Como es habitual, la dirección de Ferrari celebró una conferencia telefónica con un grupo de analistas antes de la publicación de los resultados del segundo trimestre de 2026.
El mensaje es claramente positivo: Ferrari mantiene intacto su modelo de negocio basado en la exclusividad, el crecimiento vía precio y mix, y unos márgenes muy elevados. Aunque el volumen de entregas será inferior por la transición entre modelos, los analistas esperan que la mejora del mix, el impulso del F80 y el favorable efecto del tipo de cambio permitan que la segunda mitad de 2026 sea más fuerte que la primera, con margen incluso para que la compañía supere o revise al alza sus objetivos actuales.
Claves para entender los resultados del primer trimestre de la italiana Ferrari
Estas son las principales conclusiones que extrajeron RBC Capital Markets y Berenberg:
1. El segundo trimestre evoluciona según lo previsto o incluso ligeramente mejor: Ambos análisis consideran que el negocio mantiene un comportamiento sólido y que la evolución de Q2 está en línea con el plan de la compañía.
2. El mix de producto será el principal impulsor de los resultados: Existe consenso en que, aunque las entregas caerán interanualmente por el cambio de gama, el mayor peso de modelos de alto precio compensará esa menor producción mediante un mejor precio medio (ASP) y un mix más rentable.
3. Ferrari prioriza rentabilidad frente a volumen: Los dos informes coinciden en que la estrategia de Ferrari sigue siendo maximizar ingresos y márgenes antes que aumentar las unidades vendidas. La exclusividad continúa siendo un elemento central del modelo de negocio.
4. El lanzamiento de nuevos modelos sostiene el crecimiento: Ambos destacan la transición de gama (F80, Testarossa, 296 Speciale, Amalfi y, próximamente, Luce) como el principal catalizador de mejora del mix y de los beneficios durante la segunda mitad del año.
5. La segunda mitad de 2026 será más fuerte que la primera: Tanto RBC como Berenberg esperan una mejora de resultados en el segundo semestre gracias a la mayor contribución de los nuevos modelos, especialmente el F80.
6. Existe potencial para superar las previsiones oficiales: Los dos análisis consideran que la guía de Ferrari podría resultar conservadora. RBC cree que el consenso de beneficios es incluso demasiado bajo. Berenberg considera probable una revisión al alza de las previsiones, aunque la sitúa más bien tras los resultados del tercer trimestre para contar con mayor visibilidad sobre la personalización.
7. El tipo de cambio puede convertirse en un viento de cola: Ambos documentos destacan que el euro/dólar evoluciona mejor que el supuesto utilizado por Ferrari en su guía anual, lo que podría aportar un efecto positivo adicional, aunque mitigado por las coberturas de divisa.
8. La personalización continúa siendo una importante fuente de rentabilidad: Berenberg destaca que la elevada personalización del Purosangue podría favorecer el mix del trimestre, mientras que RBC también fundamenta la mejora del margen en el mayor peso de modelos de alto valor añadido.
9. Luce no altera la estrategia comercial de Ferrari: Ambos informes transmiten confianza sobre el lanzamiento del primer eléctrico. RBC aclara que Ferrari no está obligando a sus clientes VIP a comprar el modelo y que la compañía protege los valores residuales de sus vehículos, mientras Berenberg señala que el programa avanza con normalidad y que ya observó unidades en producción.
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RBC y Berenberg sobre Ferrari
Tom Narayan, de RBC Capital Markets, tiene una recomendación de Sobre ponderar con un precio objetivo de 430 euros. “Se prevé que los volúmenes disminuyan en términos interanuales, pero que la composición mejore respecto al año anterior, gracias al aumento de los precios medios de venta”.
“El adelanto de las entregas de vehículos al primer trimestre —que benefició a la composición de las ventas en dicho trimestre debido al conflicto en Oriente Medio— no tendrá repercusiones en los demás trimestres de 2026. Además, la dirección confirmó que el EBIT del segundo semestre será superior al del primero”, añade Narayan.
Por último, el analista señala que “la previsión mínima para 2026 solo apunta a una mejora del EBIT de 110 millones de euros respecto al año anterior. Además, esta previsión de la dirección incorporaba un efecto negativo de 200 millones respecto al año anterior debido al tipo de cambio, que partía de un tipo de cambio EUR/USD de 1,20, mientras que la media en lo que va de año se ha situado más cerca de 1,15”.
“Sin embargo, esto no debería traducirse en una caída del 100 % en el EBIT debido a la mejora del tipo de cambio, dadas las operaciones de cobertura, sino que sugiere un margen de mejora respecto a las previsiones para 2026. El consenso apunta a un aumento de 135 millones de euros interanual, y creemos que incluso estas cifras son demasiado bajas”.
Por su parte, Michael Filatov, analista de Berenberg, tiene sobre Ferrari una recomendación de Comprar en base a un precio objetivo de 381,0 euros. En su nota a clientes, Filatov indica que “el 23 de junio organizamos una visita de un grupo de inversores al campus de Ferrari en Maranello (Italia), así como una sesión de preguntas y respuestas con el responsable de Relaciones con los Inversores y director financiero, Antonio Picca Piccon. Nuestra impresión es positiva, ya que el modelo de negocio principal y el impulso de los productos parecen más sólidos que nunca desde que iniciamos nuestra cobertura en 2025, y la visita in situ puso aún más de relieve el gran dinamismo de las instalaciones de Ferrari y la experiencia inigualable que supone ser cliente de Ferrari”.
