Trump viaja a China la próxima semana con la crisis de Nvidia como telón de fondo. El presidente de Estados Unidos acudirá a la cumbre de APEC en Shenzhen, donde se verá con Xi Jinping, en plena tormenta por la salida de Jensen Huang al frente del mayor fabricante de chips del mundo.
Lo que me interesa de este desplazamiento no es la fotografía del apretón de manos, sino el margen real que tiene la Casa Blanca para endurecer el pulso tecnológico con Pekín. Ese margen, hoy, es más estrecho de lo que sugiere el ruido político en Washington.
Shenzhen, el H200 y un 25% que no acaba de llegar
El expediente que aterriza en la mesa tiene tres capas: comercial, de seguridad nacional y política. Los datos que he podido contrastar son estos:
- En diciembre de 2025, Trump autorizó la venta del H200 —el segundo chip más potente de Nvidia— con un 25% de los ingresos destinado al Gobierno estadounidense.
- Los envíos siguen siendo bajos. La razón no está en Washington: las aprobaciones de importación chinas avanzan despacio para proteger a los fabricantes nacionales.
- Huang se sumó a última hora a la delegación de mayo para desatascar esas ventas. No hubo avance.
- Una universidad china vinculada al aparato de defensa compró chips H200 a través de un tercero en septiembre y octubre, según los avisos de contratación que cita la agencia AFP.
- Moore Threads, MetaX y Cambricon, los principales fabricantes chinos de procesadores gráficos, subieron cerca del 10% el jueves.
La lectura es incómoda. Washington ha diseñado un marco que permite vender y, a la vez, promete impedir la desviación de esos mismos productos hacia usos militares. Ambas promesas no encajan cuando la aprobación depende de la otra capital.
El Congreso cambia de manos y la presión llegará en enero
Nvidia comunicó el jueves la salida de Huang, según el comunicado publicado en su web de relación con inversores. El escándalo en torno a su vínculo con una exdirectiva de Megaspeed a la que Washington sospecha de trabajar para la inteligencia china ha activado a los legisladores. Pekín niega las acusaciones.
El miércoles, los senadores demócratas Elizabeth Warren y Chris Coons pidieron por carta a Howard Lutnick (Comercio), Marco Rubio (Estado) y Stephen Miller (jefe de gabinete) que preserven todos los registros sobre las exportaciones de chips a China. Axios publicó además que Lutnick frenó un plan para endurecer el cerco a empresas sospechosas de canalizar esos productos.
«El lado estadounidense debería dejar de fabricar narrativas de ‘espionaje’ como pretexto para imponer un bloqueo tecnológico». — Mao Ning, portavoz del Ministerio de Asuntos Exteriores de China, 12 de noviembre de 2026
La portavoz añadió que Pekín está dispuesto a aplicar el consenso alcanzado por ambos líderes. El calendario político, sin embargo, introduce una capa que no existía en mayo: los demócratas asumen el control de las dos cámaras en enero, y la línea dura con China en inteligencia artificial es, según Lian Jye Su, analista jefe de Omdia, «uno de los raros consensos políticos internos entre ambos partidos».
Mi lectura: endurecer el discurso no es endurecer las reglas
La proximidad de Trump a Huang no apunta a un giro inmediato hacia la confrontación. Steve Okun describe la relación bilateral como «un punto muerto, en el mejor de los casos», y Gabriel Wildau, de Teneo, constata que el presidente «no muestra ninguna señal de querer romper el acercamiento actual».
Carsten Holz, de la Universidad de Ciencia y Tecnología de Hong Kong, va más lejos: ve una política china sin coherencia, una posición difícil de predecir en Shenzhen y «poca relevancia» de los asuntos personales de Huang en la relación bilateral.
Lo que veo es un ejecutivo saliente que fue útil mientras hubo algo que vender y un Gobierno que ahora necesita distancia. Eso no mueve la política de exportaciones. La mueve el Congreso, y esa presión tiene fecha: el Remote Access Security Act, la posible inclusión de Megaspeed en las listas de control y las licencias para envíos a Singapur y Malasia son frentes de 2027, no de la semana que viene.
El hito que conviene seguir no es el comunicado de Shenzhen, sino la primera votación tecnológica del nuevo Congreso, en el primer trimestre de 2027, y el momento en que el Departamento de Comercio decida si el H200 conserva una vía legal hacia China.
🌍 El impacto en España y Europa
La traducción para el lector español es menos dramática de lo que parece, pero no irrelevante:
- Euríbor: no hay decisión de tipos esta semana y el impacto directo es limitado. Un endurecimiento súbito de los controles elevaría la prima de riesgo global y podría añadir entre 5 y 10 puntos básicos al Euríbor a 12 meses vía diferencial con el bono alemán, no por el BCE.
- Inflación: los semiconductores son input de automóviles, electrodomésticos y electrónica. Restringir el H200 encarece la sustitución y presiona los precios de bienes duraderos en la eurozona.
- IBEX y Bruselas: las compañías con fábricas o ventas en China vigilan el calendario, mientras la Comisión Europea sigue sin posición común sobre controles de chips de IA. Si Pekín responde, la presión para alinear el régimen europeo crecerá en el primer semestre de 2027.
