Repsol mantuvo su producción prácticamente plana en el segundo trimestre de 2026, con 558.000 barriles equivalentes de petróleo al día, pero el margen de refino se disparó un 137% interanual hasta los 14 dólares, un dato que anticipa un sólido segundo trimestre.
Producción estable, pero con cambios regionales
La producción total de hidrocarburos del grupo alcanzó los 558.000 barriles diarios, apenas un 0,2% por encima de los 557.000 del mismo periodo de 2025. Respecto al primer trimestre, la cifra supone un incremento del 3,7%, lo que deja una producción media en la primera mitad del año en torno a los 548.000 barriles diarios.
Latinoamérica, que sigue siendo la principal región productora con 234.000 barriles diarios, registró un leve retroceso interanual del 1,68%. La región se mantiene en línea con los 233.000 barriles del primer trimestre, lo que apunta a una estabilización en activos clave como Venezuela, Trinidad y Tobago y Brasil.
Por su parte, América del Norte registró un notable desempeño, con 205.000 barriles diarios, lo que supone un salto del 8,5% frente a hace un año y un 19,2% más que en el primer trimestre. Este crecimiento se explica por la mayor actividad en los activos de ‘shale’ y la integración de nuevas áreas en Canadá.
En Europa, África y el resto del mundo, la producción cayó un 8,5% interanual, hasta los 119.000 barriles diarios. El grupo dirigido por por Josu Jon Imaz ve cómo la caída se acentúa respecto al trimestre anterior (-10,5%), reflejando la madurez de algunos campos en el Mar del Norte y en el norte de África.
| Magnitud | Q2 2026 | Q2 2025 | Var. interanual | Q1 2026 |
|---|---|---|---|---|
| Producción (barriles/día) | 558.000 | 557.000 | +0,2% | 538.000 |
| Margen de refino (USD/barril) | 14,0 | 5,9 | +137% | 10,9 |
| Precio medio Brent (USD/barril) | 103,8 | 67,9 | +52,9% | 81,1 |
El margen de refino, disparado por el Brent y la geopolítica
El verdadero protagonista del trimestre fue el margen de refino, que se situó en 14 dólares por barril, un 137% superior a los 5,9 dólares del segundo trimestre de 2025. Además, el margen avanzó un 28,4% sobre los 10,9 dólares del primer trimestre, marcando una clara tendencia al alza.
El precio del petróleo Brent, de referencia para Repsol, cotizó a una media de 103,8 dólares en el trimestre, un 52,9% más que los 67,9 dólares del año pasado y un 28% por encima de los 81,1 dólares del primer trimestre. La fuerte escalada del crudo, acentuada por las tensiones en Oriente Medio, ha impulsado los diferenciales de los productos refinados, especialmente el diésel y la gasolina, elevando los márgenes de la compañía.
Un margen de refino de 14 dólares no se veía desde el segundo trimestre de 2022, en plena crisis de suministro por la guerra de Ucrania.
Este entorno de precios altos y márgenes extraordinarios beneficia directamente a la división de Industrial y Refino, que en el primer trimestre ya había aportado casi un tercio del resultado operativo del grupo. Ahora, con la mejora secuencial, se espera que el peso de este negocio crezca de manera significativa en las cuentas del segundo trimestre.
Repsol presentará los resultados completos del primer semestre el próximo 23 de julio, una cita en la que los analistas pondrán el foco en la generación de caja, el nivel de deuda y la evolución del dividendo. La compañía cerró 2025 con un dividendo de 0,80 euros por acción y un programa de recompra de títulos, elementos que podrían revisarse al alza si la fotografía financiera lo permite.
Lo que descuenta el mercado antes del 23 de julio
Las acciones de Repsol han cotizado en los últimos meses con cierta debilidad, penalizadas por la incertidumbre regulatoria y la volatilidad del crudo. Sin embargo, la combinación de un Brent por encima de 100 dólares y márgenes de refino en niveles de 14 dólares cambia por completo las perspectivas para el segundo trimestre y el conjunto del año.
En comparación con sus rivales europeas, Repsol suele beneficiarse de una mayor exposición al refino gracias a sus complejos de Puertollano, A Coruña y Cartagena. Esta estructura integrada le permite capturar una porción mayor del ‘crack spread’ y, en ciclos como el actual, ampliar la distancia frente a compañías más centradas en exploración y producción.
El mercado ya descuenta un fuerte repunte del beneficio neto y la caja operativa para el semestre, y el consenso de analistas podría revisar al alza los precios objetivos en los próximos días. La presentación del 23 de julio servirá para confirmar si el grupo mantiene el control de costes y si la disciplina de inversión se mantiene en el entorno de los 4.000-4.500 millones anuales previstos en el plan estratégico.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La presentación de resultados semestrales el 23 de julio, con especial atención a la generación de caja y el posible aumento del dividendo.
- Reacción del valor: El mercado ya descuenta un fuerte repunte del beneficio; la clave estará en si el guidance para el segundo semestre supera las expectativas.
- Precedente sectorial: Otras grandes petroleras europeas también están reportando márgenes de refino entre 10 y 14 dólares, lo que confirma un entorno favorable para el sector que podría prolongarse si las tensiones geopolíticas no remiten.
