El precio de bitcoin hoy ha perforado los 72.000 dólares y ha llegado a marcar 71.670 dólares a media mañana, su nivel más bajo desde mediados de agosto. La caída ronda el 4% en una sola jornada y llega por dos flancos que poco tienen que ver con la tecnología de la red: el goteo de reembolsos en el mayor fondo cotizado de bitcoin del mundo y el castigo que sufre Strategy, la mayor empresa con bitcoins en su balance, después de que MSCI haya confirmado que la saca de sus índices.
Qué ha pasado: de 74.700 a 71.670 dólares en una mañana
La venta empezó el miércoles por la noche, con bitcoin pasando de unos 74.700 a cerca de 73.400 dólares hacia las seis de la tarde, hora de Nueva York. Después, la calma. El precio se movió de lado durante la madrugada hasta que, hacia las seis de la mañana, arrancó un segundo tramo a la baja. Poco después de las ocho tocó los 72.200 dólares y hacia las nueve y media de la mañana el mercado perforó los 71.670 dólares, el mínimo de la sesión y el más bajo desde mediados de agosto.
Ese movimiento rompe también el suelo de 72.700 dólares que se había dibujado el martes, justo después de conocerse un dato de inflación más caliente de lo esperado en Estados Unidos. Visto con perspectiva, bitcoin cotiza unos 31.200 dólares por debajo de donde estaba hace un año. Ha devuelto en una sola mañana lo poco que había recuperado en las tres sesiones anteriores.
El primer flanco de la presión está en los fondos cotizados, los ETF, esos vehículos que permiten comprar bitcoin desde una cuenta de bolsa tradicional sin tocar criptomonedas. Los fondos de bitcoin al contado registraron salidas netas de 299,8 millones de dólares el miércoles, la quinta jornada consecutiva en negativo. En cinco días han perdido unos 1.440 millones. El IBIT de BlackRock, el mayor de todos, acumula nueve sesiones seguidas de reembolsos y concentró 269,7 millones del último día. Cuando el dinero sale de un ETF, el gestor vende bitcoin físico para cuadrar el fondo. Y eso se nota en el precio.
Nvidia, Strategy y los tipos: las tres piezas que explican la caída
La segunda pieza lleva el nombre de Nvidia. La compañía anunció el jueves la dimisión con efecto inmediato de Jensen Huang como presidente, consejero delegado y miembro del consejo, después de las informaciones sobre relaciones extramatrimoniales que han generado inquietud en Washington por posibles riesgos de seguridad nacional. La empresa ha nombrado consejera delegada interina a la directora financiera, Colette Kress, y primer presidente del consejo a Harvey C. Jones, mientras busca sustituto dentro y fuera de la casa. Las acciones cayeron un 13% en la apertura, los futuros del Nasdaq 100 un 1,4% y nombres como CoreWeave se dejaron un 16%. Bitcoin, que este mes se ha movido casi pegado al sector tecnológico, siguió la estela.
La tercera pieza es Strategy, antes MicroStrategy, la empresa que convirtió la compra de bitcoin en su razón de ser. MSCI ha confirmado en su revisión de noviembre que la saca del índice MSCI USA, lo que a su vez la expulsa del MSCI World y del ACWI. El cambio es efectivo al cierre del 30 de noviembre. Eso obliga a los fondos que replican esos índices a vender acciones de MSTR, no bitcoins. La compañía no está obligada a deshacerse de sus monedas. Pero un valor más débil le pone más difícil financiarse para seguir comprando, justo cuando mineros como MARA están vendiendo sus reservas.
Bitcoin ya no cae por lo que pasa dentro del sector cripto. Cae por lo que pasa en Nvidia, en el MSCI y en la reunión de la Reserva Federal.
Y por detrás de todo, los tipos de interés. Las peticiones semanales de subsidio por desempleo subieron hasta 200.000, por encima de las 195.000 que esperaban los analistas, un dato que no ha rebajado la presión sobre la Reserva Federal. Los operadores dan por segura una subida de tipos en diciembre, con un 10% de probabilidad de que sea de medio punto, según CME FedWatch. Un activo que no paga intereses lo tiene más difícil cuando el dinero remunerado sube. El siguiente examen llega el viernes, con el índice de precios industriales, y esta misma tarde con los resultados de Cisco y Applied Materials.
Qué nos dice esta caída: comprador marginal, precedentes y la fecha del 30 de noviembre
Durante el último año, el comprador marginal de bitcoin no ha sido el pequeño ahorrador que entra con cien euros, sino dos figuras muy concretas: el fondo cotizado y la tesorería corporativa. Ese es el gran cambio estructural del ciclo y también su punto débil. Cuando los dos frenan a la vez, el precio se queda sin red. Y eso, exactamente, es lo que ha ocurrido esta semana.
El patrón tiene precedente. Cada vez que bitcoin ha caído con la bolsa y no contra ella, ha quedado claro que el mercado lo trata como un activo de riesgo de primera fila, no como un refugio. La correlación con el Nasdaq, que se estrechó tras la llegada de los ETF al contado, pesa hoy más que cualquier narrativa de reserva de valor. Conviene recordarlo cuando alguien venda bitcoin como el oro digital: en las malas, se comporta como una tecnológica pequeña.
Hay un riesgo adicional que el mercado está descontando a medias. La salida de Strategy del MSCI no obliga a vender bitcoin, pero reduce la capacidad de la empresa para captar capital. Si la mayor tesorería corporativa del sector se queda sin su principal canal de financiación, una parte del relato se agrieta. Las próximas fechas mandan: los resultados de Nvidia el 17 de noviembre, el cierre del rebalanceo el 30 de noviembre y el dato de inflación industrial del viernes. Si los flujos de los ETF dejan de sangrar y el sector tecnológico se estabiliza, la caída puede quedarse en un susto de otoño. Si no, el mínimo de agosto pasará a ser historia y habrá que buscar el siguiente suelo.
