La banca de inversión estadounidense cierra el segundo trimestre con cifras de comisiones que no se veían desde 2021. Según datos compilados por Bloomberg, los cinco grandes —JPMorgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America y Citigroup— registrarán un incremento interanual del 27%, hasta alcanzar los 11.100 millones de dólares en ingresos por comisiones de banca de inversión. Un registro que devuelve a Wall Street a la senda de los máximos históricos.
Gran parte de este impulso llega desde los mercados de capitales. La salida a bolsa de SpaceX ha generado 500 millones de dólares en honorarios repartidos entre 23 bancos. Goldman Sachs y Morgan Stanley se embolsaron 100 millones cada uno, según fuentes cercanas a la operación. “Fue una operación tan enorme que esperamos un impacto considerable en todos los implicados”, afirmó Brian Mulberry, estratega jefe de Zacks Investment Management.
El boom de las megafusiones ha sido el segundo gran catalizador. Las comisiones por operaciones de fusión y adquisición superarán los 4.000 millones de dólares, un 30% más que en el mismo trimestre de 2025, y alcanzarán por primera vez desde 2021 tres trimestres consecutivos por encima de esa cota. Tras meses de parálisis, las grandes operaciones corporativas han vuelto a la agenda, con transacciones que superan los 10.000 millones de dólares.
El optimismo en torno a la inteligencia artificial y la resiliencia del consumo han sido el telón de fondo. Las acciones estadounidenses vivieron su mejor trimestre en seis años, a pesar de la volatilidad derivada de la guerra en Irán y la subida inicial del petróleo. Las bajadas de tipos y los precios del crudo más estables terminaron de alimentar la recuperación.
Pero no solo las OPV han brillado. Las salidas a bolsa de empresas tecnológicas como OpenAI y Anthropic se perfilan como las próximas candidatas a engrosar las comisiones, mientras que las desinversiones de firmas de capital privado en compañías medianas han sido más discretas por el entorno de tipos todavía elevados.
La operación de SpaceX no solo es la mayor OPV por comisiones; es la señal de que el apetito inversor por las grandes tecnológicas sigue intacto a pesar de las tensiones geopolíticas.
Los inversores conocerán las cifras oficiales esta semana. JPMorgan, Goldman Sachs y Morgan Stanley presentan sus cuentas el martes; Bank of America y Citigroup harán lo propio el miércoles. En conjunto, los seis grandes —incluido Wells Fargo— podrían reportar beneficios trimestrales de 44.000 millones de dólares, un 18% más que en 2025, impulsados también por el vigor de las divisiones de negociación de acciones.
La euforia, sin embargo, no está exenta de cautelas. Las cotizaciones bancarias han superado al mercado en los dos últimos años y algunos analistas, como Saul Martinez de HSBC, advierten de que el potencial alcista podría estar ya descontado. “El listón está más alto. Este debería ser un buen trimestre, pero el mercado ya cuenta con ello”, señaló.
¿Reflejan las cotizaciones toda la euforia?
El análisis de Merca2.es coincide en que los múltiplos de valoración de la banca de inversión se han comprimido tras el rally, pero el momentum de ingresos aún ofrece margen si el ciclo de fusiones se mantiene. El verdadero riesgo, a nuestro juicio, está en el consumidor. Los balances de los bancos muestran aún una morosidad contenida, pero los aranceles, el conflicto en Oriente Medio y el encarecimiento energético podrían erosionar esa resistencia.
La clave está en si las megafusiones y las OPV de la nueva hornada tecnológica serán capaces de compensar un posible deterioro de la cartera de préstamos. Hasta ahora, los inversores han confiado, pero la prima de riesgo real no se reflejará hasta que los defaults empiecen a repuntar. Un escenario que, hoy por hoy, parece lejano pero no descartable.
Por lo pronto, los números del trimestre serán rotundos. La gran incógnita es si el rally bursátil ha descontado ya la bonanza o si aún queda recorrido para quienes apuesten por el sector financiero. La respuesta la tendremos cuando, tras los resultados, los mercados reaccionen a lo que ya se espera y a lo que aún no se ha visto.
