El fondo cotizado de BlackRock sobre bitcoin acaba de marcar un nuevo máximo: custodia ya 806.700 BTC, valorados en unos 63.700 millones de dólares. Es una cifra que pocos imaginaban cuando este producto empezó a operar hace poco más de dos años, y que confirma hasta qué punto los grandes fondos han pasado de mirar el bitcoin con recelo a acumularlo sin complejos.
Para entender la dimensión del dato conviene traducirlo. Hablamos de más del 3,8% de todo el bitcoin que llegará a existir, porque la oferta está limitada por diseño a 21 millones de monedas. Un solo producto financiero, gestionado por una sola compañía, controla una porción del activo que hace apenas dos años parecía imposible concentrar en manos tradicionales.
Qué significa el récord del iShares Bitcoin Trust
El producto se llama iShares Bitcoin Trust, aunque casi todo el mundo lo conoce por su ticker: IBIT. Es un ETF al contado, es decir, un fondo cotizado que compra bitcoin real y lo guarda en custodia por cada participación que emite. Funciona parecido a un ETF sobre oro: quien compra una acción del fondo no toca el activo, pero tiene una exposición directa al precio a través de un producto regulado que se opera en bolsa como cualquier otro.
Esa arquitectura es la que ha destrabado la entrada de dinero institucional. Un fondo de pensiones, una aseguradora o un banco privado europeo no pueden comprar bitcoin en un exchange sin complicaciones regulatorias y contables. Un ETF cotizado en Nasdaq, sí.
Los datos publicados por la propia BlackRock y recogidos por los principales agregadores del sector sitúan a IBIT muy por delante del resto de competidores. Fidelity, Ark 21Shares y Bitwise operan productos equivalentes, pero ninguno se acerca a los volúmenes que mueve el fondo de BlackRock. En términos de cuota, IBIT concentra alrededor de la mitad del mercado de ETFs de bitcoin al contado en Estados Unidos.
Por qué importa al inversor medio
Aunque nunca hayas comprado una sola cripto, este récord te afecta más de lo que parece. Los fondos indexados globales, los planes de pensiones con exposición a tecnología y hasta algunos productos de banca privada que se comercializan en España incluyen ya posiciones indirectas en bitcoin a través de estos ETFs. Cuando el precio se mueve, arrastra carteras que nada tienen que ver con el sector cripto.
Lo segundo, y más sutil, es el efecto sobre la oferta disponible. Cada bitcoin que entra en la custodia de IBIT sale, en la práctica, del mercado líquido. Se queda inmovilizado. Y si la demanda institucional sigue su ritmo mientras el halving de 2024 —el recorte a la mitad de las nuevas monedas que reciben los mineros, un evento programado cada cuatro años— ya ha reducido la emisión, el resultado es un activo con menos oferta circulante y más compradores grandes. La teoría económica básica sugiere presión alcista sobre el precio, aunque nada garantiza que esa ecuación se cumpla a corto plazo.
Hay otro matiz que conviene no pasar por alto. BlackRock, con este volumen, se convierte en una figura con peso estructural en el mercado de bitcoin. Si mañana decidiera cambiar de proveedor de custodia, reducir comisiones o lanzar productos derivados sobre el propio ETF, movería el terreno bajo los pies del resto del sector.
El precedente que conviene recordar
Para calibrar lo que está pasando, ayuda mirar atrás. Cuando la SEC aprobó los ETFs de bitcoin al contado en enero de 2024, tras años rechazando solicitudes similares, buena parte del sector esperaba un arranque tibio. Ocurrió lo contrario: en las primeras semanas los flujos superaron cualquier comparación con lanzamientos de ETFs temáticos previos, incluidos los del oro físico en 2004, que tardaron años en alcanzar cifras similares de activos bajo gestión.
Lo que vemos ahora es la continuación lógica de esa tendencia, no una ruptura. El dinero institucional que dudó durante una década encontró en el formato ETF la puerta regulatoria que necesitaba, y está entrando por ella de forma sostenida. La concentración empieza a ser tanto un síntoma de madurez como un riesgo: madurez porque implica que grandes patrimonios aceptan el activo; riesgo porque una parte demasiado grande del bitcoin acaba dependiendo de decisiones de un puñado de gestoras.
Quedan preguntas abiertas. ¿Qué ocurriría si hubiera un reembolso masivo en un escenario de estrés de mercado, obligando al fondo a vender bitcoin para devolver dinero a los partícipes? ¿Hasta qué punto la regulación europea —con el marco MiCA ya plenamente vigente— facilitará productos equivalentes en el continente? Son incógnitas que los próximos trimestres irán despejando, y que determinarán si el récord de IBIT es un hito aislado o el preludio de una concentración aún mayor.
