El avance de los chips chinos de IA ha provocado el peor correctivo de la temporada en el Kospi de Corea. El índice de referencia de Seúl se desinfló un 5,4% al cierre, tras caer hasta un 6% intradía, arrastrado por el desplome de Samsung Electronics (-7,3%) y SK Hynix (-10%), los dos fabricantes de memoria que más se habían revalorizado al calor del boom de la inteligencia artificial.
El correctivo recorre Asia, Wall Street y Europa
El castigo no se quedó en Corea. El Nikkei japonés perdió un 1,7%, y las presiones bajistas ya habían empezado a abrirse paso la sesión anterior en Wall Street, donde el Nasdaq cerró con caídas del 0,44% lastrado por Micron Technology, que rozó el 4% de descenso y volvía a superar el 3% en la jornada siguiente. Marvell Technology registraba un revés parecido, mientras que Intel, AMD y Broadcom sufrían retrocesos más moderados.
En Europa el guion fue idéntico. Poco después de la apertura, Infineon, STMicroelectronics y Siltronic acaparaban las tres mayores caídas del índice paneuropeo Stoxx 600, con pérdidas que rozaban el 4% en los tres casos,, y el castigo se extendía algo más suave a Soitec y al gigante neerlandés ASML.
CXMT, el detonante que inquieta al mercado
Detrás de la oleada de ventas hay un solo nombre: ChangXin Memory Technologies (CXMT). La firma china ha anunciado avances en un nuevo diseño de memoria capaz de almacenar más datos en una sola unidad, y el mercado lo ha leído como una amenaza directa al oligopolio que hasta ahora sostenían los fabricantes coreanos, estadounidenses y europeos.
En concreto, CXMT prevé lanzar antes de que acabe el año productos DDR5 RDIMM de próxima generación con arquitectura 4F. La diferencia con la tecnología dominante, la 66F, está en el tamaño de la celda: la nueva reduce el área de cada unidad de almacenamiento, lo que en teoría permite integrar más unidades en una sola oblea. Más memoria por oblea equivale a costes unitarios más bajos, y ahí se rompe el equilibrio sobre el que se sostenían los márgenes del sector.
El problema para los fabricantes occidentales ya no es que China fabrique peor, sino que empieza a fabricar lo mismo por menos dinero.
Desde Saxo Bank apuntan directamente al anuncio asiático. ‘La noticia sobre CXMT parece haber sido un claro detonante de la venta masiva de acciones de empresas de memoria’, señalan sus analistas. Y añaden un matiz que va más allá del episodio puntual: ‘Los inversores se están volviendo mucho menos indulgentes con la apuesta por la IA’.
El rally de la IA entra en fase de escrutinio
El argumento de fondo lleva meses gestándose. Durante los últimos dos años, la bolsa premió con generosidad a cualquier compañía con exposición a la inteligencia artificial, y lo hizo sin mirar demasiado la letra pequeña. Ese consenso se está agrietando, y no por un deterioro real de la demanda, sino porque el relato de escasez que sostenía los precios empieza a resquebrajarse. Si aparece oferta competitiva, la pregunta deja de ser cuánto puede crecer la IA y pasa a ser cuánto de ese crecimiento se queda en el fabricante.
Es un cambio de fase. Hasta ahora el mercado compraba capacidad; a partir de aquí empieza a comprar cuota. Y la diferencia entre ambas cosas la pagan los múltiplos. Corea del Sur, con Samsung y SK Hynix controlando buena parte de la producción mundial de DRAM, es el epicentro natural de ese ajuste.
No es una tesis exenta de riesgo: CXMT aún no ha demostrado que pueda fabricar la arquitectura 4F a escala industrial con la fiabilidad que exige un cliente de servidores. Pero el mercado no espera a la confirmación cuando el precio ya descuenta otra cosa. La primera prueba de fuego llegará con la temporada de resultados de Wall Street que arranca en las próximas semanas y con los datos de producción que la firma china publique antes de que termine el año. Hasta entonces, el calendario de la Korea Exchange y cada presentación de cuentas servirán de termómetro. El rally no ha muerto. Simplemente, ha dejado de ser gratis.
