Banco Sabadell se anotó este viernes la mayor subida en bolsa desde el pasado 12 de junio. Las acciones del banco catalán repuntaron un 3,44% hasta cerrar en 3,36 euros, impulsadas por unos resultados semestrales que, sin ser brillantes, convencieron al mercado y, sobre todo, por el anuncio de un nuevo programa de recompra de acciones que nadie esperaba.
Un beneficio que defrauda pero convence
El beneficio neto del primer semestre ascendió a 971 millones de euros, un descenso del 0,5% frente al mismo periodo del año anterior. La cifra se quedó ligeramente por debajo de las previsiones del consenso en el segundo trimestre, lo que inicialmente podría haber enfriado los ánimos. Sin embargo, los analistas optaron por leer el vaso medio lleno.
Desde Bankinter, por ejemplo, reconocen que las cuentas “defraudan expectativas en el segundo trimestre”, pero acto seguido matizan: “empieza el cambio a mejor. Lo peor en márgenes ha quedado atrás y cambia a mejor la tendencia de ingresos”. Destacan además que las métricas de riesgo se mantienen sólidas, un punto que siempre pesa en la valoración del sector.
Renta 4, en una línea similar, calificó las cifras como “sin sorpresas ni grandes desviaciones respecto a las estimaciones”, y puso el foco en el programa de recompra de acciones, que describió como “no esperado”. Esa fue, sin duda, la gran noticia del día.
Recompra sorpresa y reacción del mercado
El banco aún no ha detallado el importe exacto de la recompra, pero la sola mención en la presentación de resultados funcionó como un catalizador. JB Capital Markets insiste en que Sabadell “sigue ofreciendo un atractivo descuento del 15% respecto a sus competidores” y prevé que la dinámica positiva de los beneficios en los próximos trimestres vaya cerrando esa brecha.
Kepler Cheuvreux, por su parte, valoró la ratificación de los objetivos para 2027 y la mayor visibilidad sobre las cuentas de 2026. “La dirección tiene ahora una visión más más clara de los resultados del presente ejercicio. Por eso, la confianza va en aumento”, señalaron.
El mercado ha penalizado a Sabadell por el dividendo extraordinario. Ahora toca ver si la mejora de márgenes y la recompra aceleran el reencuentro con el sector.
¿Por qué Sabadell sigue descontado? La visión de Merca2
Conviene recordar que el 29 de mayo el banco abonó un macrodividendo de 2.500 millones de euros procedente de la venta de su filial británica TSB al Santander. Aquel pago, con una rentabilidad por dividendo cercana al 14%, fue descontado de la cotización y dejó al título rezagado frente al resto del Ibex bancario. Mientras el índice sectorial acumula una subida del 18,5% en lo que va de año, Sabadell está plano.
Ese desfase no es trivial. Si miramos los fundamentales, el banco tiene un perfil de riesgo controlado, una posición de capital holgada y márgenes que empiezan a repuntar. El descuento del 15% al que apunta JB Capital es una anomalía que difícilmente se sostendrá si Sabadell ejecuta bien la recompra y cumple las guías que ha confirmado.
No obstante, el entorno macro mete presión. Con los tipos del BCE en descenso y la morosidad aún contenida, la banca europea en conjunto cotiza con escepticismo. Sabadell no es una excepción: su recorrido dependerá de que los ingresos por intereses aguanten mejor de lo previsto y de que la recompra de acciones sea lo bastante agresiva como para enviar una señal inequívoca al mercado. Si ambos factores se alinean, el valor podría liderar el rebote del sector en el segundo semestre. Si no, tocará esperar al próximo dividendo.
