Nvidia sube un 8,7% en Wall Street tras elevar sus previsiones de ventas. El repunte añade 441.000 millones de dólares a su capitalización bursátil y deja al fabricante de semiconductores en 5,49 billones de dólares.
La compañía presentó el miércoles sus resultados trimestrales, con unos ingresos de 96.200 millones de dólares para el trimestre que finalizó en julio. La cifra supera el consenso y eleva la previsión de ventas del trimestre actual hasta los 108.000 millones de dólares.
Un trimestre que supera al consenso
Los ingresos por centros de datos alcanzaron 89.000 millones de dólares, un 117% más que el año anterior. El margen bruto se situó en el 75%, aunque Nvidia adelantó que caerá hasta el 71% a principios del próximo año por la escasez de chips de memoria.
La directora financiera, Colette Kress, pronosticó un aumento del 70% en las ventas el próximo año. Añadió que la demanda de los clientes se duplicará, pero que los ingresos seguirán limitados por las restricciones de suministro.
Amazon Web Services acordó desplegar dos millones adicionales de las GPU más recientes de Nvidia durante este trimestre. El anuncio refuerza la tesis de demanda y aceleró la subida en Wall Street.
La polémica financiación circular
Las críticas de Morgan Stanley y otros analistas apuntan a los acuerdos de financiación. Nvidia ha firmado garantías parciales por 500.000 millones de dólares para facilitar la compra de chips y respalda un centro de datos de OpenAI en Ohio con más de 100.000 millones de dólares.
El mercado premia el crecimiento, pero la transparencia sobre la financiación a clientes seguirá siendo la pregunta incómoda.
La directora financiera, Colette Kress, respondió el miércoles a esas dudas: ‘lo vemos de otra manera’. Insistió en que estas inversiones serán excelentes y con riesgos limitados.
La demanda de los laboratorios de IA que Nvidia respalda con su solidez financiera representará aproximadamente una cuarta parte de su negocio el próximo año. Unos pocos proveedores de servicios en la nube, como Amazon y Google, suman cerca de la mitad de los ingresos.
El beneficio neto aumentó a 59.700 millones de dólares, impulsado por ganancias latentes en inversiones bursátiles. La compañía registró 7.800 millones de dólares en ganancias netas por títulos de renta variable, incluida su participación en SpaceX.
China sigue siendo una excepción: menos del 1% de los ingresos de sus chips Hopper autorizados provino de envíos al país, por los controles de exportación de Estados Unidos.
El verdadero riesgo: concentración y márgenes
El repunte del 8,7% no es un simple impulso técnico. Confirma que el mercado sigue premiando el crecimiento en inteligencia artificial por encima de las dudas contables. Sin embargo, hay señales que invitan a la calma.
La primera es la concentración. Amazon y Google representan aproximadamente la mitad de los ingresos, y la financiación a clientes refuerza esa dependencia. Si la demanda de IA se desacelera, Nvidia quedaría expuesta a un exceso de oferta de su hardware, como advierten los críticos.
La segunda es el margen. El descenso previsto del 75% al 71% anticipa la tensión de la cadena de suministro. Los compromisos con proveedores se dispararon de 119.000 millones a 279.000 millones de dólares, sobre todo por la adquisición de memoria.
Me parece que el verdadero debate no es si Nvidia crece, sino cuánto depende su balance de sus propias ventas. Los contratos con pagos extendidos y las cuentas por cobrar de 63.100 millones de dólares sugieren que parte del crecimiento actual viaja con un colchón financiero.
La empresa defiende que estos respaldos son inversiones con riesgo limitado. La prueba llegará cuando el ciclo inversor de las grandes tecnológicas se modere. Ese es el hito a vigilar en los próximos trimestres.
