Santander ha vuelto a pelear por el trono de la empresa con mayor capitalización del Ibex 35. Durante la sesión del 19 de junio, el banco que preside Ana Botín llegó a superar en 1.200 millones de euros el valor bursátil de Inditex, pero perdió fuelle en la recta final y cerró la jornada 359 millones por debajo del gigante textil. La batalla por el liderazgo del selectivo se repite y se intensifica.
Las acciones de Santander cayeron un 0,69% al cierre, dejando su capitalización en 173.363 millones de euros. Mientras, los títulos de Inditex retrocedieron un 1,35% y situaron su valor de mercado en 173.722 millones. Durante los picos intradía, el banco tocó los 11,99 euros por acción, pero se desinfló a 11,80 euros.
No es la primera vez. El jueves anterior, Santander también había superado intradía a Inditex, tras marcar máximos en 11,95 euros, aunque al cierre se quedó atrás por 1.523 millones. Aquel día, Inditex avanzó un 0,11% hasta 56,5 euros y resistió el embate.
Desde 2018, Santander no ostenta la corona del Ibex. En aquel año, el banco lideró el mercado en buena parte del primer cuatrimestre, con una capitalización que entonces rondaba los 90.975 millones de euros, frente a los 90.445 millones de Inditex. Pero en mayo, el dueño de Zara recuperó el primer puesto, y solo Iberdrola logró arrebatárselo temporalmente entre abril y junio de 2022.
La remontada de Santander es notable: en los últimos cinco años, el banco ha revalorizado un 261%, mientras que Inditex ha subido un 85%. En lo que va de 2026, la entidad bancaria acumula una subida del 20,29%, frente al raquítico 1,14% del grupo textil. Esta divergencia explica por qué la pugna es tan ajustada.
De hecho, según el consenso de analistas recogido por Bloomberg, las acciones de Santander aún ofrecen un potencial del 3,9%, superior al 5,3% que se atribuye a Inditex. Sin embargo, el banco presidido por Botín cuenta con un 77,8% de recomendaciones de compra, por encima del 68,8% de la compañía fundada por Amancio Ortega.
El rally de Santander es innegable, pero cada vez que roza la cima, el mercado le retira el impulso a última hora.
Los factores que empujan al banco cántabro
El contexto macro y geopolítico está siendo favorable para el sector financiero. A pesar de la reapertura del estrecho de Ormuz, la inflación se mantiene elevada y el BCE podría subir los tipos al menos una vez más. La semana pasada, la institución elevó el precio oficial del dinero hasta el 2,25%, tras tres años de congelación, y los márgenes de intermediación se benefician.
A ello se suma el espaldarazo a la estrategia de Santander: la compra del banco estadounidense Webster Bank por 12.200 millones de dólares (10.300 millones de euros). La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de Estados Unidos acaba de autorizar la fusión, aunque aún debe ser aprobada por la Reserva Federal, el BCE y la División Antimonopolio del Departamento de Justicia.
Análisis: ¿un liderazgo esquivo o cuestión de tiempo?
La pregunta que sobrevuela el parqué es si Santander puede consolidar su ventaja o si, como en las últimas sesiones, terminará cediendo. El recorrido que le otorgan los analistas —menos del 4%— no es lo bastante amplio como para dar por hecho el asalto definitivo. Mientras, Inditex enfrenta un entorno de consumo deteriorado, pero su capacidad de resiliencia es conocida.
Sin embargo, el mercado no se mueve solo por fundamentales. El momentum de Santander es fuerte, y la eventual aprobación de Webster podría ser el catalizador que incline la balanza. Pero también es cierto que la valoración del banco se ha disparado en un ciclo que podría estar tocando techo si el BCE cambia el paso.
Creo que la batalla no se resolverá en semanas. Santander necesita cerrar varios días consecutivos por encima de Inditex para que el mercado interiorice un cambio de liderazgo. Hasta entonces, el trono del Ibex seguirá siendo del imperio textil, aunque el banco tenga cada vez más cerca el cetro.
