El Fondo Monetario Internacional ha lanzado este jueves un aviso contundente a la Unión Europea: si no acelera las reformas estructurales, consolida sus cuentas públicas y avanza hacia una mayor mutualización de la deuda, el bloque corre el riesgo de perder competitividad y de no poder atender las crecientes obligaciones de gasto en defensa, transición climática e innovación.
La advertencia, recogida en una evaluación preliminar de la economía europea que Reuters adelanta hoy, coincide con un momento en el que los Veintisiete están aún digiriendo las nuevas reglas fiscales pactadas en abril de 2024 y con la presión de varios socios, incluido Alemania, para empezar a reducir los déficits presupuestarios. La revisión, conocida como Artículo IV, se publicará oficialmente en las próximas semanas, pero ya se ha filtrado parte de su contenido.
El recetario del FMI para Europa: más reformas, menos relajación fiscal
El mensaje del FMI no es nuevo en el fondo, pero sí en el momento. La institución lleva años pidiendo a las economías avanzadas que aprovechen los años de crecimiento para sanear sus balances. Sin embargo, la pandemia y la guerra de Ucrania propiciaron un aumento del gasto que se financió, en parte, con instrumentos comunes como los NextGenerationEU.
Ahora, el Fondo insiste en que los países con elevada deuda, como Italia, Grecia o España, deberían acelerar la consolidación fiscal para no llegar a la próxima recesión con un margen de maniobra inexistente. La reforma del Pacto de Estabilidad y Crecimiento, que entró en vigor este mismo mes de mayo de 2026, exige ajustes graduales y creíbles para cumplir con los techos de déficit y deuda, pero el FMI teme que esos planes nacionales no sean lo suficientemente ambiciosos.
Además, el organismo ha puesto sobre la mesa un debate que la UE ha esquivado desde la crisis del euro: la necesidad de una deuda conjunta. “El argumento a favor de una mayor mutualización de la deuda es más sólido que nunca”, señala el informe preliminar del FMI. Esta idea, que ya se ensayó con éxito para financiar los fondos Covid, podría aplicarse ahora para sufragar proyectos paneuropeos en defensa o transición energética.
La ecuación del gasto: defensa, clima y envejecimiento poblacional
El aumento del gasto en defensa se ha convertido en una prioridad estratégica desde la invasión rusa de Ucrania. Varios países, como Alemania y Polonia, han anunciado incrementos considerables en sus presupuestos militares, mientras que la OTAN presiona para que todos los socios alcancen el 2% del PIB en gasto militar. El FMI advierte de que este esfuerzo adicional, que podría superar fácilmente los 100.000 millones de euros anuales en toda la UE, debe financiarse sin sacrificar otras partidas esenciales.
La sostenibilidad de las cuentas públicas europeas pasa por una ecuación compleja: gastar más en defensa sin romper el pacto de estabilidad ni abandonar las inversiones verdes.
La transición energética también requiere inversiones masivas. La Comisión Europea ha calculado que se necesitarán 620.000 millones de euros al año hasta 2030 para cumplir con los objetivos climáticos. Muchos gobiernos no tienen margen fiscal propio para asumirlas, por lo que la deuda conjunta emerge como una solución pragmática.
Análisis: ¿unión fiscal o nuevo choque con los países frugales?
El debate sobre la mutualización de la deuda no es técnico, sino profundamente político. Países como Países Bajos, Austria o Suecia siempre se han opuesto a los eurobonos por considerar que diluyen la disciplina fiscal y trasladan riesgos a los contribuyentes de los Estados más solventes. La realidad es que, hasta ahora, la única emisión conjunta significativa —los NextGenerationEU— fue posible porque se presentó como una solución de emergencia para la pandemia y con condiciones estrictas de reformas.
Pero el contexto actual es distinto. El gasto en defensa no es opcional: responde a una amenaza geopolítica real y compartida. De hecho, la propia Comisión Europea ha abierto la puerta a una “cláusula de escape” que permita excluir el gasto en defensa de los cálculos de déficit. Sin embargo, esa vía es limitada y no resuelve la necesidad de nuevas fuentes de ingresos.
A mi juicio, la posición del FMI es pragmática: si queremos mantener el modelo social europeo y ser competitivos frente a Estados Unidos y China, necesitamos un consenso que permita invertir de manera coordinada. La deuda conjunta para defensa, por sí sola, no es suficiente; habrá que acompañarla de reformas estructurales que mejoren la productividad y de un saneamiento de las cuentas en los países con mayor desequilibrio. La alternativa —dejar que cada país se las arregle— sería un suicidio lento para la cohesión europea.
La pregunta que queda en el aire es si los líderes europeos serán capaces de superar los vetos nacionales antes de que la próxima crisis económica o de seguridad les obligue a improvisar. El tiempo dirá, pero el reloj del FMI ya ha empezado a correr.
