido una base de proyectos solares y de almacenamiento que no depende de un único mercado. Parte de esos activos ya está en construcción o preparada para construir, lo que permite generar caja antes que un proyecto puramente en desarrollo.
Qualitas Energy no adquiere solo megavatios: incorpora oficinas, equipos locales y relaciones con contratistas y reguladores en Madrid, Milán y Londres. Esa estructura reduce el tiempo de despliegue de nuevos proyectos y facilita el acceso a financiación local.
Otra cosa es ejecutarlos. Los proyectos en desarrollo suman la parte más visible de la cartera, pero también la que más permisos y contratos bilaterales requiere para convertirse en megavatios operativos.
Por qué QE VI apuesta por plataformas solares y BESS en Europa
El fondo Qualitas Energy Fondo VI (QE VI) utiliza operaciones corporativas para saltar de proyecto a plataforma: compra equipos y carteras completas en lugar de activos aislados. Cero Generation encaja en ese patrón porque combina desarrollo, construcción y operación bajo una sola dirección.
El almacenamiento en baterías es el segundo vector de la operación. En mercados como Reino Unido e Italia, los BESS ofrecen ingresos por servicios de ajuste y arbitraje de precios que complementan la generación solar. España aún está desplegando sus primeras carteras de almacenamiento a escala, y la compra permite a Qualitas importar modelos ya probados.
El mantenimiento de la marca Cero Generation y de su estructura local reduce el riesgo de integración, un fallo clásico de las operaciones corporativas en renovables. El comprador no tiene que fusionar equipos de inmediato ni renegociar contratos con proveedores en tres idiomas distintos.
El movimiento recuerda a otras operaciones recientes de la misma firma. Qualitas Energy ha protagonizado conversaciones para tomar posiciones en plataformas europeas en venta, un patrón que se repite desde el lanzamiento de QE VI. La puja por Lightsource BP, controlada por BP, es otro ejemplo de esa agenda corporativa.
La operación no cambia la fotografía española de manera inmediata. Amplía la cartera de un inversor con ambición de consolidar plataformas europeas, en línea con otros movimientos del sector.
El precedente de Cero Generation y los riesgos del pipeline en desarrollo
Que Macquarie haya creado Cero Generation en 2021 y la venda cinco años después es un caso de manual de gestor de infraestructuras: construir una plataforma, industrializarla y rotarla cuando el valor de los activos madura. Qualitas Energy asume el siguiente ciclo de crecimiento, con un fondo preparado para mantener posiciones durante varios años.
El mercado europeo de solar fotovoltaica vive un momento de consolidación: los grandes inversores financieros compran carteras en desarrollo para asegurarse escala, pero el valor real sigue dependiendo de contratos de compraventa de energía y de permisos. La bolsa de proyectos en desarrollo de 3,8 GW tiene valor potencial, pero no es inmediato. La rentabilidad de la operación dependerá de cuántos de esos megavatios alcancen construcción.
El riesgo no es la tecnología, sino el calendario. Las autorizaciones en España, Italia y Reino Unido avanzan a ritmos distintos, y la congestión en los nodos de red españoles puede retrasar la conexión de plantas ya diseñadas. El almacenamiento tampoco escapa a la evolución de los mercados de capacidad, aún incipientes en algunas zonas.
La transacción sitúa a Qualitas Energy en una liga de inversores con plataformas multiterritorio. El cierre en los próximos meses dará la medida de la integración real: nóminas, cartera, oficinas y una marca que seguirá operando como compañía independiente.
El mercado interpreta que la operación responde a una apuesta de valor con plazo largo. Hasta que no se conozcan los primeros acuerdos de venta de energía de los proyectos en desarrollo, los 5,8 GW serán una promesa más que una definición.
