El mensaje de Michael Saylor no ha dejado indiferente a nadie. Este lunes, el presidente ejecutivo de Strategy (antes MicroStrategy) compartió en redes sociales el gráfico que sigue con detalle las compras de Bitcoin de la empresa. Y lo hizo apenas horas después de pedir a la comunidad que dejara a un lado las divisiones internas. Una combinación que muchos inversores han leído como la señal inequívoca de que una nueva adquisición millonaria de bitcoin está al caer.
La firma acumula 846.842 BTC, valorados en unos 54.200 millones de dólares al cambio actual. La última compra relevante se produjo hace tres semanas. Y desde entonces, Strategy ha optado por vender una pequeña porción de sus tenencias —32 bitcoins por 2,5 millones de dólares— para financiar el pago de dividendos de sus acciones preferentes. El gráfico que publicó Saylor muestra cada punto naranja como una compra histórica: más puntos, más adquisiciones. Y este domingo, la cuenta volvió a mostrar un patrón que los seguidores conocen bien: suele anticipar una nueva operación.
La pausa que rompe la racha compradora
El parón llama la atención porque Strategy se había convertido en una máquina de acumular bitcoin. Desde 2020, la empresa ha utilizado efectivo, emisiones de deuda y ampliaciones de capital para financiar una posición que hoy supera los 54.000 millones de dólares. Su precio medio de compra se sitúa en 75.658 dólares por bitcoin, lo que significa que, con la criptomoneda rondando los 64.000 dólares, acumula una minusvalía latente de aproximadamente un 10%.
Esa pérdida no impide que la empresa siga comprando. De hecho, Saylor ha reiterado en múltiples ocasiones que Bitcoin es el activo de reserva estratégico del siglo XXI. Pero en las últimas semanas el ritmo se ha frenado. El informe regulatorio presentado a principios de junio reveló una venta puntual para financiar el dividendo de sus acciones preferentes, que pagan un 11,5% anual. Un pago que obliga a Strategy a obtener liquidez de alguna forma.
«Los bitcoiners están de acuerdo en el 99% de lo que importa. No deberíamos dejar que el 1% nos divida mientras que casi todo el capital global aún no ha entrado en en la red monetaria de Bitcoin. La oportunidad es más grande que la discusión», escribió Saylor horas antes de publicar el gráfico. Ese llamado a la unidad también alimenta la teoría de que el presidente ejecutivo quiere preparar el terreno para una nueva ola de compras.
La doble vía de Strategy: comprar bitcoin y pagar dividendos
Strategy ha combinado en las últimas semanas dos estrategias que pueden parecer contradictorias. Por un lado, amplía capital: vendió 128 millones de dólares en acciones comunes bajo su programa at-the-market, una fórmula que le permite emitir títulos de forma gradual. Con esos fondos suele financiar nuevas compras de bitcoin. Por otro, vende una cantidad simbólica de la criptomoneda —32 BTC, una fracción minúscula de sus tenencias— para cubrir el dividendo de sus acciones preferentes STRK.
Esta tensión está en el centro del debate. Los críticos señalan que vender bitcoin para pagar dividendos desvirtúa el mensaje de acumulación permanente. Los defensores argumentan que la compañía sigue comprando mucho más de lo que vende y que la liquidez para el dividendo es necesaria para mantener la confianza de los inversores institucionales que han apostado por sus acciones.
La pregunta no es si Strategy comprará más bitcoin, sino cuánto está dispuesta a tensar la cuerda entre la acumulación y sus obligaciones financieras.
Los datos más recientes indican que la empresa tiene capacidad para seguir comprando. La venta de acciones le proporciona caja, y Saylor ha dejado claro que considera cualquier precio por debajo de su coste medio como una oportunidad de acumular. Con el bitcoin en los 64.000 dólares, la tentación de comprar con descuento es evidente.
Una apuesta que define el riesgo corporativo en el mundo cripto
El modelo de Strategy es único entre las grandes cotizadas. Ninguna otra empresa del S&P 500 ha convertido su tesorería en bitcoins de forma tan agresiva. Los precedentes, como Tesla o Square, acabaron deshaciendo posiciones o reduciendo su exposición. Strategy, en cambio, ha duplicado la apuesta una y otra vez, incluso en ciclos bajistas como el actual.
Este enfoque ha generado beneficios extraordinarios en los momentos de euforia, pero también ha amplificado las caídas. La minusvalía actual del 10% —unos 5.400 millones de dólares— no es un problema si Bitcoin se recupera. Pero si el precio sigue cayendo, la presión financiera podría aumentar, sobre todo si la empresa necesita liquidez para atender los dividendos y los vencimientos de deuda. En el radar de los analistas está también la posibilidad de que los reguladores estadounidenses endurezcan la normativa contable para los activos digitales, lo que obligaría a Strategy a reflejar de forma más agresiva las pérdidas en sus cuentas.
No obstante, la comunidad de inversores que sigue a Saylor confía en que la publicación de hoy lunes traerá un anuncio de compra. El patrón histórico es claro: cada vez que el ejecutivo insinúa un movimiento, la empresa suele ejecutar en los días siguientes. La presentación de los lunes, que normalmente actualiza las tenencias, será la prueba definitiva.
Por ahora, la expectativa se mantiene. Strategy podría añadir varios miles de bitcoins a su cartera esta misma semana, aprovechando un precio que está un 15% por debajo de su coste medio. O podría optar por la prudencia y reservar la caja para los dividendos o para recomprar deuda. La decisión, en cualquier caso, no solo moverá el mercado de Bitcoin; también pondrá a prueba la credibilidad del discurso de Saylor sobre la acumulación infinita.
