Aegean Airlines ultima una operación para hacerse con el control de Volotea mediante la conversión de 56 millones de euros de deuda en acciones y una ampliación de capital de 15 millones. La aerolínea griega, que ya supera el 20% del capital, pasaría a ser accionista mayoritaria de la compañía española.
Qué contempla la operación sobre Volotea
La aerolínea helena trabaja, según fuentes del sector, en la creación de una nueva sociedad que actuaría como matriz de Volotea, junto a otros inversores. El objetivo es doble: sanear el balance de la española, lastrado por siete ejercicios consecutivos en pérdidas, y esquivar la causa de disolución que amenaza su continuidad. La dirección de Volotea ni confirma ni desmiente la información.
La estructura se articula en dos movimientos simultáneos que cambiarían de raíz el accionariado de la aerolínea de bajo coste.
- Conversión de deuda: 56 millones de euros de pasivo de Volotea pasarían a convertirse en acciones, aliviando el balance.
- Ampliación de capital: 15 millones de euros, de los que Aegean aportaría 9,5 millones.
- Control: la griega pasaría de una participación superior al 20% a convertirse en accionista mayoritaria.
- Fundadores: Carlos Muñoz y Lázaro Ros quedarían en un segundo plano en la nueva estructura.
La operación, en cifras
| Componente | Importe | Efecto accionarial |
|---|---|---|
| Conversión de deuda | 56 millones de euros | Deuda a capital |
| Ampliación de capital | 15 millones de euros | Aegean aporta 9,5 millones |
| Participación de Aegean | Más del 20% de partida | Pasa a mayoritaria |
La operación dejaría en un segundo plano a los fundadores Carlos Muñoz y Lázaro Ros, que han pilotado Volotea desde su fundación en 2011. La nueva sociedad matriz, integrada por Aegean y otros inversores, asumiría el control efectivo y reordenaría el consejo de administración.
La ejecución depende de dos frentes abiertos. Por un lado, la negociación con la banca acreedora, que debe aceptar el canje de deuda por acciones; por otro, el visto bueno de las autoridades de competencia. Sin el acuerdo de los bancos, la conversión de los 56 millones no se materializa.
La conversión de deuda no es un rescate al uso: es la vía que permite a Aegean entrar en el capital sin asumir todo el pasivo de golpe.
Siete años de pérdidas y el riesgo de disolución
Volotea acumula siete ejercicios consecutivos en números rojos, un deterioro que ha ido consumiendo su patrimonio neto hasta situarla en el límite de la causa de disolución prevista en la Ley de Sociedades de Capital. La aerolínea, especializada en rutas de corto y medio radio, compite en un segmento donde Ryanair, Vueling y easyJet no dan tregua.
El modelo de Volotea, basado en conectar ciudades secundarias europeas sin pasar por los grandes hubs, ha sufrido la presión de costes y la escalada del precio del combustible. Aegean llega, en cambio, con un balance más sólido y busca escalar en el mercado europeo más allá de su mercado natural en el Mediterráneo oriental.
Análisis: qué gana Aegean y qué se juega Volotea
La operación encaja en la ola de consolidación del transporte aéreo europeo. Lufthansa cerró su entrada en el capital de ITA Airways, tras un largo pulso con la Comisión Europea, y Air France-KLM mantiene abierta su aproximación a TAP Air Portugal. En España, el intento de IAG de comprar Air Europa se quedó por el camino en 2021 ante los reparos de Bruselas. El patrón se repite: los grupos buscan escala para competir con los gigantes de bajo coste.
Para Aegean, el movimiento permite ganar tamaño en el sur de Europa sin desembolsar todo el efectivo de golpe, ya que la palanca principal es la conversión de deuda. A cambio, asume el reto de reestructurar una compañía con años de pérdidas. La clave estará en si la nueva matriz logra devolver a Volotea a beneficios y en cómo valora el regulador el peso del grupo resultante en las rutas donde ambos operadores coinciden.
El sector afronta este tipo de operaciones con balances todavía marcados por el endeudamiento acumulado durante la pandemia. En ese contexto, las aerolíneas prefieren estructuras que combinen el canje de pasivo con ampliaciones de capital reducidas, como la que ahora se diseña en torno a Volotea.
Conviene matizar el alcance. La operación todavía depende del cierre con la banca acreedora y del aval de la CNMC en España y de la Dirección General de Competencia de la Comisión Europea, según el reparto de competencias que corresponda. Ninguna de las partes ha remitido un hecho relevante a la CNMV, algo lógico en una sociedad que no cotiza. El desenlace no está cerrado.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: el acuerdo con la banca acreedora para la conversión de los 56 millones de deuda y el visto bueno de Competencia a la nueva matriz.
- Reacción del valor: Aegean cotiza en la Bolsa de Atenas; el mercado descuenta una operación de bajo desembolso de caja, pero con riesgo de ejecución elevado.
- Precedente sectorial: la frustrada compra de Air Europa por IAG y la entrada de Lufthansa en ITA marcan el listón regulatorio que deberá superar la operación.
