Strategy, la mayor ballena corporativa de bitcoin del mundo, acaba de protagonizar la venta más grande de su historia. La empresa que preside Michael Saylor ha liquidado 3.588 bitcoins por un valor de 216 millones de dólares para financiar el pago de dividendos de sus valores preferentes de crédito digital. Es una cifra que multiplica por siete lo que se rumoreaba y que marca un punto de inflexión en su estrategia de tesorería.
La operación se ha comunicado a la SEC en un formulario 8-K fechado el 6 de julio de 2026. Strategy mantiene aún 843.775 bitcoins en reserva, además de 2.550 millones de dólares en efectivo. Con esta venta, la compañía cubre los dividendos del segundo trimestre de cuatro instrumentos preferentes (STRF, STRE, STRK y STRD) y el pago completo de junio de un quinto (STRC).
La magnitud del movimiento sorprende, pero no es la primera señal. En mayo, Strategy ya vendió 32 bitcoins, la primera disposición desde 2022, un aviso de que las obligaciones de caja empezaban a pesar más que el discurso de acumulación perpetua. Aquella venta fue de apenas 2,5 millones de dólares. La de ahora es cien veces mayor.
Venta récord: 3.588 Bitcoin por 216 millones de dólares
El precio de bitcoin muestra cierta debilidad tras la noticia. La criptomoneda bajaba este lunes por debajo de los 62.000 dólares y las acciones de Strategy caían un 2 % en el premercado estadounidense. La coincidencia no es casual: el mercado empieza a descontar que la empresa podría seguir vendiendo si sus necesidades de efectivo se mantienen.
Cómo funcionan los dividendos de las acciones preferentes de Strategy
Los valores preferentes que ha emitido Strategy forman lo que la compañía llama su negocio de Crédito Digital. No están respaldados por los bitcoins de la empresa, sino que representan un derecho sobre en en los activos residuales. Es decir, si algo sale mal, esos títulos no tienen prioridad sobre la tesorería cripto, pero los inversores que los compran reciben dividendos en efectivo, no en bitcoin.
Cada instrumento tiene su propio calendario de pagos. El STRF paga un 10 % anual sobre un nominal de 100 dólares; el STRE, también un 10 % pero denominado en euros; el STRK paga un 8 % y se convierte en acciones si la cotización alcanza los 1.000 dólares; el STRD paga un 10 % pero no es acumulativo, lo que da margen a la empresa para saltarse un pago; y el STRC, que paga un tipo variable cercano al 12 %. El consejo ha ido ajustando la periodicidad de estos cupones y ahora el STRC paga dos veces al mes. En total, la carga anual de dividendos ronda los 1.500 millones de dólares, según estimaciones de Grayscale.
Con 1.500 millones de dólares al año en dividendos por pagar, la mayor ballena de bitcoin se ha visto obligada a elegir entre su discurso de acumulación y sus obligaciones.
El negocio de software de Strategy no genera suficiente efectivo para cubrir ese agujero. Por eso, cuando las reservas en dólares se agotan, la empresa tiene que emitir más deuda, ampliar capital o vender monedas. Y la ventana de emisión no siempre está abierta.
¿Fin de la era ‘nunca vender’? El dilema de la deuda corporativa en bitcoin
La venta de julio no significa que Strategy esté abandonando el bitcoin. Al contrario. En mayo, apenas unos días después de aquella pequeña venta, la empresa compró 1.550 bitcoins por 101,3 millones de dólares. En abril y mayo realizó adquisiciones por 2.540 millones y 2.000 millones respectivamente. El patrón es claro: la compañía sigue acumulando cuando puede captar capital fresco y vende solo cuando necesita efectivo para cubrir sus obligaciones inmediatas.
El riesgo está en la dependencia de los mercados de capitales. Si las condiciones se endurecen —si los inversores dejan de comprar las nuevas emisiones de acciones preferentes o comunes—, Strategy se verá forzada a vender más monedas de su tesorería. Con 843.775 bitcoins en cartera, cada punto de presión sobre su caja puede traducirse en un movimiento de mercado significativo. No es una cuestión de fe en el bitcoin; es una cuestión de flujo de caja.
Los inversores en los valores de Crédito Digital probablemente agradecen que la empresa priorice el pago de sus cupones. De hecho, Saylor ha enmarcado esta estrategia como una forma de convertir a STRC en «el mejor instrumento de crédito del mundo». Pero la contradicción es evidente: para mantener la promesa de no vender, hay que vender. El mercado ya está ajustando expectativas y los próximos trimestres dirán si esta venta es un episodio aislado o el principio de una nueva dinámica de tesorería.
