Cellnex redujo sus pérdidas en el primer semestre un 15,6% hasta los 97 millones de euros, una cifra que confirma la senda de mejora de la torrera mientras refuerza la retribución al accionista con un nuevo programa de recompra de 200 millones de euros. Los ingresos totales crecieron un 2,9% y el flujo de caja libre se multiplicó, datos que el mercado recibió con optimismo en una sesión plana para el Ibex 35.
Pérdidas que se reducen y un crecimiento de ingresos sólido
La compañía cerró los seis primeros meses del año con unas pérdidas netas de 97 millones de euros, frente a los 115 millones del mismo período de 2025. La cifra de negocio consolidada, por su parte, alcanzó los 2.209 millones de euros, un avance del 2,9% respecto a los 2.147 millones del año anterior, mientras que los ingresos reportados se situaron en 1.994 millones, un 2,7% más.
El resultado bruto de explotación después de arrendamientos (EbitdaaL) ascendió a 1.231 millones de euros, con un incremento del 7,7%, y el flujo de caja libre recurrente apalancado (RLFCF) se situó en 908 millones. Estas cifras reflejan un negocio que gana tracción operativa a medida que reduce el peso de las inversiones extraordinarias y optimiza su estructura financiera.
| Magnitud | 1S 2026 | 1S 2025 | Variación |
|---|---|---|---|
| Pérdidas netas | -97 millones | -115 millones | +15,6% |
| Ingresos totales | 2.209 millones | 2.147 millones | +2,9% |
| Ingresos consolidados | 1.994 millones | 1.942 millones | +2,7% |
| EbitdaaL | 1.231 millones | 1.143 millones | +7,7% |
| RLFCF | 908 millones | n.d. | n.d. |
| Flujo de caja libre | 301 millones | 19 millones | +1.484% |
El consejero delegado, Marco Patuano, subrayó que el primer semestre “confirma la fortaleza del modelo industrial de Cellnex”, destacando el crecimiento orgánico sostenido, la mejora del apalancamiento operativo y la aceleración en la generación de caja. “Nuestras alianzas estratégicas a largo plazo, las iniciativas de eficiencia operativa y una asignación proactiva del capital están permitiendo a Cellnex combinar un crecimiento predecible y recurrente con un perfil financiero más eficiente”, añadió.
Recompra de acciones y retribución al accionista: 1.000 millones en 2026
El movimiento más inesperado de la jornada fue el anuncio de un nuevo programa de recompra de acciones por 200 millones de euros, respaldado por la evolución operativa y la holgada liquidez de la que dispone el grupo. A cierre de junio, Cellnex contaba con 5.300 millones de euros entre caja (2.000 millones) y líneas de crédito no dispuestas (3.300 millones).
El director financiero, Raimon Trias, precisó que esta operación eleva la remuneración total al accionista en 2026 hasta los 1.000 millones de euros, repartidos entre el dividendo de 500 millones abonado el pasado 15 de julio, la finalización del anterior programa de recompra de 500 millones anunciado en noviembre y los 200 millones adicionales ahora comunicados. El consejo ha aprobado además una reducción de capital mediante la amortización de las acciones propias adquiridas en ese primer tramo, tras lo cual el capital social quedará fijado en 166 millones de euros, representado por 664,1 millones de acciones de 0,25 euros de valor nominal cada una.
Con 1.000 millones de remuneración total en 2026, Cellnex supera con creces los objetivos de retribución al accionista que se había marcado al inicio de su nueva etapa.
El negocio de torres tira del carro y los márgenes mejoran
El motor de los ingresos sigue siendo el negocio de torres, que facturó 1.625 millones de euros con un crecimiento orgánico del 5,2%. Las áreas de fibra, conectividad y alojamiento crecieron un 7,8%, mientras que los servicios de DAS, small cells y RANaaS avanzaron un 4,5% y la difusión de radio y televisión apenas se movió con un 0,5% más. La compañía atribuye la mejora de márgenes a la eficiencia operativa, apoyada en la centralización de compras, la optimización de proveedores y la simplificación de de procesos, así como a una menor intensidad inversora en los programas build-to-suit (BTS).
Cellnex también está incorporando inteligencia artificial para acelerar la transformación en estas áreas, lo que le permite extraer más rentabilidad de una base de activos ya desplegada y con contratos de larga duración con las principales operadoras europeas.
La guía para 2026 y 2027: visibilidad y flujo de caja al alza
La dirección ha reiterado los objetivos financieros para el cierre del ejercicio y el siguiente. Para 2026 prevé unos ingresos de entre 4.075 y 4.175 millones de euros, un Ebitda ajustado de 3.425-3.525 millones y un flujo de caja libre recurrente apalancado de 1.900-2.000 millones. En 2027, el rango de ingresos sube hasta 4.255-4.455 millones y el flujo de caja libre ordinario se sitúa entre 975 y 1.175 millones de euros, cifras que reflejan el salto cualitativo de una compañía que ha pasado de la fase de construcción intensiva a la cosecha de caja.
Análisis E-E-A-T: Cellnex capitaliza su modelo industrial
Los resultados del primer semestre corroboran que Cellnex está dejando atrás la etapa de fuertes inversiones y apalancamiento que marcó los ejercicios anteriores. La comparativa con American Tower o Vantage Towers —sus dos grandes rivales en Europa— muestra que la torrera catalana está consiguiendo acelerar la generación de flujo de caja libre antes de lo previsto, un factor que el mercado suele premiar con múltiplos más generosos.
El programa de recompra, además de mejorar el earnings per share, es una señal de confianza del equipo gestor en la visibilidad del negocio y en la capacidad de seguir reduciendo la deuda neta mientras retribuye al accionista. La liquidez de 5.300 millones y los vencimientos cubiertos hasta 2028 despejan cualquier duda sobre la solvencia a corto plazo, aunque conviene vigilar la evolución de los costes financieros si el entorno de tipos se mantiene elevado más tiempo del esperado. En conjunto, Cellnex ofrece una combinación de crecimiento orgánico predecible, mejora de márgenes y retorno de capital que la sitúa en una posición defensiva atractiva dentro del sector de infraestructuras de telecomunicaciones europeo.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La ejecución del nuevo programa de recompra y la evolución del flujo de caja libre en la segunda mitad del año, claves para confirmar la senda de los 600-700 millones previstos para 2026.
- Reacción del valor: La cotización de Cellnex apenas se ha movido hoy, pero la mejora del free cash flow y la retribución al accionista podrían ser catalizadores para una revalorización hacia los niveles previos a la corrección de 2025.
- Precedente sectorial: El giro hacia el retorno de capital que inició American Tower en 2024 sirvió de referencia para que Cellnex acelerara sus propios programas de recompra, una tendencia que el sector mantendrá mientras los tipos se estabilicen.
