La principal prioridad del grupo de distribución luso Jerónimo Martins en materia de asignación de capital es cumplir con su programa de gastos y respaldar un mayor crecimiento orgánico del negocio, así como pagar su dividendo ordinario. Aun así, Jerónimo seguirá abierto a posibles fusiones y adquisiciones, pero tan solo cuando estas resulten realmente convenientes.
En este sentido, Jerónimo Martins cuenta con una sólida oferta de marcas blancas, que consiguen una penetración del 38% en Polonia, del 41% en Colombia y del 30% en Portugal; esta última cifra es menor al resto debido a la mayor preferencia por los productos frescos. La compañía de distribución apuesta por novedad e innovación, a la vez que ya lanzó 221 nuevas marcas blancas en el ejercicio fiscal de 2025, además de 23 relanzamientos de productos.
«El precio de las acciones de Jerónimo Martins ha enfrentado varios desafíos en los últimos años, principalmente debido a la intensa competencia por Biedronka, su negocio más grande e importante, con aproximadamente el 70% de las ventas y el 77% del ebitda del Grupo. Si bien las acciones han caído aproximadamente un 15% en lo que va de año, debido a un panorama más adverso y a la presión competitiva», afirman desde RBC Capital Markets.
Jerónimo Martins busca hacerle frente a Mercadona y Lidl en Portugal
En este contexto, centrándonos en el negocio de Jerónimo Martins en Portugal, con la referencia Pingo Doce, la cadena de distribución cuenta con una buena posición en el mercado portugués, con una cuota de mercado de aproximadamente el 16%. No obstante, Portugal cuenta con una creciente competencia por parte de cadenas como Mercadona, Lidl y Sonae, que están expandiendo su red de tiendas.
Siendo así, Pingo Doce ha optado por un enfoque diferente, orientándose hacia un modelo combinado de venta minorista y servicio de alimentos. Una estrategia interesante que ya abre un nuevo mercado para la cadena de Jerónimo Martins y donde se prevén potenciales sinergias. «Estimamos un crecimiento anualizado de los ingresos de Pingo Doce de aproximadamente el 5% durante los tres próximos años», añaden los analistas.
Portugal es el mercado más consolidado de Jerónimo, con cerca de 500 supermercados Pingo Doce y 43 tiendas mayoristas Recheio.
Jerónimo Martins
No obstante, la cuota de mercado se ha moderado ligeramente en la última década, debido a la fuerte competencia de cadenas de descuento como es la alemana Lidl, pero se prevé una tendencia más estable para Pingo Doce en el futuro gracias a nuevas ofertas y nuevos formatos de tienda. Concretamente, desde Jerónimo están ampliando la oferta de productos frescos e incorporando restaurantes en los supermercados de Pingo Doce, con el objetivo de brindar un servicio integral, desde comida para preparar en casa hasta comida para llevar, como ya hace Mercadona en el país.
«Prevemos que esta oferta se ha desarrollado como respuesta a la fuerte expansión de su competencia, es decir, de Lidl y Mercadona«, apuntan desde RBC. La cadena de distribución valenciana, Mercadona, entró en el mercado portugués hace seis años y continúa expandiéndose. Asimismo, Lidl también se está expandiendo, y por su parte, Sonae está ampliando su oferta de productos de proximidad.
Fuente: RBC Capital Markets
En un mercado altamente competitivo, los expertos creen que Pingo Doce ha invertido para mantener su competitividad, lo que ha contribuido a un buen crecimiento impulsado por el volumen de ventas. Es un hecho muy probable que la innovación en alimentos frescos (por ejemplo, el lanzamiento de sándwiches calientes y otras opciones de comida saludable) haya impulsado las ventas y la rentabilidad del grupo.
«Prevemos un crecimiento de las ventas en nuevas categorías, junto con una continua optimización de costes que compensa las inversiones en competitividad de precios. Creemos que esto ha impulsado una ligera tendencia al alza en el margen, y esperamos que se mantenga en los próximos años», afirman desde RBC Capital Markets.
Biedronka frente Lidl
Biedronka lidera el mercado polaco de alimentación con una cuota de mercado de aproximadamente el 25%, pero la competencia es intensa, sobre todo en el sector de los descuentos con grandes actores como Lidl. En Polonia, la enseña de Jerónimo Martins cuenta con una cuota de mercado de aproximadamente el 25% en el sector de la alimentación física, pero actualmente hay una fuerte competencia de cadenas como Lidl y Dino, que también han estado ganando cuota en los últimos años.
«Biedronka deberá seguir invirtiendo en precios para defender su posición de liderazgo frente a Lidl».
RBC Capital Markets
No obstante, los expertos de RBC realizaron una encuesta a 300 consumidores polacos sobre su opinión acerca del mercado de la alimentación. El resultado de la encuesta fue que Biedronka ocupa el primer puesto tanto en relación calidad-precio como en variedad de productos, mostrando una vez más su capacidad para mantener su posición de liderazgo. Pero, para sorpresa de nadie, Lidl se sitúa muy cerca en segundo lugar en ambas categorías.
Fuente: SurveyMonkey, RBC Capital Markets; basado en una encuesta a 300 consumidores
Dada la ampliación de su oferta, Jerónimo ha estado ampliando las tiendas Biedronka siempre que ha sido posible para evitar la saturación de los locales. Se puede observar que las tiendas más antiguas y pequeñas tienden a ser menos rentables, por lo que prevemos una rotación continua en este segmento. Jerónimo ha previsto la renovación de unas 250 tiendas Biedronka este año y prevemos el cierre de unas 30 tiendas de media anuales.
