La dinámica interna de BBVA avanza según lo previsto por parte de la entidad y los expertos, mientras que los riesgos relacionados con Turquía parecen estar en gran medida descontados, y se espera que los beneficios de la compañía bancaria se recuperen a medida que la inflación se normalice. Sin ir más lejos, la convicción en México se ve reforzada por la impresión del segundo trimestre.
En este sentido, los resultados del segundo trimestre deberían tranquilizar a los inversores respecto a la solidez del negocio mexicano de BBVA, ya que la dirección de la entidad bancaria ha mejorado las previsiones de crecimiento de los préstamos y los ingresos netos por intereses, al tiempo que ha ajustado el coeficiente de capital. Concretamente, la entidad obtuvo un resultado de 6.051 millones de euros acumulados a cierre del primer semestre de 2026, lo que representa un incremento del 11,1% con respecto al mismo periodo del año anterior, apoyado en el buen desempeño de los ingresos recurrentes del negocio bancario.
El experto de Deutsche Bank, Alfredo Alonso, expresa que «creemos que la rentabilidad principal del BBVA está estructuralmente protegida por importantes ventajas de financiación en España y en México, que respaldan así una actividad crediticia estable y un sólido dinamismo comercial, junto con una eficiencia excepcional, con cociente de crédito/ingresos del 38%».
El negocio de BBVA en México se sitúa en el punto de mira
En este contexto, la franquicia mexicana de BBVA sigue siendo el principal motor de valor, y las posibles preocupaciones en torno a la macroeconomía y la política se ven más que compensadas por la solidez del negocio subyacente. Concretamente, BBVA México alcanzó un resultado atribuido de 2.979 millones de euros, lo que supone un crecimiento interanual del 8,2%, explicado principalmente por el favorable comportamiento del margen de intereses gracias al robusto crecimiento de los préstamos e impulsado igualmente por el resto de componentes del margen bruto.
No obstante, hay que hacer hincapié en que los resultados de la entidad bancaria validan la postura constructiva de Jefferies sobre México, con la dirección de la entidad elevando las previsiones de crecimiento de préstamos e ingresos netos por intereses en un 10% y ajustando las previsiones de CoR en 335 puntos básicos. Si bien BBVA México sigue mostrando una sólida situación de liquidez, pese a que el gap de crédito se ha ampliado en el primer semestre del año por la fortaleza del crédito, sobre todo en moneda local.
«El reciente dato del PIB mexicano del segundo trimestre, que muestra un crecimiento del 2,1 % interanual frente al 1,6 % previsto»
Miruna Chirea, Jefferies
En México la actividad crediticia de BBVA se ha mostrado más débil de lo esperado, lo que ha llevado a revisar a la baja la previsión de crecimiento, en un contexto en el que tanto la inflación como la senda de la política monetaria continuarán siendo determinantes, con un sistema bancario que continúa mostrando crecimiento del crédito. Si bien la entidad realiza un seguimiento continuo de la evolución del entorno macroeconómico y geopolítico, así como de su posible impacto en la evolución del riesgo de crédito, de acuerdo con la normativa contable y prudencial aplicable.
La entidad en el país azteca continúa mostrando un equilibrio entre las partidas referenciadas a tipo de interés fijo y variable, lo que se traduce en una sensibilidad limitada a los movimientos de tipos de interés. Entre los activos más sensibles a movimientos de tipos de interés, destaca la cartera de empresas, mientras que las carteras de consumo e hipotecas son mayoritariamente a tipo fijo.
Por otro lado, tras el segundo trimestre, desde Jefferies elevan el beneficio neto estimado para 2026, 2027 y 2028 en un 3 %/2 %/2 %, gracias a un mayor ingreso neto por intereses e ingresos por comisiones, compensado parcialmente por mayores expectativas de costes operativos. Las previsiones de ingreso neto por intereses aumentan un 1 %/3 %/3 % entre 2026 y 2028. A nivel divisional, las mejoras en los beneficios se deben principalmente a México y al resto del negocio, junto con una mayor contribución de Sudamérica a corto plazo.
Jefferies lo tiene claro con BBVA
A pesar del buen desempeño reciente de las acciones, es decir, un 8% más que en junio, la cotización de BBVA se sitúa entre 10 y 9 veces el ratio precio-beneficio estimado para 2027 y 2028, con un descuento de aproximadamente el 5% con respecto a los bancos de la Unión Europea. El punto de entrada sigue siendo atractivo, dado que BBVA es líder del sector en términos de rentabilidad y se prevé que ofrezca una tasa de crecimiento anual compuesta del beneficio por acción del 16% entre 2025 y 2028, el doble de la media del sector.
«La rentabilidad del capital, de aproximadamente el 9% anual, también resulta favorable»
Miruna Chirea, Jefferies
Sin ir más lejos, la experta de Jefferies, Miruna Chirea, eleva las previsiones de beneficios de BBVA para el periodo de entre 2026 y 2028 entre un 2% y un 3%. «Aumentamos el precio objetivo a 27,5 euros, y prevemos que se anuncien recompras de acciones adicionales por valor de 11.000 millones de euros de cara al ejercicio fiscal de 2028″.
Fuente: Jefferies
La recompra de 2.000 millones de euros anunciada la última semana de julio se produjo antes de lo previsto. Esto demuestra el compromiso de la dirección de devolver capital a los inversores hasta un 12%, que es el ratio CET1 objetivo adecuado. A partir de ahora, los analistas de Jefferies prevén que BBVA anuncie una nueva recompra de 3.000 millones de euros en el ejercicio fiscal de 2026 y de 4.000 millones de euros en cada uno de los ejercicios de 2027 y 2028.
