Citi ve ‘altamente atractiva’ la inversión en las acciones de IAG y reitera su recomendación de compra con un potencial alcista del 35%. No es una nota aislada: es la tercera mejora de valoración en dos sesiones sobre el holding de aerolíneas que cotiza en el Ibex.
Barclays y Bernstein revisaron ayer al alza sus valoraciones. Hoy se suma el banco estadounidense, que además aprovecha para elevar sus estimaciones de beneficio. El consenso ya estaba alineado con esa tesis: de las 14 firmas que cubren el valor según los datos de LSEG, once aconsejan comprar, dos recomiendan mantener y solo una propone vender.
Tres sesiones al alza y un 7% desde los resultados
La cotización de IAG encadena su tercera jornada consecutiva entre los valores más alcistas del Ibex. Desde que publicara sus cuentas del tercer trimestre antes de la apertura del viernes 6 de noviembre, las acciones acumulan una revalorización de hasta el 7% y cotizan en máximos desde finales de junio. El holding que agrupa Iberia, British Airways, Vueling y Aer Lingus ha pasado en tres sesiones de la corrección al rally.
Los resultados han movido las piezas. Citi reconoce que, tras las cuentas del tercer trimestre de 2026, eleva su previsión de ebit para el conjunto del ejercicio en torno a un 8%. Sin embargo, no toca el precio objetivo. La explicación que da el banco es que, de cara a 2027, no aprecia cambios significativos: el mayor coste del combustible queda compensado, en gran medida, por una mejor estructura de precios.
El petróleo ha sido el detonante. El barril de Brent ha caído en las últimas semanas desde los 117 dólares hasta el entorno de los 90, después de que las esperanzas de un final del conflicto en Oriente Medio hayan enfriado las alertas energéticas y geopolíticas. Para un grupo que consume queroseno a escala industrial, ese desplome es una rebaja de costes en toda la cuenta de resultados.
Citi no pide un petróleo más barato para comprar IAG: sostiene que la tesis aguanta incluso sin nuevos estímulos del crudo.
Atlántico Norte, PER de 8,5 veces y un 9% de retorno en efectivo
La firma neoyorquina apoya su lectura en la fortaleza de la demanda en las rutas del Atlántico Norte, la variable que mejor está sosteniendo la estructura de precios del grupo frente a la presión de los combustibles. Sobre esa base, los analistas concluyen que la inversión a medio plazo sigue siendo altamente atractiva incluso si el crudo deja de ayudar.
A eso se suman dos argumentos financieros. El primero: las acciones ofrecen una rentabilidad media en efectivo de aproximadamente el 9% a partir del ejercicio 2027, contando dividendo y recompra de títulos. El segundo: los múltiplos siguen moderados, con un PER de 8,5 veces, pese a descontar un crecimiento anual compuesto del 15% entre 2026 y 2030.
El crudo explica el rally, pero no sostiene la tesis entera
Aquí conviene separar dos cosas que el mercado tiende a mezclar. El petróleo explica por qué IAG sube ahora; no explica por qué debería seguir subiendo dentro de doce meses. Lo que sostiene la valoración a medio plazo es otra cosa: capacidad, rutas rentables y una estructura de precios que aguanta. Y eso no se arregla ni se rompe con diez dólares de Brent.
Hay un riesgo evidente que la nota de Citi reconoce solo a medias. Si el Brent rebota con fuerza, por un rebrote del conflicto o por un recorte de producción, la compensación vía precios tiene un límite. Las aerolíneas no pueden repercutir todo el coste al billete sin destruir demanda, y el Atlántico Norte es un mercado competitivo donde cada asiento se pelea con American, Delta, United y las ‘low cost’ de largo radio.
El segundo riesgo es de consenso. Cuando 11 de 14 analistas dicen comprar, la sorpresa positiva ya está en el precio en buena medida. Un ‘profit warning’ o un guidance conservador en febrero de 2027 haría más daño del que haría en un valor con opiniones divididas. La nota de Citi no es una apuesta contra el mercado; es el mercado.
Mi lectura es que la tesis es sólida en el fondo y algo frágil en el envoltorio. El PER de 8,5 veces y el 9% de retorno en efectivo son cifras que hablan por sí solas, pero el potencial del 35% se calcula sobre un precio objetivo que el propio banco acaba de decidir no mover. El mensaje es más fuerte que la aritmética que lo respalda.
La próxima prueba no está en el petróleo, sino en las cuentas. Los resultados anuales de 2026, previsiblemente a finales de febrero de 2027, y el guidance de capacidad para la temporada de verano decidirán si el mercado mantiene el múltiplo o lo ajusta. Hasta entonces, el Brent mandará en el día a día y la demanda del Atlántico Norte, en el año.
