Ana Gómez Fernández, analista de Renta 4, reitera en su nota previa a los resultados del primer trimestre de Almirall que la farmacéutica vivirá un año de menos a más, tal y como apuntó propia compañía.
Almirall publicará los resultados del primer trimestre de 2026 el lunes 11 de mayo antes de la apertura de mercado; la conferencia tendrá lugar a las 10:00 a.m.
Gómez reitera: esperamos un inicio de año de menos a más, en línea con lo adelantado por la compañía, con un crecimiento de las ventas netas del 3,7% (frente al 3,1% de consenso), afectadas por la desinversión de Algidol y la licencia de Sekisan que realizó en el primer trimestre de 2025 y suponen un one-off de 12 millones de euros.
Prevemos -añade la analista- que continúe la buena evolución de los productos principales, con Ilumetri creciendo a ritmos de doble dígito (hasta el entorno de 62 millones) y Ebglyss doblando ingresos hasta situarse cerca de los 40 millones (frente a los 35 millones en el cuarto trimestre de 2025).
El margen bruto seguirá presionado por el pago de royalties asociado a los productos licenciados. No obstante, el EBITDA irá reflejando el apalancamiento operativo después de un periodo de mayores inversiones asociadas a la preparación de los principales lanzamientos.
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Esto nos lleva a esperar un EBITDA de 66,5 millones de euros (en línea con la previsión de consenso) y que supone un margen EBITDA del 22,5%. Cabe destacar que el EBITDA del primer trimestre de 2025 estuvo marcado por el mencionado one-off y que, de excluirlo, el margen EBITDA el primer trimestre de 2025 habría estado en la zona del 20%.
A pesar de este inicio de año más flojo, mantenemos sin cambios nuestras estimaciones para el conjunto de 2026, en línea con la guía de la compañía, aclara Gómez.
Esperamos para 2026 un crecimiento de las ventas netas del 10,8% (frente a la guía del 9/12%), con un EBITDA de 268 millones de euros, ligeramente por debajo de la parte baja de la guía de 270-290 millones.
De cara a la conferencia, la atención estará en la reiteración de la guía, así como en los avances en torno al pipeline en desarrollo clínico, en un 2026 que estará marcado por el inicio de seis fases 2, destacando especialmente el área de hidradenitis supurativa.
Por todo ello, la analista de renta 4 reitera su recomendación de Sobre ponderar en Almirall en base a un precio objetivo de 14 euros por acción.
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¿Qué opina el consenso sobre los resultados de Almirall?
Más allá de lo que opine Renta 4, el consenso de analistas apuesta por unos ingresos totales de 294,5 millones, unas ventas netas de 293,4 millones y otros ingresos por importe de 1,1 millones.
Esto se convierte en un Ebitda de 66,7 millones, un margen Ebitda del 22,6%, para un Ebit de 29,3 millones y un beneficio neto de 19,1 millones.
Por otro lado, en lo que llevamos de año, las acciones de la empresa farmacéutica centrada en dermatología médica retroceden algo más de tres puntos porcentuales, con lo que su capitalización de mercado se sitúa en los 2.685 millones de euros.
La cotización de la firma con sede en Barcelona supone también que se mueve con una ratio P/E de 57 veces y que ofrezca a estos precios una rentabilidad por dividendo del 1,47%.
Almirall opera en más de cien países y emplea a 2.027 personas de las que más de la mitad son mujeres, y entre sus cifras más destacadas se cuentan sus 14 filiales y los 124,2 millones de euros de inversión en I+D.
