Elecnor ha convencido a los analistas financieros con una mejora en sus previsiones financieras impulsada por su elevada cartera de proyectos y en el aporte de su filial dedicada a infraestructuras Celeo. De hecho, desde EthiFinance Ratings han mantenido el rating en BBB pero han cambiado la tendencia de la compañía, pasando de Estable a Positiva, todo un giro a favor de Elecnor especialmente tras la venta de Enefín, su filial de renovables que ha dado un respiro a la compañía reduciendo su apalancamiento.
Elecnor mejora previsiones al combinar ventas estratégicas con una elevada cartera de proyectos
Los analistas están más optimistas con el rendimiento financiero de Elecnor debido a que ha aumentado su visibilidad económica. No por nada, el análisis realizado por EthiFinance recuerda que a cierre de 2025, la compañía contaba con una cartera de pedidos de hasta 2.845 millones de euros, un 5% superior a la del ejercicio anterior. Además, a esto se le suma que Elecnor cuenta con una cartera donde un 70% de los proyectos provienen del terreno internacional, especialmente de Australia, Estados Unidos y Brasil, lo que se traduce en una clara visibilidad de sus actividades, y del cumplimiento del plan estratégico 2025-2027.
Elecnor tras la venta de Enerfín: 2025 se convierte en un año de crecimiento potencial
Por otro lado, a ojos de los analistas el aporte de Celeo ha sido clave para justificar esta subida en su valoración. En este sentido, apuntan a que la filial de Elecnor aporta un perfil atípico dentro del sector de la ingeniería y la construcción, ya que gestiona los activos regulados de transporte eléctrico de Brasil y Chile, además de algunas plantas termosolares del grupo en España con PPAs o contratos de larga duración. Por ello, a ojos de EthiFinance, los aportes de Celeo tienen un impacto directo en el EBITDA general del grupo, pese a poseer un 51% de la compañía, de hecho Celeo obtuvo en 2025 un margen EBITDA de un 67,2%, superando al negocio de ingeniera.
No obstante, el verdadero catalizador del cambio de perspectiva es la mejora del perfil financiero tras la venta de Enerfín. Según la agencia, esta operación ha permitido reducir de forma significativa el apalancamiento y reforzar la estructura financiera del grupo, ya que le ha permitido alcanzar un ratio Deuda Financiera Neta/EBITDA ajustado inferior a 2 veces (1,8 veces), una cobertura de intereses EBITDA/Intereses superior a 5 veces (5,2 veces) y un ratio FFO/Deuda Financiera Neta superior al 50%.
Además, Elecnor cerró el ejercicio con una posición de tesorería de 515 millones de euros. Es decir, Elecnor cuenta a partir de la venta de Enerfin con una amplia disponibilidad de líneas de financiación y una elevada capacidad de generación de caja, factores que reducen considerablemente el riesgo financiero.
A esto se le suma, que el plano operativo, el grupo también presentó una evolución muy favorable durante 2025. La cifra de negocios aumentó un 15,1%, hasta los 4.387 millones de euros, mientras que el EBITDA alcanzó los 262,5 millones, con un margen del 6,0%, impulsado por la ejecución de grandes proyectos internacionales, especialmente el proyecto EnergyConnect en Australia, junto con el crecimiento en Brasil, Estados Unidos, Italia y Chile.
En definitiva, los analistas apuntan a que Elecnor presenta actualmente un perfil crediticio más robusto que en ejercicios anteriores. La agencia considera que la combinación de una cartera de proyectos con elevada visibilidad, la estabilidad que aporta Celeo mediante ingresos regulados y recurrentes y la notable mejora del balance tras la desinversión de Enerfín sitúan a la compañía en una posición que podría justificar una mejora del rating en el futuro.
