Banco Santander ha activado un nuevo mecanismo de gestión de capital, basado en operaciones de transferencia de riesgos (SRT), para liberar recursos y garantizar el pago de dividendos y las recompras de acciones. La entidad se suma así a una estrategia que ya utilizan gigantes como BNP Paribas o Barclays para fabricar capital sin recurrir al mercado.
Qué son las SRT y cómo liberan capital regulatorio
Las operaciones de transferencia de riesgos (SRT, por sus siglas en inglés) permiten a un banco trasladar parte del riesgo crediticio de una cartera de préstamos a inversores externos. Al sacar ese riesgo del balance, la entidad reduce sus activos ponderados por riesgo (RWA) y libera capital regulatorio, justo lo que exigen los supervisores en un entorno de mayor exigencia de solvencia.
Un reciente informe de Bloomberg Intelligence estima que este tipo de operaciones podrían liberar más de 20.000 millones de euros de capital en el conjunto de la banca europea, con Santander entre los principales beneficiarios por su elevada actividad en este segmento.
La clave está en que ese capital liberado no procede de una ampliación de capital ni de un recorte de balance traumático. Es capital orgánico que puede destinarse a financiar crecimiento, absorber adquisiciones o, directamente, a engordar la retribución al accionista.
Santander, a la cabeza de las SRT en la banca europea
Los datos de UBS sitúan a Santander claramente por delante de la media del sector. Cerca del 6,8% de la exposición total del banco ya está sujeta a operaciones SRT, frente al 3,4% que registran las entidades europeas de referencia.
| Entidad | Exposición a SRT (%) |
|---|---|
| Banco Santander | 6,8% |
| Media banca europea | 3,4% |
El banco cántabro está explorando incluso nuevas áreas para estas titulizaciones, como los préstamos vinculados al negocio “buy now, pay later” (comprar ahora, pagar después). Empaquetar ese tipo de créditos de pequeño importe pero gran volumen le permitiría ampliar la base de activos susceptibles de entrar en operaciones de transferencia de riesgos.
Santander ya dedica el 6,8% de su balance a estas ingenierías, el doble que la media del sector, lo que le permite generar capital sin depender del mercado.
Cómo esta máquina de capital refuerza la retribución al accionista
Los analistas de Renta 4 Banco han elevado el precio objetivo de Santander hasta los 13,22 euros por acción, un 9,6% más que su estimación anterior de 12,06 euros. La firma justifica la mejora por la “historia de transformación” del grupo, que sigue materializándose en los resultados.
Renta 4 destaca especialmente la mejora de de la rentabilidad, la diversificación geográfica y la disciplina en la gestión de riesgos como los pilares del plan estratégico hasta 2028. En el primer trimestre, Santander alcanzó un RoTE recurrente del 15,2% y redujo su ratio de eficiencia hasta el 40,5%, consolidando la mejora operativa.
El banco de inversión espera ahora que Santander supere los 20.000 millones de euros de beneficio neto en 2028, con un RoTE que podría rebasar el 21%. La integración de TSB en Reino Unido y Webster en Estados Unidos, que consumirán inicialmente 2,1 puntos porcentuales de capital, se compensará en parte con la generación orgánica y las sinergias del nuevo modelo operativo.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: Los próximos resultados trimestrales, donde la entidad deberá demostrar que el ritmo de liberación de capital por SRT se traduce en un aumento tangible del payout o en un nuevo programa de recompra.
- Reacción del valor: La acción cotiza aún lejos del precio objetivo actualizado de 13,22 euros. El mercado descuenta que la máquina de capital funciona, pero el margen de revalorización es atractivo si se cumplen las previsiones de beneficio.
- Precedente sectorial: BNP Paribas y Barclays ya han acelerado sus operaciones SRT con efectos positivos en la retribución al accionista. Santander parte con una exposición más alta, lo que le otorga mayor recorrido si el regulador mantiene un marco favorable.
