“El Banco Central Europeo (BCE) no está endureciendo su política monetaria, pero sí ajustándola a la realidad de la inflación”, explicó ayer Mariano Arenillas, responsable para Iberia de DWS, durante una reunión con medios de comunicación. Por ese motivo, en la gestora alemana creen posible una segunda subida de tipos de otros 25 puntos básicos este año, dependiendo de la situación geopolítica en Ormuz.
Para Arenillas, la última subida de 25 puntos básicos del BCE no tiene casi impacto en los mercados; es más un mensaje de credibilidad. “Se trata de evitar el traslado de la inflación de esa segunda ronda (salarios)”, aclaró.
“Sin embargo, añade, no va a haber subidas en Estados Unidos. En 2027 habrá un movimiento de relajación monetaria y serán hasta dos bajadas de tipos”.
La gestora alemana ha modificado sus previsiones de crecimiento e inflación para lo que queda de ejercicio. Si antes era un crecimiento del 1,3% en la eurozona, ahora es del 0,9% debido al impacto de Ormuz. Y en cuanto a la inflación, “el escenario central para finales de año es que tendremos una inflación en el entorno del 3,1-3,2%.
Pese a todo, Arenillas, reconoce que “nos ha sorprendido la resiliencia de las economías mundiales con el problema de Ormuz por una menor dependencia el petróleo y por la liberación de las reservas estratégicas de muchos países”.
Por todo ello, DWS sobre pondera deuda de Grado de Inversión (IG) europea: por rentabilidad y riesgo frente a los soberanos, de sectores concretos, como las utilities, financiero o industrial. También porque ofrecen menor duración frente a los soberanos, pues ahora la interesante es la deuda a tres-cuatro años.
Un aspecto muy importante que destacan en la gestora alemana es que “los mercados están descontando la perfección en beneficios, inflación Inteligencia Artificial o en Ormuz”.
BCE y problemas graves por la deuda en Estados Unidos
DWS señala que “el mercado no está mirando los niveles de deuda de los países” y recuerda que el precio de los CDS o Credit Default Swaps de Estados Unidos ha aumentado en 10 puntos básicos desde el inicio del año, hasta los 43 puntos básicos, pues empezamos en los 33 puntos”.
Arenillas recuerda que hoy la deuda de Estados Unidos supone ya el 122% del PIB “y no muestra una senda creíble de consolidación”. “El déficit fiscal es del 6% anual”, añade. Por ese motivo, Donald Trump quiere tipos bajos, para poder financiera la inversión en Inteligencia Artificial.
Al respecto de la inversión ‘de moda’, la Inteligencia Artificial, Arenillas es muy claro: “creemos en la IA, pero los cambios no van a ser tan rápidos”. Y añade: “nos creemos la IA y también el crecimiento de los beneficios, pero no queremos tanta volatilidad”.
Al fin y al cabo, recuerda el experto, “el 70% de la ponderación del índice MSCI Wordl es Estados Unidos y eso es también IA”. Así, aclara, como inversor “no puedes no tener Estados Unidos, pero hay que tener valores más estables, más predecibles y más baratos, por si acaso. Hay que estar, y si cae, vas a caer, pero no tanto”.
Sobre este tema de la IA, DWS señala: “A dos años, la inversión en centros de datos para la Inteligencia Artificial va a generar crecimiento”, pero hay dos incertidumbres como son que los niveles de deuda de estas compañías son muy altos y que hay compañías que van a desaparecer, sectores perjudicados por la llegada de la IA.
“Además, añade Arenillas, hay que ser muy cauto con la IA por que el coste de los tokens no es tan bajo como se esperaba”, concluye.
