Julius Baer ha sorprendido al mercado este lunes. El banco suizo, uno de los actores más prestigiosos en gestión de patrimonios, ha comunicado un giro radical en su estrategia sobre el petróleo: adopta posiciones bajistas en el Brent y pronostica un desplome que llevará el barril a los 60 dólares a medio plazo. La decisión se produce en plena crisis en Oriente Medio, con el Brent cotizando a 94 dólares, y desafía el momentum alcista de las últimas semanas.
La nueva tesis bajista de Julius Baer
En su último informe, al que ha tenido acceso EXPANSIÓN, Julius Baer explica que «tres meses después del inicio del conflicto en Oriente Medio, la crisis del petróleo ha demostrado ser menos amenazante de lo temido». La firma suiza cree que el mercado está descontando un riesgo de interrupción de suministro que no se materializará.
Los analistas de la entidad subrayan que «los riesgos de una escalada militar a gran escala disminuyen con el tiempo» y que el Estrecho de Ormuz, por donde transita un tercio del crudo mundial, acabará reabriéndose. «El pragmatismo prevalecerá», insisten.
Esta visión se traduce en cifras concretas. Julius Baer prevé que el Brent caiga hasta los 70 dólares a finales de 2026, un recorte próximo al 25% desde los niveles actuales. Pero su postura bajista deja la puerta abierta a un correctivo más profundo si se dan ciertas condiciones.
El mercado se ha dejado llevar por un optimismo desmedido. Cuando se imponga el excedente de oferta, el ajuste de precios será brusco.
¿Por qué ahora? Excedente de oferta y el factor Emiratos
El banco suizo argumenta que, una vez superada la fase de pánico, el mercado volverá a la «nueva normalidad de excedentes de suministro». Es más, ese exceso podría acentuarse. «Prácticamente no hay daños significativos en infraestructura y la mayoría de los pozos siguen produciendo», señala el informe.
Un elemento adicional inclina la balanza hacia los bajistas: la salida de Emiratos Árabes Unidos de la OPEP. Sin las cuotas del cártel, el país podría aumentar significativamente su bombeo, añadiendo presión a los precios. Julius Baer cree que esta dinámica aún no está reflejada en los futuros a largo plazo.
Análisis: los riesgos de apostar contra el miedo en Oriente Medio
La jugada de Julius Baer es valiente. Apostar a la baja en un contexto de guerra en Irán y amenazas constantes sobre el tránsito por Ormuz supone navegar contra el sentimiento. El banco asume que la prima de riesgo geopolítico se evaporará una vez que los operadores interioricen que Occidente no intervendrá militarmente y que el crudo sigue fluyendo.
Esta presunción, sin embargo, tiene flancos débiles. Cualquier incidente, como un ataque efectivo a un petrolero o un bloqueo real aunque sea temporal, podría disparar el Brent por encima de los 100 dólares en horas. Por eso la posición corta de la firma no es un grito de victoria, sino una convicción meditada sobre el desenlace más probable.
En mi opinión, el análisis de Julius Baer es sólido desde el punto de vista fundamental, pero el calendario lo es todo. Las próximas semanas serán decisivas: si los inventarios globales repuntan y el tráfico en Ormuz se normaliza, el correazo bajista será casi mecánico. Pero si la diplomacia falla, el castigo para los cortos podría ser severo.
Los inversores que sigan esta estela deberían vigilar dos fechas clave: la próxima reunión de la OPEP+ (sin Emiratos) y los informes mensuales de la AIE, que reflejarán si el excedente de producción es real o una quimera. De momento, Julius Baer ha movido ficha. El tablero está servido.
