La compañía de bebidas, vinos y licores francesa Rémy Cointreau mejoró en ventas y la continua normalización de los inventarios que reducen el riesgo de un mayor deterioro, mientras que la confirmación de las previsiones limita el riesgo a la baja a las estimaciones. El problema es que la ausencia de una clara recuperación de la demanda subyacente de coñac, el débil desempeño de los licores y destilados, la continua presión sobre los precios y la disparidad en el dinamismo regional limitan el potencial de mejora.
En este sentido, Rémy Cointreau registró resultados ligeramente superiores a las expectativas en el primer trimestre de 2026, impulsados por el coñac y un mayor volumen de ventas en comparación con las ventas al consumidor final. No obstante, la tendencia se centra en la consolidación más que en la recuperación. Si bien, el entorno externo sigue siendo moderado, la visibilidad de las ganancias está mejorando
«La demanda en Estados Unidos y China se está estabilizando, pero sigue siendo débil para el negocio de Rémy Cointreau. El trimestre se benefició de una gestión eficaz, el aumento de la cuota de mercado y una combinación geográfica favorable. Se han confirmado los objetivos para el ejercicio completo», explica desde Alpha Value el analista, Théodore Duval-Segard.
Rémy Cointreau: estabilización sin recuperación
En el primer trimestre, las ventas de Rémy Cointreau aumentaron orgánicamente un 1,3% hasta alcanzar los 223,2 millones de euros. Esto se debió a un efecto de volumen del -1,5% compensado por un efecto de mezcla de precios del 2,7%, principalmente por el mejor desempeño del coñac. Las ventas de coñac aumentaron un 7,7%, impulsadas por un incremento del volumen del 15,9% a pesar de un efecto de mezcla de precios del -8,3%.
Por el contrario, las ventas de licores y bebidas espirituosas cayeron un 6,6%, principalmente debido a la disminución de los volúmenes. En cuanto a las regiones, APAC, que representa el 39% de las ventas del grupo, experimentó un crecimiento de un solo dígito alto. Cabe destacar que este crecimiento no provino de China, donde las ventas disminuyeron entre un dígito bajo y medio en un mercado difícil, sino del sólido crecimiento de dos dígitos en el resto de Asia y una fuerte contribución del ‘Global Travel Retail’.
«Vemos que China puede estar alejándose de los mínimos debido al agotamiento positivo del valor del coñac, el entorno del consumidor sigue siendo difícil y la visibilidad sigue siendo baja»
Edward Mundy, Jefferies
«Esto no confirma la señal más constructiva de Hennessy, que recientemente informó de un impulso positivo continuo en China. En América, que también representa el 39% de las ventas, se registró un descenso de un dígito bajo, reflejo de la continua reducción de existencias en Canadá y una base de comparación difícil en Latinoamérica», señalan desde Alpha Value. No obstante, Estados Unidos mostró un mejor dinamismo, con un aumento de las ventas de un dígito bajo a medio, impulsado principalmente por el coñac.
Siguiendo esta línea, en EMEA, que representa el 22% de las ventas, se registró un descenso de un dígito bajo a medio, con debilidades en Alemania y Benelux parcialmente compensadas por mejores tendencias en los países nórdicos, un desempeño casi plano en Francia, un fuerte dinamismo en Sudáfrica y crecimiento en el sector de viajes y comercio minorista global para Rémy Cointreau.
Fuente: Jefferies
Por otro lado, la pregunta crucial es si la demanda subyacente de coñac dentro de Rémy Cointreau se está recuperando realmente. La respuesta sigue siendo negativa, aunque el descenso parece estar atenuándose. En EE. UU., las ventas de coñac aumentaron, pero las pérdidas de valor disminuyeron en un porcentaje de un solo dígito medio, a pesar de la mejora secuencial, mientras que las pérdidas de volumen del grupo fueron solo ligeramente positivas. Esto indica una estabilización de la demanda subyacente en lugar de un repunte genuino.
Nueva estrategia bajo el nuevo CEO, Franck Marilly
El nuevo CEO de Rémy Cointreau, Franck Marilly, ha lanzado un plan de transformación para impulsar el crecimiento, impulsar la eficiencia y mejorar la conversión del flujo de caja y el balance. Una parte clave de esto es hacer que el crecimiento del volumen se mueva de nuevo, donde vemos que la empresa equilibra lo premium con la asequibilidad. El experto de Jefferies, Edward Mundy, afirman que, «vemos margen para lanzamientos de nuevas marcas».
Para 2028/29, Rémy planea generar 100 millones de euros de creación de valor en comparación con 2025/26 al nivel de EBIT
Rémy Cointreau, Franck Marilly
Sin ir más lejos, hay tres iniciativas estratégicas principales para el desarrollo del nuevo CEO de Rémy Cointreau:
- Costes: incluyendo la adquisición centralizada.
- Proyectos de crecimiento: para reavivar de forma sostenible el crecimiento del coñac, desarrollar otras categorías estratégicas y fortalecer la presencia del grupo en mercados de alto potencial.
- Mejorar la ejecución comercial: hacer que las redes de distribución sean más eficientes, fortalecer RGM y optimizar la publicidad y el marketing
La ambición a lo largo del tiempo para Rémy Cointreau es proporcionar una mayor escala de volumen para absorber los costos fijos, reequilibrar el capital de trabajo, ampliar la huella geográfica y reducir las restricciones de abastecimiento. Sin ir más lejos, la ambición es desbloquear recursos, disociar el rendimiento de la macro volatilidad e impulsar la siguiente fase de crecimiento. La hoja de ruta actual incluye prioridades a corto y medio plazo.
Perspectivas para el año fiscal 2026-27
La dirección de Rémy Cointreau confirmó sus objetivos para el ejercicio fiscal 2026-2027, apuntando a un retorno al crecimiento orgánico de las ventas y una ligera mejora orgánica en el margen COP, incluyendo los aranceles. La previsión asume unos costes arancelarios de alrededor de 20 millones de euros, con aproximadamente 15 millones de euros en EE. UU. y 5 millones de euros en China.
«Se espera que la deuda neta/EBITDA se mantenga por debajo de 3,5 veces al 31 de marzo de 2027»
Alpha Value
Concretamente, «el impacto esperado del tipo de cambio en las ventas de Rémy Cointreau mejoró ligeramente hasta alrededor de -15 millones de euros, en comparación con el rango anterior de -15 millones a -20 millones de euros, mientras que el impacto esperado en el COP se mantiene entre -5 millones y -8 millones, anticipándose la mayor parte del efecto en el segundo semestre», añaden desde Alpha Value.
La previsión para Rémy Cointreau sigue siendo alcanzable si continúa la estabilización actual, pero no depende de una fuerte recuperación de la demanda. Los puntos clave de confirmación serán la sostenibilidad de la mejora en las ventas en EE. UU. y la evolución de la demanda china durante el Festival del Medio Otoño y la temporada alta de fin de año.
