Enagás afronta la presentación de sus resultados semestrales con la atención del mercado puesta mucho más en el futuro que en las cifras del trimestre.
Aunque los analistas (Renta 4 y Deutsche Bank) prevén una caída del beneficio y del EBITDA por el menor peso del negocio regulado, consideran que las claves para valorar la compañía estarán en los grandes hitos que deben resolverse en la segunda mitad del año, desde la regulación del hidrógeno y de las redes de gas hasta el arbitraje de TGP o la aprobación de la compra de Terega, factores llamados a marcar su crecimiento en los próximos ejercicios.
Enagás presentará sus resultados correspondientes al primer semestre de 2026 el miércoles 22 de julio antes de la apertura. La conferencia está prevista a las 8.30 horas.
Los analistas consultados por Merca2 esperan unas cuentas sin sorpresas negativas, pero consideran que el verdadero catalizador para la cotización de Enagás estará en las decisiones regulatorias y estratégicas que se conocerán durante la segunda mitad del año. Estas son las claves:
- Resultados más débiles, pero dentro de lo esperado. Los analistas prevén un descenso de la rentabilidad en el primer semestre, con una caída del EBITDA del 8% y del beneficio neto del 13%, aunque sin poner en riesgo el cumplimiento de los objetivos anuales.
- Los ingresos aguantan gracias a Castor. La facturación crecería ligeramente (467 millones de euros, +1,7%) por el impacto extraordinario de los trabajos de sellado del almacén Castor, aunque este efecto apenas tendría repercusión sobre el EBITDA. El negocio regulado continúa presionado por la reducción de la base de activos y de la retribución regulatoria.
- El negocio regulado sigue perdiendo peso. Tanto Renta 4 como Deutsche Bank apuntan a una reducción de ingresos y márgenes derivada del actual marco regulatorio, que seguirá condicionando la evolución del negocio tradicional del transporte de gas.
- La deuda continúa bajo control. Renta 4 espera que la deuda neta disminuya respecto al cierre de 2025 gracias a la generación de caja operativa, mientras que Deutsche Bank prevé un repunte temporal durante 2026 por el aumento de las inversiones, antes de volver a reducirse en ejercicios posteriores.
- No se esperan cambios en las previsiones para 2026. Los analistas consideran que la compañía mantendrá su guía anual pese al deterioro previsto en el semestre, ya que las cifras encajan con las expectativas del mercado.
- La conferencia con analistas será más importante que las cifras. El foco estará en cuatro asuntos estratégicos: el arbitraje de TGP en Perú, la regulación definitiva de las redes de gas en España, el desarrollo regulatorio del hidrógeno y la autorización de la compra de Terega. Estos factores serán determinantes para valorar el potencial de crecimiento de Enagás.
Valoraciones de Deutsche Bank y Renta 4 sobre Enagas
James Brand de Deutsche Bank mantiene una visión prudente. El banco conserva la recomendación de Mantener en Enagas con un precio objetivo de 16,50 euros y estima para el conjunto de 2026 una caída del beneficio neto hasta 246 millones de euros (-27% frente a 2025), un EBITDA de 457 millones (-12%) y un aumento de las inversiones, reflejando un ejercicio de transición para la compañía.
“Enagas debería registrar en el segundo trimestre un descenso similar al del primer trimestre, lo que refleja que nos encontramos en el último año del actual periodo regulatorio”, explica en su nota.
“Seguimos previendo un aumento significativo de los beneficios a partir de 2027, como consecuencia de las nuevas propuestas regulatorias, aunque hemos rebajado nuestra previsión de beneficios en un 5 %, lo que ahora se ajusta más al consenso”, concluye.
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Por su parte, Ángel Pérez Llamazares de Renta 4, tiene una recomendación de Mantener en base a un precio objetivo de 17,80 euros. En su nota previa habla de un ligero repunte de los ingresos previsto como consecuencia del impacto extraordinario de los trabajos de sellado de Castor cuyo efecto en EBITDA es prácticamente neutro.
Esta evolución esperamos que lleve a un descenso del EBITDA, que acelerará en el caso de beneficio neto. Estas cifras no esperamos que impliquen dificultades para alcanzar los objetivos de final de año. Unos objetivos que esperamos que permanezcan sin cambios.
- En lo que respecta a la evolución de la deuda neta, esperan que la evolución operativa lleve a un descenso con respecto a la cifra de fin de 2025 a la espera del pago de los dividendos en la segunda mitad del año.
- Por último, de cara a los próximos meses, seguimos pendientes de:
- 1) arbitraje de TGP,
- 2) regulación definitiva de las redes de gas en España,
- 3) regulación del hidrógeno,
- 4) aprobación adquisición de Terega.
