Mapfre ha logrado mantener un beneficio neto sólido en el tercer trimestre de 2026, impulsado principalmente por el buen desempeño del negocio de Vida y los resultados financieros, a pesar de la presión ejercida por la caída de la rentabilidad técnica y el descenso de primas en Brasil. La aseguradora también avanza en su estrategia internacional con la adquisición de Safety Insurance en Estados Unidos.
Antoine Bouchetoux, analista de AlphaValue, señala: “Los resultados de Mapfre fueron dispares, con un crecimiento moderado de la cifra de negocios y un índice combinado más elevado, especialmente en Brasil. El beneficio neto se mantuvo bien, respaldado por el negocio de Vida y el resultado financiero. Seguimos viendo riesgos a la baja en Brasil y en Mapfre Re, dada su situación actual en el ciclo. El fenómeno de El Niño es otro aspecto a tener en cuenta, ya que podría provocar riesgos secundarios como sequías e inundaciones”.
“En general, a pesar de una valoración aparentemente baja, mantenemos una postura cautelosa respecto a la acción”, añade, lo que se traduce en una recomendación de Reducir en base a un precio objetivo a seis meses de 4,42 euros por acción.
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Principales magnitudes de Mapfre
- Las primas brutas emitidas (PBE) aumentaron un 4,1 % hasta los 6.700 millones de euros (+0,9 % a tipos de cambio constantes).
- El índice combinado se deterioró en 3,6 puntos porcentuales hasta el 95,0 %, 2,6 puntos porcentuales por encima del consenso del 92,4 %.
- El resultado técnico del ramo de No Vida se situó en 222 millones de euros, lo que supone un descenso interanual del 38,4 %.
- El beneficio neto se mostró resistente, situándose en 300 millones de euros, un 16,1% más que el año anterior y solo un 3,5 % por debajo de los 311 millones de euros previstos por el consenso, ya que el menor resultado técnico del ramo de No Vida se vio más que compensado por el resultado del negocio de Vida (+20 % interanual, hasta 179 millones de euros) y un mayor resultado financiero del ramo de No Vida.
- La ratio de Solvencia II se situó en el 208,8 % a finales de junio de 2026, lo que supone un aumento de 2,0 puntos porcentuales respecto a finales de marzo.
- La adquisición anunciada de Safety Insurance en EE. UU. avanza según lo previsto. Mapfre tiene la intención de emitir una combinación de capital de nivel 2 e instrumentos senior en el cuarto trimestre de 2026 o el primer trimestre de 2027.
“Los resultados reflejan la fortaleza de Mapfre en la recta final de nuestro Plan Estratégico. El crecimiento rentable del negocio y el aumento del dividendo que acabamos de anunciar reflejan nuestra capacidad para seguir creando valor para clientes y accionistas. Adicionalmente, la adquisición de Safety Insurance, que sigue según lo previsto, reforzará nuestra presencia en Estados Unidos y nuestras perspectivas de crecimiento”, Antonio Huertas, presidente y CEO de Mapfre.
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Análisis de los resultados de Mapfre, por AlphaValue
Mapfre mantiene un beneficio neto resistente, aunque su evolución está favorecida por las plusvalías financieras y una base comparativa favorable. El principal foco de preocupación es el negocio de No Vida, cuyo crecimiento de primas permanece prácticamente estancado y cuya rentabilidad técnica ha empeorado más de lo esperado, especialmente en Brasil y Latinoamérica. En este mercado, las condiciones meteorológicas adversas, los tipos de interés elevados y la mayor competencia en seguros de automóviles están presionando los resultados. Además, el crecimiento de las primas en 2026 difícilmente alcanzará los objetivos del grupo.
Como contrapunto positivo, Mapfre Re mantiene una contribución sólida al beneficio pese al impacto del terremoto de Colombia, con pérdidas estimadas de 83 millones de euros a nivel de beneficio neto del grupo. En Iberia, la rentabilidad se mantiene relativamente estable y el beneficio aumenta, mientras que EMEA continúa mostrando dificultades, con resultados próximos al equilibrio. En Norteamérica, el mayor resultado financiero compensó el deterioro técnico. En conjunto, el informe apunta a una evolución desigual, con debilidad en el crecimiento y la rentabilidad aseguradora que contrasta con el apoyo de los ingresos financieros.
Bouchetoux añade que “de cara al cuarto trimestre, la base de comparación será favorable, ya que el cuarto trimestre de 2025 se vio afectado por cambios normativos en México y Colombia, con un impacto neto combinado estimado en unos 95 millones de euros. Sin embargo, esto se vio compensado en parte por una liberación de reservas de 50 millones de euros en Mapfre Re”.
Y concluye que: “A raíz de esta liberación, hemos revisado nuestras estimaciones, adoptando hipótesis más conservadoras para Brasil y el resto de Latinoamérica. Hemos rebajado nuestras estimaciones de beneficio neto para los ejercicios fiscales 2027 y 2028 en aproximadamente un 2% y un 4%, respectivamente”.
