El Ibex 35 acaricia su récord de 20.213 puntos tras un rally del 7,37% desde el 30 de octubre. Le separa del máximo del 11 de agosto apenas un 0,9%, un margen que el selectivo ha estrechado a base de bancos y de tres valores de segunda fila que han corrido mucho más.
La rotación tiene nombre. Los inversores han salido de tecnología y han vuelto a comprar banca española después de un octubre aciago: el sector cayó un 15% de media, su peor mes desde noviembre de 2021. En septiembre, las cotizaciones de los tres grandes bancos habían marcado máximos. El castigo de octubre fue corto, y el rebote, rápido.
Los bancos, casi el 40% del índice, marcan el paso
BBVA, Santander y CaixaBank se revalorizan entre un 11,25% y un 12,11% en este tramo y suman un peso del 35% en el índice. Si se añade el resto del sector, la banca explica cerca del 40% del Ibex: casi cuatro de cada diez euros que se mueven en el selectivo dependen de cómo abran los bancos cada mañana. Conviene tenerlo presente antes de celebrar cualquier récord.
El petróleo ha ayudado. El Brent ha bajado en noviembre por debajo de los 90 dólares por barril por primera vez desde agosto, y ese descenso reduce el temor a un deterioro económico que penalizaría la morosidad.
El consenso sigue viendo recorrido. Santander es el favorito: 76% de consejos de compra y un potencial del 20,77% hasta los 13,64 euros, según las valoraciones recogidas por Expansión. El banco pagó factura por la victoria de Lula da Silva en Brasil, mercado clave para su filial. CaixaBank puede escalar un 8% adicional con un 53% de recomendaciones de compra. BBVA tiene un recorrido del 5,80%, hasta rozar los 25 euros.
El rally no lo sostiene una idea nueva, sino el regreso a casa de un dinero que salió de la banca hace seis semanas.
Solaria, IAG y Rovi: las subidas que no mueven el índice
Los tres nombres que más corren pesan menos del 3% cada uno en el Ibex, así que su impacto es más de titular que de índice. Solaria lidera el rebote con una subida superior al 13%. IAG escala un 13,47%. Rovi suma en torno a un 13%. ArcelorMittal también tira con fuerza dentro del selectivo.
Solaria cotiza con un descuento superior al 34% hasta los 22,25 euros que le asignan los analistas. La renovable ha respirado, tras una normativa más benigna sobre centros de datos, que están entre sus principales clientes, y con la victoria demócrata en las elecciones de medio mandato en EEUU, más favorable a las energías limpias. Eso sí: un 7,5% de su capital está en manos bajistas, posiciones que ganan si la acción cae. El 19 de noviembre celebra su Día del Inversor, la cita para conocer su plan de crecimiento. En el año pierde un 8,54%.
IAG se beneficia directamente del crudo barato. Citi y Bank of America han respaldado el valor por generación de caja y por la demanda en rutas transatlánticas. BofA contempla incluso una recompra de 1.500 millones de euros en 2027, y Citi calcula una rentabilidad media del 9% entre dividendo y recompras. Rovi, por su parte, sube por la mejora del tercer trimestre, el empuje de la fabricación de medicamentos para terceros y la revisión al alza de sus previsiones para 2026. Los analistas le ven un 5% adicional.
Un récord que depende de dos supuestos
Hay algo de trampa en la celebración. El Ibex sube porque la banca vuelve a subir, y la banca sube porque el mercado ha decidido que la caída del 15% de octubre fue exagerada. No hay un catalizador nuevo, sino una corrección del exceso de castigo. Ese tipo de rebote es potente y breve, y exige confirmación: resultados del cuarto trimestre, evolución del crudo y, sobre todo, que el empleo en Estados Unidos no rompa la baraja.
El segundo supuesto es la rotación misma. Si el dinero regresa a las tecnológicas con la misma velocidad con la que salió, los bancos pierden el soporte que ahora los sostiene. Con casi el 40% del índice concentrado en tres entidades, el Ibex se ha convertido en una apuesta apalancada sobre el sector financiero español. Es lo que ha permitido subir un 7,37% en menos de dos semanas. También es lo que amplificará cualquier tropiezo. Puedes consultar la ficha histórica del selectivo en la entrada de Wikipedia del IBEX 35.
Fuera del selectivo, el movimiento es igual de visible: Grenergy avanza más del 12%, Técnicas Reunidas suma un 11,41%, Tubacex rebasa el 10,9%, Neinor cotiza al alza a la espera de aprobar su remuneración al accionista y Dia respira con la venta de su negocio en Argentina.
Me parece razonable pensar que el récord caerá antes de que acabe noviembre. Un 0,9% es un mal día de bolsa. Otra cosa es sostener la cota por encima del máximo. Ahí la pregunta deja de ser cuánto suben los bancos y pasa a ser cuánto tarda el mercado en encontrar otra excusa.
