La Comisión Europea autoriza a JD.com a comprar Ceconomy, matriz de MediaMarkt, por 2.200 millones de euros. Bruselas despeja con condiciones el último obstáculo regulatorio de la mayor operación de un grupo chino en el retail electrónico europeo, cuyo cierre está previsto antes del 12 de noviembre.
Claves de la operación
- 2.200 millones por el 59,8% del capital. JD.com ha asegurado el 59,8% de Ceconomy por unos 1.300 millones de euros, mientras Convergenta, el vehículo de la familia fundadora, conserva el 25,35%. Con el acuerdo entre ambos, el grupo chino controlará el 85,2% de los derechos de voto tras el cierre.
- Más de 1.000 tiendas y 50.000 empleados en Europa. Ceconomy opera MediaMarkt, Saturn y MediaWorld en Italia. La red física da a JD.com la infraestructura que no tiene en Europa para competir con Amazon en los grandes mercados del continente.
- Diez años de supervisión y compromisos de precios. Bruselas examinó la operación bajo el Reglamento de Subvenciones Extranjeras y obliga a JD.com a operar en condiciones de mercado, abrir su logística a terceros y mantener las marcas cinco años.
El anuncio se produjo en julio de 2025 a 4,60 euros por acción y valoró el 100% del capital en unos 2.200 millones de euros, cerca de 2.500 millones de dólares. El desembolso efectivo de JD.com es menor: el grupo chino ha asegurado el 59,8% del capital por unos 1.300 millones de euros. Convergenta mantiene el 25,35% y el pacto entre ambos accionistas atribuye al comprador los derechos de voto de un 85,2% conjunto una vez se ejecute el cierre.
El asalto de JD.com al retail físico para plantar cara a Amazon en Europa
Para JD.com, la operación no es una compra de activos: es la compra de una red de distribución que no podría construir desde cero en menos de una década. Ceconomy agrupa más de 1.000 establecimientos bajo las enseñas MediaMarkt, Saturn y MediaWorld (esta última en Italia) y emplea a unas 50.000 personas. Es exactamente la infraestructura física que el comercio electrónico puro no tiene y que Amazon ha resuelto en Europa con acuerdos con terceros, no con una red propia de gran formato. La red ya está montada.
La lógica declarada por el comprador es complementar su experiencia en venta online y logística con tiendas que el consumidor europeo ya reconoce. JD.com no llega a Europa con esta operación: en marzo de 2026 estrenó Joybuy en seis países del continente. Ahora quiere usar su infraestructura tecnológica y de almacenamiento para ampliar catálogo y acortar plazos de entrega. Observamos que ahí está el punto donde la operación deja de ser una curiosidad financiera y se convierte en amenaza competitiva: si la logística china se enchufa a la red europea de distribución, el diferencial de precio y plazo de Amazon en electrónica de consumo deja de ser evidente. Ese es el diferencial.
Las condiciones de Bruselas: diez años de supervisión y marcas blindadas
El visto bueno no es incondicional. Bruselas examinó la operación bajo el Reglamento de Subvenciones Extranjeras y detectó financiación preferente, incentivos fiscales y subvenciones recibidas por JD.com desde China, ayudas que, según la Comisión, podían reforzar su capacidad de fijar precios agresivos. Bruselas detectó subvenciones chinas en la estructura del comprador y, para despejar el expediente, exige una batería de compromisos por diez años con un supervisor independiente vigilando su cumplimiento.
Entre las obligaciones: operar con Ceconomy en condiciones de mercado sin ventajas derivadas de las ayudas; abrir a otros minoristas sus servicios de almacenamiento y logística; y ofrecer a terceros sus servicios tecnológicos en las mismas condiciones que a su nueva filial. En el plano laboral, el acuerdo mantiene las marcas durante cinco años y fija restricciones a los despidos por causas operativas y al cierre de tiendas durante tres, con excepciones. Diez años de compromisos con un supervisor independiente son la garantía que Bruselas da al consumidor y a los empleados; también son el plazo que JD.com necesitará para integrar sin ruptura. Diez años dan para mucho.
La operación no se decide en Bruselas: se decide en el plazo de tres años en que JD.com no podrá tocar la red que acaba de comprar.
Lo que MediaMarkt se juega en España y qué queda tras el blindaje
MediaMarkt lleva más de tres décadas operando en España y es una de las pocas cadenas de electrónica de consumo que ha sobrevivido a la reconversión del comercio especializado frente al online. La red española forma parte del perímetro que ahora cambia de manos y, como el resto del grupo, queda protegida por las restricciones de tres años al cierre de establecimientos. La comparación con su principal competidor doméstico no está en el IBEX 35: MediaMarkt compite con El Corte Inglés y con el propio Amazon, no con una cotizada pura de electrónica. Eso la convierte en un activo más difícil de valorar para el inversor que para el consumidor.
El punto débil es la duración del blindaje. A partir de 2029, cuando expiren las restricciones laborales, y de 2031, cuando caduque el compromiso de mantener marcas, la pelota vuelve al tejado de JD.com. Puede mantener la red tal cual, o reestructurarla al estilo de los grandes operadores logísticos. El blindaje expira en 2029 y 2031, y ahí empieza el verdadero test. Ese es el escenario que los sindicatos alemanes e italianos ya vigilan y el que decidirá si la operación es una entrada ordenada en Europa o el prólogo de un ajuste. Seguimos de cerca la fecha del 12 de noviembre: es la que convierte el anuncio en hecho consumado y la que empieza a contar los plazos.
