La compañía europea de bebidas Davide Campari está empezando a mejorar gracias al impulso de los ingresos y es alentador ver cómo está aumentando sus niveles de inversión para acelerar el crecimiento. Asimismo, las medidas de autoayuda están dando resultados, y los analistas ven una perspectiva atractiva a mediano plazo tanto para los ingresos como para las ganancias.
En este sentido, los niveles de consumo per cápita fuera de los mercados principales de Aperol siguen siendo excepcionalmente bajos, particularmente en comparación con las bebidas espirituosas más tradicionales. Si bien el gran riesgo al que se enfrenta Davide Campari es la interrupción de la ruta de comercialización, que representa un riesgo particular tanto en Estados Unidos como en Asia, donde ha estado implementando una serie de cambios importantes los últimos años.
«Los márgenes del segundo semestre de 2026 se verán lastrados por las presiones sobre los costes de los bienes vendidos derivados de la situación geopolítica, en particular en los costes logísticos. No obstante, si la empresa consigue el reembolso de 15 millones de euros a través del proceso de la Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza de Estados Unidos, esto podría suponer un incremento del 2% en nuestras previsiones», certifica Edward Mundy, analista de Jefferies.
Los grandes retos de Davide Campari
En este contexto, el programa de contención de costes de Campari está diseñado para optimizar la eficiencia estructural tras un periodo de importante expansión y de crecimiento de su cartera de productos. Asimismo, la dirección de la compañía prevé una mejora de 200 puntos básicos en los gastos generales y administrativos para 2027, en comparación con el nivel de cierre de 2024, lo que convierte a esta iniciativa en un factor positivo para el margen a largo plazo.
Sin ir más lejos, hay tres líneas de trabajo que deberán llevar a cabo. En primer lugar, la reducción de niveles jerárquicos y simplificación organizativa para disminuir los gastos generales y mejorar la agilidad. La segunda línea de trabajo se debe a la racionalización de la cartera, alineada con la estrategia de marcas, que implica menos inversiones, pero de mayor envergadura, y una priorización más clara de los recursos. Por último, las actualizaciones tecnológicas y de procesos, incluidos sistemas de planificación de última generación para mejorar la previsión y la disciplina en la ejecución.
«En 2025, la compañía logró una mejora de 70 puntos básicos en el margen de SG&A, gracias al programa de contención de costes»
Edward Mundy, Jefferies
Tal y como añade el experto de Alpha Value, Théodore Duval-Segard, «los ajustes operativos de 109 millones de euros reflejaron principalmente el impacto contable de esta simplificación de cartera que está llevando a cabo Davide-Campari, incluidos 82 millones de euros en amortizaciones de activos marcados para su venta y otros deterioros». No hay que olvidar que la compañía Campari ha vendido o acordado vender negocios que representan aproximadamente el 4% de las ventas netas del grupo, lo que permite a la gerencia concentrar los recursos en las marcas prioritarias.
No obstante, no todo es negativo para la compañía de bebidas, ya que existen oportunidades para ampliar la distribución de las marcas de aperitivos no amargos. Los analistas observan oportunidades para ampliar la distribución de las siete marcas principales, que representan aproximadamente el 60% de las ventas. Por ejemplo, los tres principales mercados de Aperol y Campari representan menos del 50% de sus ventas respectivas, mientras que los tres principales mercados de Espolòn, Grand Marnier y Wild Turkey representan aproximadamente el 90% de las ventas de sus respectivas marcas.
Fuente: Jefferies
La importancia de la cartera de Campari y las previsiones de los expertos
Asimismo, Campari posee una cartera de marcas únicas donde destacamos a Aperol, que le permite dominar así la creciente categoría de aperitivos, con una cuota de mercado actual superior al 50%. A diferencia de las grandes compañías espirituosas, Campari tiene una cuota relativamente pequeña dentro del mercado total de bebidas espirituosas, incluso si domina en el segmento de los aperitivos, lo que teóricamente significa que aún puede crecer en un mercado moderado mediante la ganancia de cuota de mercado.
No obstante, tal y como expresa el analista de Berenberg, Javier González, «las acciones de Davide-Campari cotizan con una prima respecto a Diageo, Pernod Ricard y Brown-Forman para reflejar dicha situación«. En cuanto a sus previsiones, Campari cotiza con una ratio PER de 19 veces, frente a Diageo en 13,8 veces, y un Ebit estimado para el ejercicio fiscal de 2026 de 14,4 veces frente a 11,6 veces en Diageo.
Fuente: Jefferies
Por su parte, los analistas de Jefferies señalan que mantienen una perspectiva positiva a medio plazo. «Creemos que para recuperar los máximos de valoración posteriores a la pandemia de Davide Campari será necesaria una mayor aceleración del crecimiento del grupo, que vuelva a alcanzar los niveles de dígito medio simple y dígito medio alto, impulsado por el crecimiento de su marca más popular, Aperol».
