BBVA arrancó la sesión del jueves como un cohete. La entidad publicó un beneficio récord de 6.051 millones de euros en el primer semestre de 2026, un 11,1% más que un año antes, y sorprendió al mercado con un nuevo programa de recompra de acciones por 2.000 millones de euros. Las acciones llegaron a subir más del 4% y lideraron las alzas en un Ibex 35 que intenta recuperarse del batacazo del miércoles, cuando los bancos se dejaron más de un 3% arrastrados por las caídas de CaixaBank.
El banco ha comunicado esta mañana los resultados a la CNMV y las cifras superaron en un 4% las previsiones del consenso, según los analistas de Jefferies. Miruna Chirea, de la firma estadounidense, destaca que «hay mucho que valorar», con un margen de intereses que batió expectativas y una rentabilidad sobre recursos propios (RoTE) del 22,2%, la más alta entre los grandes bancos europeos.
México vuelve a ser el motor. Rafael Alonso, de Bankinter, subraya que «continúa siendo la principal fuente de resultados», compensando la presión en márgenes con una sólida actividad comercial y una morosidad asumible. La sorpresa geográfica llegó de Turquía. El negocio en el país otomano superó las previsiones y confirma, en opinión de Chirea, que los riesgos a la baja ya estaban descontados por el consenso.
España, en cambio, mostró un desempeño algo flojo, según la analista de Jefferies. Natalia Aguirre, de Renta4, resume la foto global: «Los resultados del segundo trimestre han superado nuestras expectativas y las de consenso, moderadamente en ingresos y menores gastos de explotación, y ampliamente en unas dotaciones a provisiones inferiores». Ese menor coste del riesgo es precisamente lo que permite al banco mirar al futuro con más ambición.
Manuel Pinto, responsable de análisis de XTB, va un paso más allá y sitúa a BBVA «entre los bancos europeos con mayor crecimiento y rentabilidad». A su juicio, «más allá de las cifras trimestrales, la principal conclusión es que el banco continúa ejecutando su Plan Estratégico a un ritmo superior al previsto». Y como botón de muestra, BBVA ha mejorado el objetivo de rentabilidad RoTE para 2026 hasta aproximadamente el 21% (frente al 20% anterior).
El exceso de capital permite a BBVA acelerar la remuneración al accionista sin renunciar al crecimiento en mercados clave como México.
Una recompra de 2.000 millones que el mercado no esperaba tan pronto
La auténtica sorpresa de la mañana fue el nuevo programa de recompra de acciones. «La nueva recompra de 2.000 millones de euros se produce antes de lo previsto», recalca Chirea. JPMorgan, en un breve comentario, considera que el anuncio «habla por sí solo» por lo inesperado del momento.
El banco comenzará a recomprar títulos propios de manera inminente. El primer tramo, de 1.000 millones de euros, arrancará el 5 de agosto, según detalla Aguirre. La operación equivale a un 1,5% de la capitalización bursátil de BBVA y devuelve al accionista parte del exceso de capital generado por unos resultados que evolucionan mejor de lo estimado. Rafael Alonso, de Bankinter, ve en este movimiento una «política de remuneración interesante» que se suma a un dividendo recurrente ya de por sí atractivo.
Análisis: una rentabilidad del 22% que afianza los objetivos… pero con el precio en máximos
Los números de BBVA son rotundos. Una rentabilidad sobre recursos propios del 22,2% no solo es la más alta de la gran banca europea, sino que supera con holgura el coste de capital y permite al banco combinar crecimiento orgánico, retribución al accionista y mejora de previsiones. La guía elevada del RoTE para 2026 al entorno del 21% demuestra además que la dirección confía en que el ciclo no ha tocado techo.
Ahora bien, el mercado ya descuenta parte de esa bonanza. La acción de BBVA cotiza cerca de sus máximos históricos después de acumular una revalorización muy superior a la media del sector en los últimos doce meses. La recompra masiva actuará como suelo en momentos de corrección, pero los inversores que quieran incorporarse hoy deben asumir que buena parte del pastel ya está cocinado. México y Turquía seguirán tirando, y la entidad tiene músculo para mantener un payout generoso, pero la sorpresa positiva de hoy podría ser difícil de repetir a corto plazo.
En todo caso, BBVA ha demostrado que su plan de crecimiento es creíble y que el excedente de capital se traslada al accionista con rapidez. Quien apueste por el valor no persigue un chispazo puntual, sino una generación de caja sostenida que, a precios actuales, sigue ofreciendo una rentabilidad por dividendo y recompras que pocos gigantes europeos igualan.
