Strategy, la empresa antes conocida como MicroStrategy —y cuyas decisiones vienen moviendo el precio de bitcoin desde 2020—, ha abierto la puerta a una posible venta de parte de sus reservas de bitcoin. Michael Saylor, su fundador y presidente ejecutivo, insinuó esta misma semana que la compañía podría deshacerse de algunos de sus 818.334 bitcoins, una pila que a día de hoy está valorada en unos 67.000 millones de dólares. Las palabras de Saylor, recogidas por varios medios, dejan entrever un cambio de tono respecto a su mantra histórico de no vender jamás.
La noticia, que circula con fuerza en redes sociales y plataformas de predicción como Myriad, ha puesto sobre la mesa un escenario que hasta ahora parecía impensable. Strategy, que cambió de nombre precisamente para reflejar su apuesta por el bitcoin como activo de reserva, acumula desde agosto de 2020 compras periódicas que la han convertido en el mayor tenedor corporativo de la criptomoneda. En su sitio oficial, la empresa detalla cada adquisición con una transparencia poco habitual.
La posibilidad de una venta millonaria
Según los datos del último informe financiero, el coste medio de adquisición de esos 818.334 BTC ronda los 38.000 dólares por unidad, lo que sitúa las plusvalías latentes en torno a los 35.000 millones de dólares. Saylor nunca había contemplado liquidar ni una fracción, defendiendo que bitcoin era “una reserva de valor superior a cualquier otra”. Ahora, sin embargo, sus declaraciones apuntan a que la empresa podría monetizar una parte para financiar nuevas inversiones o recomprar acciones, algo habitual en las tesorerías corporativas tradicionales.
El volumen que baraja el mercado es modesto en proporción a su cartera —se habla de entre un 2% y un 5%—, pero suficiente para generar un seísmo en el precio. 16.300 millones de dólares es la cifra que se movería si se deshicieran de solo un 5% de sus tenencias, una cantidad que supera la capitalización bursátil de muchas empresas del Ibex 35.
El peso de Strategy en el mercado de bitcoin
Para entender la magnitud, conviene recordar que los 818.334 BTC de Strategy representan cerca del 3,9% de todo el suministro circulante de bitcoin. En una sola cartera corporativa se concentra una porción del activo mayor que la que poseen, por ejemplo, todos los fondos cotizados (ETF) al contado europeos juntos. Durante años, esa acumulación actuó como un suelo de precio, porque cada anuncio de compra insuflaba confianza al mercado. Ahora, la sola insinuación de una venta enfría ese mismo sentimiento.
El riesgo no es solo matemático. La tesorería bitcoin corporativa que popularizó Saylor ha inspirado a otras compañías, como Block (antes Square) o Tesla, aunque ninguna ha llegado tan lejos. Si el mayor defensor empieza a vender, el argumento de “bitcoin como activo refugio en el balance” pierde fuelle. Algunos analistas consultados por esta redacción creen que una venta escalonada, mediante órdenes de ejecución automática fuera de horas de mercado, podría mitigar el impacto, pero el daño reputacional sería difícil de reparar.
¿Un cambio de estrategia o un movimiento táctico?
Conviene poner este giro en contexto. Strategy no es una empresa de minería ni un exchange: es una firma de software empresarial cuyo negocio principal nada tiene que ver con los criptoactivos. Su apuesta por bitcoin nació como cobertura frente a la inflación y la devaluación del dólar, una tesis que funcionó de maravilla en los ciclos alcistas de 2021 y 2024. Pero tras el último halving de abril de 2024 —esa reducción programada de las recompensas por bloque que ocurre cada cuatro años—, el precio no ha respondido con la misma exuberancia que en ocasiones anteriores, a pesar de que los ETF al contado aprobados en Estados Unidos han atraído a inversores institucionales.
Saylor podría estar leyendo un mercado más maduro, donde la volatilidad ya no regala rentabilidades de cuatro dígitos en meses. Si la empresa necesita liquidez para sanear balance, afrontar vencimientos de deuda o financiar adquisiciones, una venta parcial es legítima. No obstante, me parece que el mercado sobreinterpreta las palabras de Saylor. De momento, no hay una orden firmada ni un plan concreto, solo una declaración que deja la puerta entreabierta. La última vez que vimos un terremoto similar fue en mayo de 2022, cuando Elon Musk insinuó que Tesla podía vender sus bitcoin: el precio se desplomó un 10% en horas.
Esta redacción cree que, si la venta llega a materializarse, lo hará de forma muy gradual y comunicada con antelación. El verdadero riesgo no está en los bitcoins que Strategy ponga en el mercado, sino en la señal que envía al resto de tesorerías corporativas. Un repliegue del pionero podría desencadenar una cascada de ventas preventivas que sí haría temblar los cimientos del precio. Dicho de otro modo, más que una amenaza de oferta, es una amenaza de narrativa.
Al cierre de esta edición, bitcoin cotiza en torno a los 81.500 dólares, lejos de los máximos de enero, pero todavía un 82% por encima de lo que pagó Strategy por cada moneda. La pregunta que toca hacerse no es si venderán, sino cuándo y cómo explicarán a sus accionistas que 67.000 millones en bitcoin no se han esfumado, sino que se han transformado en un plan B.
