Cirsa deberá remitir al Ministerio de Economía una declaración previa sobre su absorción por Lottomatica, un trámite que activa el control español de inversiones extranjeras y condiciona el cierre de la integración previsto para el segundo trimestre de 2027.
El control de inversiones extranjeras, primer filtro de la absorción
El hecho relevante remitido el pasado miércoles a la CNMV ya recogía que la compra quedaba sujeta a autorizaciones en materia de inversión extranjera directa. La obligación de informar se dirigirá a la subdirección general de Inversiones Exteriores, dependiente del Ministerio de Economía. La operación encaja en la disposición transitoria única del Real Decreto-ley 34/2020, vigente hasta el 31 de diciembre de 2026, que somete a control a los inversores extranjeros —aunque sean comunitarios— cuando superan el 10% del capital de una cotizada española. La absorbida, Cirsa Enterprises SA, cumple ese perfil: sociedad española, cotizada en Bolsa y con la previsión de ser disuelta tras la absorción.
Blackstone, actual propietario de Cirsa, trasladará a la Administración una declaración previa e informativa. El análisis oficial evaluará si concurren criterios de seguridad, orden público y salud pública que califiquen el negocio del juego como sector crítico y eleven el expediente al Consejo de Ministros. Desde la empresa española no se contempla ese escenario. En seis años de aplicación del control, solo dos de las 500 operaciones analizadas fueron rechazadas.
Competencia y licencias de juego: los otros expedientes
La integración también deberá superar los controles de competencia, de juego y del reglamento de subvenciones extranjeras de la UE. El foco competitivo se sitúa en Italia, porque Lottomatica no tiene actividad en España.
El consejero delegado y presidente de Lottomatica, Guglielmo Angelozzi, descartó problemas en ese expediente ante los analistas: “No creemos que estemos ante ningún tipo de riesgo en Italia en materia de competencia”. Añadió que Italia no es el núcleo del acuerdo y que la cuota conjunta seguirá por debajo del 40% en cada mercado relevante.
La cuota italiana se mantiene por debajo del 40% en cada mercado, por lo que la operación no altera la concentración del principal mercado europeo del juego.
Lottomatica concentra el 100% de su actividad en Italia, el mayor mercado del juego de la UE. En 2025, Cirsa generó allí el 24% de sus ventas, casi 580 millones de euros, entre las apuestas online de E-Play 24 —adquirida en 2024— y el negocio de máquinas tragaperras. Según su folleto de salida a Bolsa, Cirsa controlaba el 5% del parque de máquinas y otro 5% del juego online en ingresos brutos, y cerró el año entre las cinco principales compañías del segmento.
La desaparición de Cirsa obligará a cambiar la titularidad de las licencias de juego en España, Portugal e Italia para que figure Lottomatica. En España, las licencias online pasan por la Dirección General de Ordenación del Juego como trámite administrativo de notificación, mientras que las licencias físicas dependen de las comunidades autónomas. En Portugal, el cambio de control exige autorización al regulador: Cirsa compró CasinoPortugal.pt en 2025 y el pasado verano se hizo con la mayoría de Sociedade Figueira Praia. También Italia requiere su propio visto bueno. En Perú, Colombia o México no se prevén procedimientos adicionales.
Análisis: un gigante europeo del juego bajo supervisión
La operación dibuja un grupo paneuropeo con una relevancia regulatoria evidente. Cirsa no es un operador marginal: en Italia facturó cerca de 580 millones en 2025 y su cuota online, sumada a la de E-Play 24, la coloca en el top cinco del segmento. Aun así, el expediente español de inversiones extranjeras se presenta como un filtro técnico más que político. Las cifras históricas respaldan esa lectura: apenas dos rechazos sobre 500 operaciones revisadas.
El contraste con otras integraciones del juego en Europa resulta ilustrativo. La consolidación del sector ha avanzado sin vetos estructurales cuando la concentración se mantiene acotada por mercado, como defiende el equipo directivo de Lottomatica. La clave para los inversores no está solo en el control de inversiones: está en la conversión de las licencias y en el calendario de cierre del segundo trimestre de 2027.
El desenlace, por tanto, no se espera en forma de veto, sino de calendario. La integración queda encarrilada si el control de inversiones no eleva el expediente al Consejo de Ministros y si las autoridades de juego de Italia y Portugal aceptan el cambio de control. Para Lottomatica, el siguiente hito operativo es la conversión de las licencias en los mercados donde Cirsa opera bajo titularidad propia.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La declaración previa ante Inversiones Exteriores y, en su caso, una posible elevación al Consejo de Ministros si el juego se considera sector crítico.
- Reacción del valor: El mercado no anticipa un rechazo: el historial del control español deja solo dos operaciones vetadas sobre 500 analizadas.
- Precedente sectorial: Las integraciones de juego en Europa han avanzado sin vetos estructurales, con foco en las licencias y en la autorización de competencia italiana.
