Bank of America ha subido esta mañana los precios objetivos de los cuatro grandes bancos españoles —Santander, BBVA, CaixaBank y Bankinter— en un movimiento que refuerza la confianza del gigante estadounidense en el sector, aunque con un matiz importante: rebaja la recomendación de BBVA hasta neutral, desde comprar, y mantiene a CaixaBank como su valor favorito.
El informe, conocido este mismo 16 de julio, llega a apenas unas semanas de que arranque la temporada de resultados del segundo trimestre, un momento en el que los analistas ajustan sus valoraciones al nuevo entorno de tipos y a la evolución de los márgenes.
Recomendaciones y precios objetivo al detalle
BofA ha revisado al alza los precios de las cuatro entidades cotizadas, aunque solo otorga un consejo de compra a CaixaBank. Según sus analistas, la entidad que preside José Ignacio Goirigolzarri “sigue ofreciendo la mejor combinación de apalancamiento de margen de interés, crecimiento de los ingresos no financieros y uso del capital entre los bancos nacionales”.
Para Santander, la firma mantiene una recomendación neutral, pese a reconocer que cotiza con una valoración atractiva. El informe destaca que los tipos de interés altos podrían afectar a la capacidad de pago en Brasil, Estados Unidos y Digital Consumer Bank, aunque las perspectivas de mejora de eficiencia y generación de capital “han mejorado de forma significativa”.
El giro de BofA sobre BBVA demuestra que la calidad de los activos y la normalización monetaria en Turquía pesan más que la subida del precio objetivo.
Un sector que se presenta fuerte ante los resultados
El equipo de BofA prevé una sólida evolución operativa en el segundo trimestre, con un aumento intertrimestral del margen neto de intereses (NII) a escala nacional de aproximadamente un 3%, un punto por encima del consenso. Los préstamos, según sus cálculos, también crecerán, impulsados por el segmento corporativo y de consumo.
Respecto a las comisiones, el banco de inversión espera un resultado robusto en gestión patrimonial y seguros, al tiempo que las comisiones bancarias muestran signos de recuperación gracias a la mejora de los niveles de actividad intertrimestral. En este apartado, BofA supera el consenso de previsión en Bankinter y BBVA.
La lectura de fondo: ¿Confianza plena o selectividad?
La revisión de BofA es un espaldarazo para el conjunto de la banca española, pero el recorte de recomendación sobre BBVA introduce una nota de cautela que no pasa desapercibida. Los analistas basan el movimiento en la percepción de que la normalización en Turquía —mercado clave para el grupo— se está retrasando, lo que afecta a su tesis de inversión.
La entidad estadounidense rebaja sus expectativas de beneficio en Turquía a unos 900 millones de euros para 2026, con aumentos graduales hasta 1.800 millones en 2028, pero advierte de que la evolución de la calidad de los activos será determinante. “La principal diferencia con el consenso radica en Turquía”, señala el documento, un mercado que en el pasado ha dado alegrías y sustos a los inversores.
Fuera del foco de BBVA, llama la atención que BofA mantenga una recomendación de infraponderar para Bankinter y Unicaja. En el caso de Unicaja, argumentan que cotiza a un PER de aproximadamente 12 veces, una prima de alrededor del 25% respecto a los bancos de la UE y a CaixaBank, a pesar de su menor crecimiento en volumen y peor sensibilidad a los tipos. El consenso de BPA, añaden, ya no ofrece margen para nuevas revisiones al alza.
En el otro lado de la balanza, CaixaBank se consolida como la apuesta más clara, respaldada por unos múltiplos aún atractivos y una gestión del capital elogiada por el banco de inversión. La entidad catalana, junto a Santander, se beneficiará del impulso previsto en los márgenes de interés y de la recuperación de los volúmenes de préstamo que BofA anticipa para la segunda mitad del año.
