El rally del bitcoin ha cambiado el guion de un año que hasta julio apuntaba a pérdidas. La mayor criptomoneda del mercado cotiza en 84.049 dólares, a un 4% de los 87.711 dólares que le devolverían al terreno positivo en 2026. Tres meses atrás, la foto era otra.
Desde julio acumula una subida del 43%. Solo en septiembre avanza cerca de un 7%, ha superado los 80.000 dólares y ha marcado máximos desde enero. El contexto no ayudaba: la Reserva Federal subió los tipos de interés y el Senado de Estados Unidos tumbó la Clarity Act, la ley llamada a ordenar el mercado cripto estadounidense. Con ese mapa, lo razonable habría sido otra cosa.
No ocurrió.
Del 125.000 al 84.000: tres meses que rompen la lógica
Los ETF de bitcoin en Estados Unidos han firmado su mejor semana desde octubre de 2025, cuando el bitcoin marcó máximos históricos en los 125.000 dólares. Acumulan entradas netas de 2.250 millones de dólares, según los datos que maneja SoSoValue. El lunes, estos productos atrajeron casi 1.000 millones, la novena mayor entrada de capital desde el nacimiento de estos vehículos, en 2024.
A eso se suma el mercado de derivados. El vencimiento celebrado esta semana movió 15.000 millones de dólares y, lejos de romper la tendencia, la aceleró. ‘Obliga a quienes apostaban por caídas a recomprar’, resume Javier Molina, analista de Mercados de eToro.
Hay más piezas que encajan. El petróleo ha bajado, las rentabilidades de los bonos se han relajado desde los máximos de la semana pasada, y ha mejorado otra vez el apetito por el riesgo, según Ignacio Santos, consejero delegado de Fazil Crypto.
El rebote no lo sostuvo una buena noticia, sino la constatación de que las malas ya estaban descontadas por el mercado.
La paradoja regulatoria: el Senado bloquea y la SEC se mueve
Carsten Menke, director de Análisis Next Generation de Julius Baer, sostiene que el fracaso de la votación no abrió un vacío regulatorio, sino que activó a las agencias. Dos días después del bloqueo, la SEC emitió una exención de innovación para facilitar la negociación de determinados valores tokenizados en plataformas estadounidenses que cumplan los requisitos. Ese mismo día, la CFTC envió a la Casa Blanca una nueva propuesta sobre la estructura del mercado. ‘Podría acelerar la transformación digital de los mercados de capitales’, apunta Menke.
Oriol Blanch, director de Bitvavo en España, describe el mecanismo sin rodeos. ‘Cuando la peor combinación posible de noticias no genera nuevos mínimos, quien tenía posiciones en corto empieza a cerrarlas. A partir de ahí entró demanda real’.
Optimismo con matices: flujos institucionales y apalancamiento
Para los meses que quedan de 2026, las firmas que siguen el mercado cripto ven argumentos para que la recuperación continúe. Javier Pastor, director de Formación Institucional de Bit2Me, enumera los suyos: vuelven los flujos institucionales, el bitcoin ha mejorado en el plano técnico, ethereum y otros criptoactivos acompañan y el entorno regulatorio estadounidense avanza pese al bloqueo legislativo. Molina añade la adopción real —stablecoins, pagos, liquidación, tokenización— y remata: ‘No hay un catalizador único, sino varios funcionando a la vez’.
Mi lectura es que el rally del bitcoin se apoya en argumentos sólidos y también insuficientes. Los rebotes sostenidos por dinero institucional duran más que los puramente especulativos, de acuerdo, pero descansan sobre una condición frágil: que el apetito por el riesgo no se corte de golpe. Los riesgos están sobre la mesa. Pastor señala las presiones en el mercado de bonos estadounidenses, la posibilidad de que la inflación se resista a bajar y un mercado de derivados que vuelve a acumular apalancamiento. Una subida de tipos, por sí sola, debería haber enfriado el ánimo.
Esta vez no lo hizo.
La duda que queda abierta es si el bitcoin cierra 2026 en positivo por méritos propios o porque el mercado ha decidido mirar hacia otro lado. La próxima cita del FOMC, previsiblemente a finales de octubre, y el dato de inflación de septiembre que se conocerá en las próximas semanas despejarán parte del camino. Si los 87.711 dólares caen con volumen, estaremos ante un cambio de tendencia. Si no, ante un verano que se hizo muy largo.
