La empresa española de hemoderivados Grifols podría estar pasando de una fase de expansión agresiva (impulsada por inmunoglobulinas) a una de optimización del mix de producto.
Para Ana Gómez Fernández, analista de Renta 4, esta sería una señal de madurez del negocio: ya no se trata de vender más, sino de vender mejor, y destaca que este cambio suele anticipar menor volatilidad futura, pero también menor historia de crecimiento a corto plazo.
Grifols publicará los resultados del primer trimestre de 2026 el jueves 7 de mayo a cierre de mercado, la conferencia será a las 18:30.
En ese sentido, la analista apunta que el cierre de centros de plasma en EE.UU. no es solo un ajuste puntual, sino un indicio de rediseño del modelo operativo. Grifols está afinando su red para maximizar productividad por centro, lo que sugiere que ve margen para mejorar eficiencia interna sin depender del ciclo de demanda. Para Gómez, esto puede ser más relevante a medio plazo que la evolución de ventas trimestrales, porque apunta a una base de costes más flexible y resiliente.
Por otro lado, en su nota previa a los resultados de Grifols, Renta 4 destaca también que entre la refinanciación de deuda (sin vencimientos relevantes hasta 2028) y la posible IPO parcial de su negocio en EE.UU., la compañía está construyendo una narrativa de des apalancamiento y generación de valor opcional.
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Las posibles cifras de Grifols en el primer trimestre
Renta 4, que tiene sobre Grifols una recomendación de Sobre ponderar con un precio objetivo de 15,30 euros por acción, prevé una desaceleración en el crecimiento orgánico (2,7% Renta 4 estimado en el primer trimestre, después de 7% en 2025 y 5,2% en el cuarto de 2025), en línea con los mensajes de la compañía de buscar un equilibrio en el mix de proteínas (después de un muy fuerte desempeño en inmunoglobulinas y un mercado de albúmina que sigue afectado por la situación en China), que les permita proteger sus cuotas de mercado, sin deteriorar márgenes.
A esta desaceleración del negocio subyacente, se suma el impacto por la depreciación del dólar estadounidense, que esperamos reste cerca de 6 pp, llevando el crecimiento reportado a caer 3,2% (consenso -3,9%).
“Esperamos cierto deterioro del margen bruto (primer trimestre -140 pb hasta 37,5% Renta 4 estimado y -160 pb de consenso, hasta el 37,3%), que compensado con un control de gastos lleve a un EBITDA plano en la zona de 380 millones de euros, similar a la previsión de consenso, con un margen EBITDA del 22% Renta 4 estimado (frente a la guía del año igual o superior al 25%).
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De cara a la conferencia de resultados, la analista de Renta 4 estará pendiente de la reiteración de la guía para 2026, de generación de caja antes de M&A de 500-575 millones de euros (unos 560 millones estimados por Renta 4) y margen EBITDA ajustado igual o superior al 25% (Renta 4 estimado 24,8%), equivalente a un crecimiento del EBITDA ajustado del 5/9% a divisa constante y en línea con el foco de priorizar rentabilidad.
Por otro lado, la nota añade que en las últimas semanas conocíamos el anuncio del cierre de 29 centros de plasma en Estados Unidos con el objetivo de mejorar la productividad y la eficiencia de los centros. También han logrado cerrar la refinanciación de la deuda, no teniendo vencimientos relevantes hasta finales de 2028.
La atención también estará en los comentarios en torno al proceso de evaluación de una potencial IPO en Estados Unidos de una participación minoritaria de Grifols Biopharma US.
