El Santander ha comunicado este 22 de julio a la CNMV un beneficio ordinario de 7.328 millones de euros en el primer semestre de 2026, un 14,9% más que en el mismo periodo del año anterior. La cifra supera las expectativas del consenso y se produce en un entorno de tipos de interés aún elevados.
Si se incluye la ganancia extraordinaria por la venta del negocio en Polonia, el beneficio atribuido alcanza los 8.973 millones de euros, un 31,3% más interanual. La presidenta Ana Botín ha destacado la diversificación como fortaleza y ha reiterado ‘todos los objetivos para 2026 y a medio plazo’.
Los ingresos totales crecieron un 6,4%, hasta 30.822 millones de euros. El margen de intereses avanzó un 7,1% (22.711 millones) y las comisiones netas se elevaron un 8% (6.851 millones). La banca corporativa y de inversión brilló con alzas del 16% en facturación, mientras que la gestión patrimonial y de seguros sumó un 8,4% más.
El margen bruto del segundo trimestre estanco ascendió a 15.682 millones de euros, un 1,4% más pese a la ausencia del negocio polaco. Excluyendo los 250 millones de cargos de reestructuración de TSB, el beneficio trimestral habría sido de 3.768 millones.
En el capítulo de gastos, los costes de personal se incrementaron un 2,9%, hasta 6.930 millones, pero el resto de gastos de administración bajó un 2,4%. El deterioro de activos financieros, sin embargo, se mantuvo prácticamente plano (+0,7%), mientras que las provisiones se dispararon un 72,9% hasta 1.750 millones de euros, un aviso sobre el coste del riesgo.
Por geografías, España volvió a ser el principal contribuyente con un beneficio de 2.534 millones de euros, un 12,2% más. El margen de intereses en el mercado doméstico creció un 7,7%. En Estados Unidos el resultado alcanzó 989 millones (+17,9%) y en Brasil 1.093 millones (+9,7%). México aportó 897 millones (+13%) y Reino Unido, ya con TSB integrado desde mayo, sumó 725 millones, un 29,5% más.
El músculo de los ingresos recurrentes
Los ingresos recurrentes del grupo se apoyan en un margen de intereses cercano a los 23.000 millones de euros, impulsado por el efecto de los tipos en Europa y la estabilidad en Latinoamérica. Las comisiones, cada vez más representativas, se beneficiaron del tirón de los fondos de inversión: el patrimonio en estos productos creció un 19,9%, hasta 284.751 millones de euros.
El segmento de pagos, por su parte, multiplicó por casi cinco su beneficio, hasta 78 millones, gracias a un incremento de ingresos del 20,3%. Openbank, que aglutina el negocio digital, financiación al consumo y autos, registró un beneficio de 827 millones, un 20,6% menos, lastrado por mayores necesidades de provisionamiento.
El salto de las provisiones y la caída del beneficio de Openbank revelan que la calidad crediticia empieza a resentirse en los segmentos de consumo, pero la diversificación geográfica amortigua el golpe.
La diversificación geográfica como escudo
El negocio de banca minorista, que representa la columna vertebral del grupo, generó un beneficio de 4.124 millones de euros, un 12,9% más, sustentado en unos ingresos de 17.135 millones (+5,8%). La banca corporativa y de inversión destacó con un alza del 18,3% en beneficio, hasta 1.742 millones, y la gestión patrimonial y de seguros aportó 1.083 millones (+19,5%).
La integración de TSB, cuyos activos ascienden a 53.000 millones de euros, ha situado a Reino Unido como un mercado estratégico. Aunque la operación ha supuesto un cargo extraordinario de 250 millones por reestructuración, el banco confía en extraer sinergias de costes e ingresos a medio plazo. La cartera hipotecaria de TSB, con más de un 90% de préstamos hipotecarios a particulares, añade un perfil de riesgo contenido.
El fortalecimiento del capital CET1, que alcanza el 14% excluyendo el impacto de Polonia, deja margen para que Santander acelere la remuneración al accionista. El banco ya ha anunciado un dividendo a cuenta de 0,10 euros por acción, y el mercado espera que en los próximos trimestres anuncie un nuevo programa de recompra.
Análisis: la mora sube pero el capital aguanta
El ratio de morosidad del Santander se situó en el 2,93% al cierre de junio, apenas tres puntos básicos más que un año antes. Sin embargo, el incremento interanual de los préstamos dudosos fue del 15,1%, hasta 37.560 millones de euros, y las provisiones repuntaron con fuerza. A pesar de ello, el colchón de capital se fortalece: la ratio CET1, en su variante phased in, alcanza el 14%, un punto más que hace un año, y la ratio total de capital escala hasta el 18,8%.
El retorno sobre el capital se sitúa en un sólido 17,4%, lo que valida la capacidad del banco para generar valor incluso en un entorno de tipos que empiezan a relajarse. No obstante, el coste del riesgo —medido por el deterioro de activos y las provisiones— plantea la pregunta de si la dureza del ciclo crediticio se está manifestando con retardo. En mi lectura, Santander está provisionando con anticipación, lo que reduce la volatilidad futura pero penaliza los beneficios trimestrales de manera inmediata.
Con una ratio CET1 del 14% y un ROE del 17,4%, el banco dispone de margen para acelerar el retorno al accionista. El consenso ya descuenta un nuevo programa de recompra en el segundo semestre y una mejora del dividendo complementario, lo que podría actuar como catalizador adicional para la acción. La morosidad sigue en niveles manejables, pero el coste del riesgo repunta hacia el 1,5% de los préstamos, frente al 1,2% de hace un año.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: Las acciones de Santander suben un 1,8% en la sesión del 22 de julio, hasta los 4,45 euros, tras la publicación de los resultados. El valor supera la resistencia de los 4,40 euros que había actuado como techo en las últimas sesiones.
Clave técnica: La superación de los 4,50 euros —nivel que no se alcanza desde mayo— abriría el camino hacia los 4,80 euros. La mejora del CET1 hasta el 14% refuerza la tesis de una política de remuneración al accionista generosa, incluido un posible incremento del dividendo o nuevas recompras.
Apunte macro: La prima de riesgo española se sitúa en 78 puntos básicos, contenida, lo que facilita la financiación del banco en los mercados mayoristas. La nota de crédito de Santander, en grado de inversión alto, no se ve amenazada por el leve repunte de la morosidad.
