La inflación de España en octubre se aferra al 4,9%: la empujan el turismo y el gas, no los alimentos. El dato definitivo, recogido por el Instituto Nacional de Estadística, confirma la tasa anual y obliga a cambiar el diagnóstico de los últimos meses. La cesta de la compra deja de ser el problema principal. El problema, ahora, se llama servicios y energía.
No es una buena noticia, aunque lo parezca. Que los alimentos se moderen significa que el consumidor deja de pagar la factura del súper mes a mes; que el turismo y el gas tomen el relevo significa que el origen de la tensión es más difícil de desactivar. Un paquete turístico y una factura de calefacción no se abaratan con una bajada temporal de impuestos. Se abaratan con demanda y con oferta, y ninguna de las dos se mueve por decreto. El 4,9% anual es, en realidad, un dato con dos cabezas.
Turismo y gas: los dos focos que sostienen el 4,9%
El componente de servicios arrastra la mayor parte de la presión. La temporada alta se ha estirado, los precios de alojamiento, hostelería, y transporte de pasajeros no han corregido tras el verano, y el tirón de la demanda extranjera mantiene el pulso. Para el sector es una excelente noticia de márgenes. Para el índice, un suelo pegajoso.
Desde el otro lado, el gas hace lo propio. La referencia mayorista sigue aportando tensión al componente energético y contagia a la industria que compra electricidad y a los hogares que todavía calientan con gas. Ahí no hay rebaja fiscal que valga: el precio se fija fuera de España y se paga dentro.
El precio de los alimentos, en cambio, se ha contenido. Con un matiz que conviene no perder de vista: contención no es bajada. Deja de subir al ritmo de meses anteriores, pero no devuelve lo ya subido. La cesta media sigue muy por encima de la de hace tres ejercicios.
El 4,9% ya no se combate en el supermercado, sino en un billete de avión y en el precio del gas.
La rebaja fiscal de la gasolina llega al surtidor y amortigua el índice
El otro alivio llega por el surtidor. La rebaja fiscal a la gasolina ha frenado la traslación del coste del crudo al precio final y, por esa vía, ha recortado la aportación del transporte privado al IPC. Llenar el depósito cuesta hoy menos de lo que costaría sin la medida. La pregunta que nadie responde en público es cuánto tiempo puede sostenerse.
Porque una rebaja fiscal no baja el precio: reparte la factura. Lo que el conductor ahorra en la gasolinera lo pierde el Estado en recaudación, y esa cuenta acaba apareciendo en otro sitio. He visto este patrón dos veces en la última década y siempre termina igual. Primero se celebra el alivio. Después se discute quién paga.
Quién paga el 4,9%: márgenes, salarios y la cesta que sí sube
Conviene separar dos debates que se mezclan siempre. Uno es el dato. Otro, lo que el dato significa para una empresa que negocia convenios en enero y para una familia que llena la nevera cada semana. El 4,9% es el mismo número para ambos, pero no les cuesta lo mismo.
Para las empresas de servicios, una inflación alta con demanda firme es una ventana de márgenes. Para la industria electrointensiva, es una factura energética que decide inversiones y ubicaciones. Para el comercio alimentario, es un cliente que ya no compra más, sino distinto: menos marca, menos frescos, más promoción. Los datos de consumo de los últimos trimestres apuntan en esa dirección y no es una impresión mía.
El riesgo real no es que el IPC se quede en el 4,9%. El riesgo es que se quede ahí con el empleo enfriándose. Ese escenario, inflación rígida en servicios y energía con demanda que afloja, es el peor posible para el margen empresarial, porque no permite repercutir costes ni recortarlos con rapidez. La rigidez de los precios de servicios es, precisamente, lo que más incomoda a los bancos centrales. Y lo que menos se resuelve con medidas de un solo trimestre.
Hay una contradicción que no se está subrayando lo suficiente: el mismo Gobierno que presume de moderar la inflación con rebajas fiscales se enfrenta a un componente de servicios que no depende de ninguna medida nacional. La política fiscal puede mover un surtidor. No puede mover la temporada turística ni el mercado mayorista del gas. Ahí se acaba el margen de maniobra.
El próximo examen llega con el dato de noviembre, que se publicará a mediados de diciembre y dirá si el turismo empieza a soltar lastre fuera de temporada. Si no lo hace, y el gas no cede, el 4,9% dejará de ser un dato mensual para convertirse en un suelo estructural. Ahí se verá si las empresas han aprendido a convivir con precios altos o si, simplemente, han aguantado el tipo un trimestre más.
