La energética Octopus Energy ha anunciado la separación de su filial tecnológica Kraken por un valor de 8.650 millones de dólares, dando un paso a su independencia total prevista para mediados de este año. Una operación que se ha realizado tras cerrar una ronda de financiación de 1.000 millones de dólares liderada por D1 Capital, de la mano de inversores como Fidelitty, Durable Capital y Ontario Teachers´Pension Plan.
Hay que recordar que, Kraken es el sistema operativo que gestiona facturación, clientes, redes y activos energéticos para utilities de todo el mundo. A cierre de junio de 2025 contaba con74 millones de cuentas contratadas, cifra que se eleva por encima de los 84 millones tras la firma de un nuevo acuerdo de licencia con un gran retailer energético internacional, que aportará más de 10 millones de cuentas adicionales.
Esta noticia ya ha sido conocida por los analistas, que han hecho un balance dentro del sector energético. En el caso de Jefferies han evaluado este último movimiento de forma positiva, indicando que ha permitido a Kraken desbloquear su valor oculto, que el mercado no estaba teniendo en cuenta.
Kraken podría escalar su valor en el mercado
En este sentido el razonamiento del banco se basa en la solidez financiera de Kraken. Según el análisis de Jefferies, la plataforma presenta márgenes EBITDA medios en torno al 43%, un nivel elevado incluso dentro del sector del software como servicio (SaaS), lo que refleja la alta rentabilidad operativa de su modelo de negocio basado en ingresos recurrentes. Para el banco, Kraken cuenta con una posición diferenciada frente a otras compañías debido a su capacidad de generar beneficios y un crecimiento estable dentro de su base de clientes.
Los analistas también destacan que, tras el nuevo acuerdo de licenciamiento y el aumento de cuentas gestionadas, la valoración implícita de la tecnológica supone un múltiplo EV/ventas cercano a 12,7 veces, calculado sobre unos ingresos recurrentes estimados de seis libras por cuenta y año. En términos de rentabilidad, la compañía se valora a un múltiplo EV/EBITDA de aproximadamente 29,5 veces. Según el banco de inversiones son datos razonables si se comparan con otras empresas SaaS internacionales de alto crecimiento y con modelos de negocio similares.
Desde una perspectiva de largo plazo, el banco apunta que, si Kraken alcanza su objetivo de 100 millones de cuentas gestionadas para 2027, su valor dentro del mercado podría escalar de forma significativa. En este sentido, Jefferies estima que la compañía podría situarse en múltiplos de EV/ventas superiores a 14 veces y EV/EBITDA en torno a 34 veces, apoyados en la estabilidad de los ingresos y en la capacidad de escala de la plataforma. Esto se traduce en que el mercado aún no conoce del todo el potencial económico de Kraken.
De hecho, Jefferies en su valoración interna por suma de partes, estima el valor total de Kraken en 12.000 millones de dólares, por encima de la valoración implícita actual.
Por otro lado, el banco de inversión recuerda que esta separación también es positiva para Octopus Energy, ya que reduce la complejidad del grupo y da pie a que sea considerada a los ojos del mercado como una utility con un crecimiento apoyado en la tecnología, pero sin los elevados múltiplos propios del sector. Esto se debe a que tras la realización de esta escisión, Octopus Energy mantendrá un 13,7% de la participación de Kraken, garantizando así que la energética se beneficie del crecimiento de la plataforma, pero sin asumir directamente las necesidades de inversión tan elevadas propias de los servicios SaaS.
En definitiva, Jefferies hace un balance positivo de esta operación, donde Kraken gana independencia y escala global y Octopus Energy refuerza su balance y enfoque estratégico.
