La multinacional gallega presidida por Marta Ortega, Inditex, ha informado de un segundo trimestre sin dilución por el tipo de cambio por primera vez en más de tres años. Si bien los expertos prevén que el beneficio del programa de renovación más profundo en la compañía y con la mayor inversión de capital ha sido sin duda alguna un factor clave en el crecimiento y el éxito del trimestre de la compañía gallega.
En este sentido, MERCA2 ha tenido acceso a varias casas de analistas, como Citi, Jefferies, Renta 4, Barclays y RBC Capital Markets. Las diferentes entidades han ajustado sus valoraciones y recomendaciones para Inditex tras examinar con todo lujo de detalle los estados financieros presentados, equilibrando así las fortalezas del modelo de negocio con los riesgos asociados al entorno macroeconómico global.
Sin ir más lejos, el equipo de analistas de Jefferies encabezado por James Grzinic reitera las previsiones para el ejercicio fiscal completo de Inditex. «Confirmamos un margen bruto plano para el año fiscal 2026, y un tipo de cambio del -1%. En la actividad actual del 1 de agosto al 7 de septiembre, el crecimiento de la organización fue del 9% frente a las previsiones de los expertos del 7,2%. Creemos que la previsión de los compradores se sitúa entre el 6% y el 7%, dado el clima cálido en Europa.
Fuente: Agencias
El fuerte impulso de las ventas de Inditex
En este contexto, las ventas del segundo trimestre son 11.000 millones de euros, ligeramente por delante del consenso de 10.900 millones de euros, con un margen bruto de +22 bps interanual. Todos los conceptos Inditex han aumentado sus ventas en el primer semestre, y por región, la multinacional ha reportado un fuerte desempeño en su mercado interno, España, con el 15% de las ventas, mientras que las ventas en Asia/RoW son relativamente suaves.
Asimismo, durante el primer semestre de 2026, la multinacional gallega llevó a cabo actividades de optimización de tiendas en 51 mercados, concretamente siete en el segundo trimestre de 2026, y cerró el periodo con 16 establecimientos menos que en el cuarto trimestre de 2025. Centrándonos en el inventario, creció un 9% frente al segundo trimestre de 2025, en línea con la buena evolución operativa.
«La renovación de las tiendas impulsa un crecimiento impresionante para Inditex»
James Grzinic, Jefferies
Sin ir más lejos, la experta de Citi Monique Pollar apunta que el beneficio por acción del trimestre para Inditex experimentó un descenso de entre el -8% y el -5% frente a sus estimaciones, lastrado eso sí por unos costes de administración y gastos generales superiores a los previstos, y un margen ebit penalizado en 132 puntos básicos con respecto a las previsiones de la entidad norteamericana.
A pesar de ello, la casa de análisis destaca que «esperamos una reacción ligeramente positiva de precios, dado el fuerte comercio actual y el crecimiento de las ventas del segundo trimestre de 2026». Por su parte, el equipo de Mateo Clements, de Barclays, subraya que el beneficio operativo se situó en un 3% por debajo del consenso, condicionado tanto por el margen bruto como por la evolución de las amortizaciones y los costes operativos.
Fuente: Inditex.
«El comercio actual muestra un crecimiento local de +9% entre el 1 de agosto y el 7 de septiembre, superando el consenso de Bloomberg para el tercer trimestre de aproximadamente el 7,4%». Asimismo, Barclays reitera su visión sobre Inditex, señalando que la introducción de 200 millones de euros adicionales en capex extraordinario para la modernización de oficinas corporativas se compensa con la fortaleza operativa de sus marcas.
«Desde un punto de vista fundamental, Inditex sigue siendo una empresa extraordinaria, pero no barata. A unos 56,5 euros cotiza cerca de 26 veces el beneficio esperado para 2026 y con una rentabilidad sobre el flujo de caja libre próxima al 3%. No es una compañía madura en el sentido de haber agotado su capacidad de crecimiento, pues sigue ganando productividad, aumenta la superficie comercial, crece online y sus marcas más pequeñas avanzan a doble dígito. Pero su crecimiento estructural parece ahora más próximo al 6%-9% medio que al 15%-20% del pasado», añade Javier Molina, analista de Mercados de eToro.
Perspectivas de mercado, valoración y estrategia de inversión para Inditex
De cara al cierre del ejercicio fiscal 2026, la directiva de Inditex ha optado por mantener sin cambios sus perspectivas principales, destacando un crecimiento esperado del espacio bruto de tienda del 5% y un impacto negativo por tipos de cambio en las ventas cercano al 1%. No obstante, las diferentes casas de análisis han ajustado sus valoraciones y recomendaciones tras la publicación de resultados de la multinacional gallega, el pasado miércoles 9 de septiembre.
Por su parte, desde Renta 4 Banco, cuyo analista Iván San Félix Carbajo sitúa la recomendación en mantener con un precio objetivo de 54,0 euros, se valora positivamente el cumplimiento de las previsiones a nivel de EBITDA, aunque advierten sobre el impacto del crecimiento de los gastos operativos. «Los ingresos cumplieron con las previsiones (+1% frente al consenso), pero el crecimiento de los gastos operativos superior a lo esperado y un incremento de inventarios del 9% exigen cautela a corto plazo». Renta 4 destaca también la solidez de la caja neta de la compañía, que asciende a 10.398 millones de euros, representando un sólido colchón financiero.
En una línea más optimista, el equipo de Jefferies encabezado por James Grzinic ha reiterado su recomendación de Comprar, elevando su precio objetivo hasta los 67,00 euros por acción. Los analistas de la firma estadounidense señalan que el programa de renovación profunda de tiendas está actuando como un catalizador decisivo.
«La actualización confirma los atractivos de Inditex y el potencial de expansión de múltiplos, apoyados por una sólida visibilidad en el crecimiento de las ventas comparables y una sólida retribución al accionista». Jefferies concluye que la capacidad de la empresa para sostener un crecimiento de las ventas del 9% a pesar de las adversidades meteorológicas veraniegas en Europa demuestra la robustez estructural de su modelo integrado de tienda y canal online.
