El banco estadounidense J.P. Morgan mantiene la recomendación de Sobre ponderar para Fluidra y eleva el precio objetivo hasta los 28 euros desde los 25 euros previos en su nota previa a los resultados, lo que refleja una visión positiva sobre el potencial de revalorización.
Chitrita C. Sinha, el analista que firma la nota prevé un segundo trimestre sólido para Fluidra, impulsado por el buen comportamiento de los precios, las ganancias de cuota de mercado y una ligera mejora de márgenes gracias al aumento de volúmenes y al programa de reestructuración.
A grandes ragos, JP Morgan estima para el segundo trimestre de 2026:
- Ventas: 695 millones de euros (5% interanual).
- Crecimiento orgánico: 4,1%.
- EBITDA ajustado: 193 millones, un 5% por encima del consenso.
- Margen EBITDA: 27,7%, ligeramente superior al del año anterior.
La clave es que las previsiones de J.P. Morgan son más optimistas que el consenso, y se sitúan un 1% por encima en ventas y un 5% por encima en EBITDA para el segundo trimestre.
“De cara a los resultados del segundo trimestre de 2026, nuestras estimaciones de facturación aumentan aproximadamente un 1% debido a la evolución positiva de los tipos de cambio. Esperamos que los factores impulsores se mantengan sin cambios respecto al primer trimestre, lo que significa unos buenos precios y algunas ganancias de cuota de mercado”, explica Sinha.
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“Nos situamos aproximadamente un 1% por encima del consenso de Bloomberg en cuanto a ventas y un 5% por encima en el EBITDA ajustado. Cabe destacar que esperamos cierta mejora de los márgenes interanual impulsada por mejores volúmenes y la reestructuración. Como siempre, el segundo trimestre es, estacionalmente, el más importante y un resultado sólido debería reforzar las expectativas para todo el año”, añade el analista.
“Estimamos unas ventas en el segundo trimestre de 695 millones de euros, con un crecimiento orgánico del 4,1%. Estimamos un margen de EBITDA ajustado del 27,7% en el trimestre, lo que supone un aumento de unos 10 puntos básicos respecto al mismo periodo del año anterior, gracias a un cierto crecimiento del volumen y al programa de reestructuración”, concluye.
Mirando más allá del trimestre, JP Morgan estima para 2026 un crecimiento de ingresos del 4,3%, un margen EBITDA del 23,1% y un beneficio por acción ajustado (BPA) de 1,36 euros.
Además, la entidad financiera destaca que Fluidra cotiza con un descuento del 21% respecto a su descuento histórico frente al sector, lo que considera una oportunidad de valoración.
Por último, entre los riesgos cita una recuperación más lenta de la demanda, tipos de interés elevados, aranceles en EE. UU. y factores meteorológicos.
Tesis de inversión de JP Morgan en Fluidra
• Líder mundial en un mercado fragmentado. Fluidra ocupa el primer puesto a nivel mundial en el mercado de equipos para piscinas, con una cuota del 12%. Históricamente, el mercado ha registrado un crecimiento superior al del PIB y Fluidra prevé crecer entre un 6% y un 8% a medio plazo, impulsada por un crecimiento del mercado del 4% al 6% y un 2% adicional procedente de la ganancia de cuota de mercado y de fusiones y adquisiciones.
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• Aprovechando la recuperación del sector residencial. 1) Tiene una elevada exposición al mercado de recambios (aproximadamente el 45% de las ventas, excluyendo las reformas), mientras que su exposición al mercado de equipos originales (OE) para nuevas construcciones se centra en productos de gama alta en lugar de en el consumidor medio; 2) Aparte de la recuperación a corto plazo del sector residencial, Fluidra también está expuesta a un crecimiento estructuralmente sólido, ya que se espera que el mercado crezca entre un 4% y un 6%; y 3) Su valoración es más barata en términos de PER y EV/EBITDA en comparación con sus competidores del sector residencial.
• Respaldo a la valoración. La acción se ha devaluado considerablemente frente al sector y a sus competidores estadounidenses, a pesar de haber registrado un crecimiento de varios puntos porcentuales en los últimos dos años y una expansión de los márgenes. Fluidra también ha superado a sus competidores estadounidenses en el lucrativo mercado de EE. UU., lo que sugiere una ganancia de cuota de mercado.
• Programa de ahorro de costes. Fluidra ha ejecutado muy bien su programa Simplification (2023-2025). Ha puesto en marcha su programa de productividad y ahorro de costes de 120 millones de euros (entre 2026 y 2030).
