Un reciente informe de Goldman Sachs al que ha tenido acceso Merca2 pone de relieve las dinámicas internas del mercado que explican por qué ahora mismo el ciclo de M&A podría acelerarse incluso con incertidumbre.
A grandes rasgos, los analistas del banco estadounidense estiman que el mercado no está en un pico, sino en mitad de ciclo. La idea clave es que los ciclos de M&A duran históricamente entre seis y siete años y ahora estaríamos en el cuarto. Eso implica que, estadísticamente, todavía quedaría recorrido al alza, no un agotamiento del ciclo.
Por otro lado, ponen el dedo en un aspecto muy relevante como es el hecho de que “el tamaño manda”: los mega deals están tirando del mercado. Más en concreto, Goldman Sachs señala que los grandes acuerdos de más de diez mil millones han crecido de forma fuerte y son vistos como el verdadero indicador adelantado. La lógica es importante: si las grandes corporaciones se mueven, luego arrastran al resto del mercado. Esto convierte a las mega deals en un termómetro más importante que el volumen total.
Un tercer punto que destaca la nota del banco es que hay menos operaciones, pero de mayor valor. Y este es un cambio estructural. Para los analistas, aunque hay menos transacciones que en 2021, el valor total es mayor. Esto sugiere un cambio de calidad: menos “ruido” y más operaciones estratégicas grandes, lo que suele indicar un mercado más maduro y selectivo.
El valor de las operaciones de M&A en España crece un 71% en 2025 y alcanza los 77.000 millones
La IA está cambiando el concepto de “valor futuro”
Uno de los puntos más interesantes de esta nota de Goldman Sachs sobre las M&A es que la toma de decisiones ya no se basa tanto en resultados actuales, sino en expectativas de valor a largo plazo impulsadas por la inteligencia artificial (IA). Esto está empujando a las empresas a comprar crecimiento futuro en vez de esperarlo orgánicamente.
La entidad financiera también advierte que el Private Equiy está ejerciendo como el motor oculto del mercado. Para ellos, no es la demanda la que impulsa el M&A, sino la oferta: los fondos de Private Equity necesitan vender activos para devolver capital. Este detalle es clave porque implica que el flujo de operaciones depende más de la necesidad de desinversión que del apetito comprador.
Por último, pero no por ello menos importante, Goldman Sachs destaca el efecto psicológico del mercado, según el cual el M&A es “contagioso”.
Cuando hay grandes operaciones, otras empresas se sienten legitimadas a hacer lo mismo. Es un factor psicológico muy relevante: el mercado no solo responde a datos, sino también a percepción de “permiso estratégico”.
La actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) aumentará un 15% en 2026
En conjunto, los expertos de Goldman Sachs no sólo perciben que la actividad de M&A crecerá, sino que estamos en una fase donde la combinación de IA, presión de Private Equity y efecto arrastre de grandes operaciones puede mantener el ciclo vivo incluso en un entorno macro incierto.
Algunos datos sobre M&A de Goldman Sachs
Goldman Sachs Global Banking & Markets prevé que el volumen puro de fusiones y adquisiciones podría alcanzar los 3,8 billones de dólares en 2026 debido a varios factores, entre ellos el impacto de la inteligencia artificial y el aumento de la venta de empresas de cartera por parte de las firmas de capital riesgo.
Los ciclos de fusiones y adquisiciones suelen durar entre seis y siete años, y el mercado se encuentra ahora en su cuarto año, afirma Tim Ingrassia, copresidente de Global Mergers & Acquisitions.
A pesar de que la incertidumbre en la economía mundial es elevada, los directores ejecutivos están deseosos de utilizar las operaciones para reforzar el «valor terminal» a largo plazo con la llegada de la IA.
En 2025, las operaciones por valor de más de 10.000 millones de dólares aumentaron un 24% con respecto al máximo anterior registrado en 2021, según datos de Dealogic. El impulso de las grandes operaciones suele presagiar una mayor actividad de fusiones y adquisiciones, ya que las grandes empresas cuentan con los recursos para actuar con mayor rapidez.
