El precio del petróleo Brent ha perdido los 90 dólares. Lo hace por primera vez desde el 31 de agosto, con un descenso superior al 3% en la sesión del martes, después de que Donald Trump asegurara que ve ‘avances’ para cerrar la guerra contra Irán.
El barril de referencia para Europa llegó a cotizar en 89,65 dólares, un 3,2% por debajo del cierre del lunes. El WTI estadounidense acompañó el movimiento con una caída similar hasta los 84,20 dólares. Son los niveles más bajos del crudo desde el final del verano.
El Brent perfora los 90 dólares tras borrar un 24% desde el pico de octubre
La referencia europea tocó techo en 118 dólares a finales de octubre, cuando el mercado descontaba una escalada militar abierta en el estrecho de Ormuz. Desde entonces ha borrado casi 29 dólares por barril. Es una corrección del 24% en menos de quince días, un movimiento poco frecuente fuera de episodios bélicos.
El detonante tiene nombre propio. Trump afirmó este martes en la Casa Blanca que la acción militar ‘no parece que sea algo muy necesario, pero la tenemos cargada y preparada, lista para usarla si hay motivo’. Añadió que existe ‘un avance hacia el final de este conflicto’ y que cree que terminará ‘bastante pronto’. Mantiene, eso sí, el bloqueo naval sobre Irán en el estrecho de Ormuz.
Del ‘bastante pronto’ de Trump al desmentido frontal de Teherán
La respuesta iraní llegó pocas horas después. Mohsen Rezaei, secretario del Consejo Supremo de Seguridad Nacional de Irán, calificó de noticias falsas las palabras del presidente estadounidense y exigió a Washington que acepte las siete condiciones planteadas por Teherán. En un mensaje en redes sociales, Rezaei pidió a Estados Unidos que deje de fabricar informaciones sobre conversaciones que, según él, no existen.
El mercado, de momento, se queda con la versión de la Casa Blanca. La prima de riesgo geopolítico que hinchó el crudo durante octubre se desinfla a toda velocidad, y cada declaración presidencial mueve el barril más que cualquier dato de inventarios.
El petróleo ha dejado de cotizar el conflicto y ha empezado a cotizar la expectativa de que alguien lo desactive.
Repsol, la inflación europea y la letra pequeña del desplome
En el IBEX 35 el primer afectado es Repsol. Su división de exploración y producción es la más expuesta al precio del crudo, mientras la refinería y la química se comportan mejor con el barril a la baja. La acción afronta esta corrección después de un ejercicio en el que el mercado ha premiado más la retribución al accionista que la evolución del crudo.
Hay una segunda lectura, menos visible y más importante para las carteras de renta fija. Un Brent en la zona de 85-90 dólares alivia la factura energética europea y da margen a quien espera nuevos recortes del BCE antes de que acabe el año. El dato de inflación de la eurozona que se publica a finales de noviembre será el primer termómetro serio. Los precios oficiales del crudo, actualizados a diario, se pueden seguir en la serie histórica del Brent de la Administración de Información Energética estadounidense.
La contradicción que el mercado prefiere no mirar
Teherán niega la mayor. La cotización descuenta un final negociado del conflicto mientras el régimen iraní habla de rendición estadounidense y exige siete condiciones que Washington no ha aceptado ni discutido en público. Las dos versiones no son compatibles entre sí. Cuando eso ocurre, el crudo rara vez se queda quieto.
La asimetría es la clave. Si Trump acierta, el Brent tiene recorrido para instalarse en la zona de los 80 dólares e incluso por debajo, y las petroleras integradas tendrán que defender sus planes de retribución con menos caja. Si se equivoca, el rebote puede ser tan rápido como la caída: el bloqueo de Ormuz sigue vigente y la capacidad militar sigue desplegada.
Mi lectura es que el mercado ha comprado la versión fácil. Ha tardado dos semanas en olvidar lo que costó construir la prima de guerra y apenas ha exigido pruebas. Eso no convierte el movimiento en un error: el petróleo lleva décadas anticipándose a los acontecimientos, no confirmándolos. Pero sí lo convierte en una apuesta frágil, de las que se deshacen con un titular a las tres de la mañana.
Hay un factor estructural que juega en contra de las tesis más pesimistas. La demanda global no crece lo suficiente como para sostener un crudo por encima de 100 dólares sin una interrupción física del suministro. Y esa interrupción —el bloqueo naval— no ha desaparecido: solo ha dejado de importar.
La cita para comprobarlo está a la vuelta de la esquina. A finales de noviembre se publica el dato de inflación de la eurozona y en diciembre vuelve a reunirse el BCE. Si el Brent aguanta por debajo de 90 pese al desmentido iraní, la señal será que el mercado confía más en la Casa Blanca que en Teherán. Si rebota, la caída de hoy se leerá como lo que pudo haber sido: una pausa.
