Aunque Vodafone ya no ocupa el tercer puesto entre las empresas españolas por suscriptores de banda ancha, la empresa ha completado buena parte de su proceso de inversión, y en AlphaValue estiman que volverá a repartir dividendos este año. Es una buena señal no solo para la empresa, sino también para los inversores en telecomunicaciones, que han visto cómo, durante años, las inversiones en redes 5G y fibra óptica han reducido sus beneficios.
«Vodafone sufrió una prolongada caída en el mercado bursátil que duró seis años, desde 2018 hasta 2024. Las costosas adquisiciones de operadores de cable alemanes hace una década lastraron la generación de efectivo del grupo justo cuando se embarcaba en un ciclo de fuertes inversiones», explica el informe de la firma de inversión.
«En consecuencia, el grupo tuvo que reducir su dividendo varias veces, de 13 peniques a menos de 4 peniques, y el precio de sus acciones perdió hasta un 70% de su valor. Surgieron nuevos desafíos cuando un cambio en la legislación alemana sobre televisión, concretamente la rescisión de los contratos colectivos de televisión para edificios de viviendas, provocó una caída significativa del EBITDAaL alemán (-20% entre el ejercicio fiscal 2023 y el ejercicio fiscal 2026), principal contribuyente de dividendos del grupo», argumenta el texto.
Hay varios argumentos a favor del futuro inmediato de las acciones de Vodafone. Por un lado, está la promesa de su consejera delegada, Margherita Della Valle, quien, tras su plan de reestructuración iniciado en 2024, con despidos incluidos, ha seguido desprendiéndose de los activos menos rentables de la empresa. El objetivo era establecer una estructura corporativa más ágil, sobre todo en Alemania, donde los ingresos estaban bajo presión. Paralelamente, también optó por vender importantes activos europeos. El mercado comprendió que el grupo iba a ser reestructurado y que saldría de este periodo con menos activos y un dividendo ordinario reducido.
Es cierto que la dirección de Vodafone Europa ha tenido que vender sus operaciones en mercados clave para recuperar su capacidad de crecimiento, incluyendo las de España —que desde 2023 están en manos del fondo británico Zegona— y las de Italia. Pero, según los analistas, la estrategia ha funcionado, y se espera que los accionistas más leales se vean premiados por superar la tormenta.
Vodafone y sus siete años en el desierto
AlphaValue ha señalado que los movimientos de la empresa se han traducido en un dividendo del ejercicio fiscal 2026 de 4,615 céntimos de euro (4 peniques), un modesto aumento del 2,5 %, pero que supone el primero en ocho años. En consecuencia, el precio de las acciones comenzó a recuperarse, completando un patrón de tres años de «fondo redondo» al volver a alcanzar, a principios de 2026, el nivel de los 100 peniques que se había roto en 2023.
Es cierto que la cotización se ha reducido desde su punto más alto de 120 peniques, pero se debe a una estabilización de los precios de las acciones de los sectores de defensa y tecnología posterior al pico generado por el conflicto de Irán. Para AlphaValue, el valor actual sigue siendo positivo y muestra un aumento del 35,16 % en comparación con la misma fecha del año pasado.
La apuesta por el cable y la telefonía móvil
Una de las mejores noticias para la dirección de la empresa es que la apuesta por comprar operadores de televisión por cable ha funcionado. Ha sido esencial para recuperar los números verdes en Alemania, el mercado que consideran más importante en el continente, y donde, tras la finalización de la reestructuración iniciada hace dos años, se prevé que en el ejercicio fiscal 2027 (hasta marzo) se retome el crecimiento del EBITDA en este país, con un margen estimado de aproximadamente el 36,5%, frente al 35% del ejercicio fiscal 2026.
Ha sido una realidad diferente de cómo han recuperado el terreno positivo en Reino Unido. En el territorio británico, la compañía ha fusionado sus operaciones con CK Hutchison desde 2023, tras intentar durante años llegar a un acuerdo con Virgin. En los últimos tres años se ha convertido en el principal operador de telefonía móvil, con más de 25 millones de usuarios y más de 8 500 millones de libras en ingresos. Incluso con una reciente caída en los ingresos de un 0,5%, todo sigue apuntando a que la cifra mejorará a medio plazo.
¿Qué se espera de Vodafone de cara al próximo año?
Estos datos dibujan una fotografía positiva de la empresa para los próximos años, a la par que esta busca simplificar todavía más, si es posible, sus operaciones. De hecho, el propio análisis da por hecho que comprará las acciones que en Reino Unido sigue controlando CK Hutchison para poder quedarse con todo el pastel en el que ahora es su mercado más importante.
Valdrá la pena también seguir de cerca sus relaciones con las marcas Vodafone en España y en Italia. Se dibuja todavía un panorama en el que es fácil pensar que la empresa matriz volverá a comprar estas operaciones si vuelven a ser lucrativas, como se espera que ocurra en todo el sector a corto plazo, pero también es fácil pensar en cambios radicales de imagen para ambas compañías si deciden cambiar de nombre para evitar comparaciones en el futuro.
