ArcelorMittal afronta un tercer trimestre marcado por la presión de los costes energéticos, la debilidad estacional de los envíos y el impacto de sus operaciones en Ucrania.
Los analistas esperan un retroceso del EBITDA frente al trimestre anterior, pero confían en que la recuperación de la demanda y la mejora de los precios del acero impulsen los resultados a partir del cuarto trimestre, especialmente en Europa y Estados Unidos.
ArcelorMittal publica resultados del tercer trimestre el jueves 5 de noviembre antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 15:30 h.
Ephrem Ravi, analista de Citigroup, tiene sobre ArcelorMittal una recomendación de Comprar en base a un precio objetivo a doce meses de 75,0 euros. Iván San Félix Carbajo- Equity Research Analyst, de Renta 4, por su parte, recomienda Sobreponderar en base a un precio objetivo de 58,0 euros.
Principales ideas de consenso previas a los resultados de ArcelorMittal
1. Retroceso del EBITDA en el tercer trimestre. Ambos analistas esperan una caída del resultado operativo respecto al segundo trimestre, debido principalmente a la estacionalidad de los envíos, los mayores costes y las dificultades operativas en algunas regiones. Citi estima un EBITDA de 1.980 millones de dólares, mientras que Renta 4 lo sitúa en 1.854 millones.
2. Debilidad de los envíos en Europa. El negocio europeo seguirá condicionado por la estacionalidad y una demanda todavía irregular. No obstante, ambos análisis apuntan a una mejora progresiva del entorno del acero, especialmente si se consolidan las medidas comerciales de protección frente a las importaciones.
3. Presión de los costes operativos. El encarecimiento de la energía en Europa y de los costes de transporte en Minería supondrá un obstáculo para los márgenes durante el trimestre.
4. Impacto extraordinario de Ucrania. Los dos analistas contemplan un deterioro de aproximadamente 1.000 millones de dólares relacionado con las operaciones ucranianas, que provocará pérdidas netas en el tercer trimestre, aunque responde a un impacto extraordinario.
5. Aumento de la deuda neta. Ambos anticipan un incremento del endeudamiento, aunque mantienen una visión relativamente cómoda de la situación financiera del grupo. Renta 4 calcula una deuda neta de 10.292 millones de dólares y una ratio de deuda neta/EBITDA de 1,3 veces.
6. Perspectivas más favorables para el acero. Los dos informes mantienen una visión constructiva a medio plazo. La recuperación de la demanda, la mejora de los precios y las medidas proteccionistas pueden favorecer especialmente a los productores europeos.
7. Potencial de mejora de los resultados. Citi destaca que la integración minera puede convertirse en un factor favorable para los beneficios y mantiene su apuesta por la compañía. Renta 4 también mantiene una recomendación positiva.
Además, Iván San Félix señala que “En la conferencia estaremos pendientes del tono de la demanda (aparente y final), que esperamos que mejore con la entrada de la nueva política arancelaria en Europa, Brasil e India, de la evolución de los costes, que deberían seguir siendo elevados en caso de que las guerras continúen y de la evolución de los proyectos estratégicos.
Los ataques rusos cierran la mayor acería de Ucrania de ArcelorMittal y sacuden el acero europeo
Tesis de inversión en el acero
Las perspectivas de la demanda de acero en las principales zonas geográficas y mercados finales de la empresa están mejorando tras haber tocado fondo. El descuento de los precios del acero de la UE frente a los de China debería revertirse hacia la prima histórica, al mismo tiempo que la producción automovilística y los indicadores de confianza en la construcción salen del bache.
La demanda continuada derivada de la recuperación del mercado inmobiliario y de la construcción debería ayudar a mantener los plazos de entrega en EE. UU. y a absorber el aumento de la producción a medio plazo. En Brasil se ha restablecido la prima de precios en el mercado nacional, y el equilibrio entre la oferta y la demanda local está mejorando tras un par de años muy difíciles.
La integración hacia atrás, que suponía un obstáculo para los beneficios, debería convertirse a partir de ahora en un factor favorable, y la integración en el sector del mineral de hierro está contribuyendo a ello. Creemos que las medidas proteccionistas de la UE tienen como objetivo bloquear todos los productos siderúrgicos.
ArcelorMittal envió unos 30 millones de toneladas métricas de productos planos en 2025, lo que supuso casi el 35% del total de envíos de acero durante el año. Las medidas contundentes de la Comisión Europea, si se aplican, deberían ayudar a los productores locales a ganar cuota de mercado. Esperamos que ArcelorMittal sea la empresa que más se beneficie en este escenario.
En conclusión, ArcelorMittal atraviesa un trimestre complicado por la presión de los costes, la estacionalidad y el impacto de Ucrania, pero los analistas coinciden en que el escenario puede mejorar a partir del cuarto trimestre. La recuperación de la demanda y los precios del acero, junto con la protección comercial europea, constituyen los principales catalizadores para recuperar rentabilidad.
