La teleco alemana 1&1 acelera su despliegue y revive las especulaciones de opa, según una nota de Berenberg publicada tras los resultados de la compañía.
Gustav Froberg, que tiene sobre 1&1 una recomendación de Comprar en base a un precio objetivo de 30,0 euros señala que la teleco está sacrificando captación de clientes para centrarse en usuarios más rentables o, dicho de otra manera, para intentar mejorar márgenes y monetización.
Así, la nota incide en que los ingresos por servicios caen cera del 1% interanual, la base de clientes móviles y de banda ancha apenas crece, pero la empresa ya ha empezado a subir precios para mejorar calidad de ingresos y ARPU.
Esto es importante porque la española Telefónica es una de las firmas interesadas en la consolidación del mercado alemán a través de la compra de 1&1.
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Froberg apunta también que el despliegue de red propia sigue siendo la gran apuesta estratégica: 1&1 continúa construyendo la cuarta red móvil alemana. Y añade que ofrece una cobertura ya del 29% de hogares alemanes, añade unas 300 antenas por trimestre y tiene como objetivo llegar al 35% a cierre de 2026.
El mercado empieza a creer que el proyecto industrial de 1&1 sí puede funcionar tras años de dudas y Berenberg subraya que este acceso al espectro low-band será decisivo y que el regulador alemán difícilmente bloqueará ese acceso porque quiere más competencia.
Así las cosas, Berenberg considera creíble una compra de 1&1 como parte de la consolidación telecom en Alemania, habla explícitamente de “take-out candidate”, cree que existen sinergias significativas para un comprador, y sostiene que el principal accionista, United Internet, aporta estabilidad si la operación tarda en llegar
En conclusión, parte del atractivo bursátil de 1&1 ya no depende solo del negocio, sino del potencial corporativo/M&A.
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A 22,70 euros por acción, 1&1 cotiza actualmente a un múltiplo de 9,4 veces el EV/EBITDA de 2026, lo que a algunos les puede parecer caro. Sin embargo, nos gustaría destacar que esta cifra se basa en unos beneficios que consideramos deprimidos, dado que la expansión de su red se encuentra —todavía— en una fase inicial. De hecho, cotiza cerca de lo que creemos que podrían valer sus acciones si abandonara la expansión de su red, dada su amplia base de usuarios, de unos 12,5 millones.
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Además, 1&1 sigue siendo, a nuestro juicio, un candidato a adquisición muy creíble. En caso de que no se materialice ni la construcción de la red ni una adquisición, cuenta con un accionista mayoritario paciente en United Internet, lo que, en nuestra opinión, constituye una buena razón para poseer sus acciones.
Al respecto de los resultados, Gustav Froberg señala que los ingresos por servicios de 1&1 cayeron aproximadamente un 1% interanual, en términos comparables, hasta situarse en unos 900 millones de euros en el primer trimestre de 2026, debido principalmente a una base de suscriptores global inferior a la del mismo periodo del año anterior. Ni su base de clientes de telefonía móvil ni la de banda ancha crecieron durante el trimestre.
Sin embargo, ambos segmentos presentan una situación ligeramente diferente. Aunque las altas netas de telefonía móvil fueron más débiles de lo que habíamos esperado, 1&1 ha observado signos de estabilización en el mercado y decidió en abril subir sus precios con el objetivo de dirigirse a clientes de mayor valor. La evolución de su negocio de banda ancha fue mejor de lo que temíamos y supone el primer trimestre desde el cuarto trimestre de 2024 sin que se reduzca el número de suscriptores.
