La compañía cervecera neerlandesa Heineken ha registrado un primer semestre de 2026 de crecimiento en volumen y en ingresos netos con una fuerte expansión de los beneficios. La empresa continúa fortaleciendo la productividad y la eficiencia del capital, lo que les permite invertir en las marcas mediante capacidades comerciales mejoradas para respaldar las prioridades de crecimiento a largo plazo.
El primer semestre de la cervecera Heineken marca un bienvenido regreso al crecimiento del volumen, impulsado por un mejor desempeño en el segundo trimestre de 2026 y una sólida generación de efectivo. No obstante, el crecimiento de las ganancias se vio significativamente respaldado por la productividad, mientras que América continuó siendo el principal punto débil de la cervecera.
Sin ir más lejos, tras la publicación de resultados, desde Heineken ya han comentado sus perspectivas para el cierre del ejercicio fiscal 2026. En función de las condiciones macroeconómicas actuales, partimos de la base de que el entorno de consumo se mantendrá sin cambios en la mayoría de nuestros mercados y mantenemos la confianza, aunque con cautela, en nuestras previsiones para 2026. Asimismo, estamos acelerando la ejecución rigurosa de EverGreen 2030, continuando las inversiones en crecimiento y adaptando nuestro modelo operativo con rapidez«.
Heineken y una mejora estructural de las ganancias
En este contexto, centrándonos primero en los resultados de Heineken, el volumen consolidado aumentó un 0,4% de forma orgánica, superando la caída prevista del 0,2%, con un crecimiento acelerado del segundo trimestre hasta el 0,9% tras un primer trimestre negativo. En cuanto a los ingresos netos, alcanzaron los 14.834 millones de euros, en línea con las previsiones, mientras que el crecimiento orgánico del 2,7 % superó ligeramente las expectativas.
Siguiendo esta línea, la productividad contribuyó de forma significativa, con ahorros brutos que se acercaron al límite superior del objetivo de 400 a 500 millones de euros y la eliminación de aproximadamente 3.000 puestos de trabajo en el primer semestre. Si bien la ejecución fue sólida, el crecimiento futuro deberá depender más del volumen y la combinación de productos a medida que estos ahorros se anualicen.
Una de las cifras más positivas del trimestre de Heineken es la recuperación de la compañía en Europa. Los volúmenes volvieron a crecer en el segundo trimestre, ayudados por el clima más cálido, el Mundial y la superación de las exclusiones de cotización del año pasado, 2025.
«Una reaceleración sostenible requerirá una recuperación de la cuota de mercado y los volúmenes en EE. UU., México y Brasil, en lugar de seguir dependiendo de los ahorros»
Alpha Value
No obstante, no todo iba a ser tan positivo para la cervecera. El gran problema es que América sigue siendo un punto débil, con un volumen total que disminuyó un 3,4%. Desde Heineken, reconocen la pérdida de cuota de mercado y expresan su insatisfacción con el desempeño. Concretamente, la firma ha priorizado la asequibilidad sobre la fijación de precios totalmente ajustada a la inflación, pero la respuesta de volumen sigue siendo débil.
Asimismo, Heineken está construyendo selectivamente más allá de la cerveza, y esto también está ocurriendo en Europa. Sin ir más lejos, en España ‘Ladrón de Verano’ siguió ganando relevancia en ocasiones de consumo refrescante y aperitivos, ampliando así el atractivo de la categoría de la sidra. En España, las marcas premium continuaron superando al mercado, lideradas por Heineken, Ladrón de Verano y Desperados, mientras siguen ganando cuota de mercado.
Por otro lado, las acciones han tenido un desempeño razonable hasta la publicación de resultados del primer semestre de 2026, el pasado miércoles cinco de agosto, con un impulso tras el anuncio del nombramiento del nuevo CEO de Heineken, Rafa Oliveira, a partir de octubre. «Con un EBIT organizacional del primer semestre un 6,7% superior al rango previsto (2-6%), no descartamos un riesgo alcista», afirma el experto de Alpha Value, Théodore Duval-Segard.
Fuente: Heineken
«Vemos un cambio profundo en marcha en Heineken a medida que la empresa afina la ejecución y obtiene ahorros de costes, con el nuevo CEO, Rafa Oliveira, desde octubre aportando una perspectiva fresca y energía renovada para la ejecución de la cervecera. A medida que aumenta la confianza de los inversores en el potencial compuesto de Heineken, las acciones deberían revalorizarse«, expresa el analista de Jefferies, Edward Mundy.
Heineken espera una recuperación más generalizada del volumen
La compañía cervecera reafirmó la previsión de crecimiento del beneficio operativo orgánico para el ejercicio fiscal de 2026 entre un 2% y un 6%. Concretamente, los resultados del primer semestre respaldan el logro de este rango para Heineken, si bien la calidad del crecimiento del segundo semestre dependerá de una recuperación más generalizada del volumen y de un menor apoyo adicional derivado de los ahorros.
«El crecimiento del beneficio neto del 51,2 % no debe considerarse un indicador del rendimiento subyacente, ya que incluye una ganancia por revaluación de 473 millones de euros relacionada con Costa Rica»
Théodore Duval-Segard, Alpha Value
No obstante, dado que el nuevo CEO no asumirá el cargo hasta octubre y ante la continua incertidumbre macroeconómica y geopolítica, no sorprende que las previsiones se mantengan sin cambios. América sigue siendo un punto débil, pero en general los expertos del mercado esperan que las acciones de Heineken mejoren.
La propia cervecera prevé para el cierre del ejercicio fiscal, pese a que los costes de algunas materias primas siguen bajo presión, que los ahorros brutos, que se sitúan en el extremo superior de nuestro rango de previsión a medio plazo de entre 400 y 500 millones de euros, compensen una parte significativa de estos obstáculos. En consecuencia, «seguimos previendo que los costos variables aumenten en un porcentaje bajo de un solo dígito por hectolitro, manteniéndose prácticamente sin cambios«, afirman desde Heineken.
