La cadena sueca H&M ha cerrado el primer semestre del año con un beneficio neto de 410 millones de euros, un 3% más que en el mismo periodo de 2025, pese a que las ventas cayeron un 7% en términos nominales. La mejora de la rentabilidad, impulsada por el control de costes y un margen operativo más alto, podría permitir a la compañía jugar con los precios de cara a la temporada de rebajas.
Los ingresos del grupo alcanzaron los 9.200 millones de euros entre diciembre de 2025 y mayo de 2026, frente a los aproximadamente 9.892 millones del año anterior. Ajustados por el tipo de cambio, la caída fue solo del 1%, pero el descenso nominal refleja la debilidad del consumo en varios mercados clave. La compañía ha reducido su red de tiendas un 3%, operando unas 4.038 establecimientos a cierre del semestre.
Por regiones, Europa mostró mayor resistencia, mientras que América y Asia registraron caídas de facturación del 10% y el 12%, respectivamente. El propio consejero delegado, Daniel Ervér, admitió que las ventas «estuvieron algo por debajo de lo previsto» y que la gestión más estricta del inventario limitó la capacidad de satisfacer toda la demanda.
El control exhaustivo del inventario está limitando ventas, pero a cambio ha devuelto la rentabilidad a la compañía. La pregunta ahora es si los precios seguirán esa misma senda de contención.
Eficiencia operativa, la clave de la rentabilidad
La mejora se apoya en un mayor margen bruto un estricto control de costes y una mejor gestión del inventario. El margen bruto subió al 53,8%, mientras que el margen operativo se situó en el 7,1%, frente al 6,4% del año pasado. Este aumento de 0,7 puntos porcentuales demuestra que la firma sueca está exprimiendo cada vez más cada euro que entra por caja.
Estos números se traducen en una rentabilidad que, aunque modesta frente a gigantes como Inditex, le permite a H&M encarar el resto del año con mayor margen de maniobra. La reducción de inventario, aunque ha lastrado las ventas, ha alejado el fantasma de los grandes descuentos forzosos que en temporadas anteriores erosionaban la cuenta de resultados.
📊 La comparativa de un vistazo
| Indicador clave | H1 2026 | Variación interanual |
|---|---|---|
| Ventas | 9.200 millones € | -7% |
| Beneficio neto | 410 millones € | +3% |
| Margen operativo | 7,1% | +0,7 pp |
El grupo ha confirmado que continuará con su plan de transformación: digitalización, optimización logística y reubicación de tiendas en ubicaciones más rentables. El objetivo declarado es recuperar el crecimiento, aunque la propia dirección no prevé un repunte claro a corto plazo.
Una de las palancas que más tranquilidad está dando al inversor es el control de los gastos operativos. La compañía ha apretado en logística y en el día a día de las tiendas, y eso se nota en la línea de resultados incluso cuando la facturación se resiente.
¿Se traducirá en precios más bajos para el consumidor?
La gran incógnita para el comprador habitual de H&M es si esta rentabilidad extra permitirá que los precios de las prendas se mantengan o incluso bajen. La cadena opera en un segmento de moda asequible donde la competencia de Primark, Shein y Zara es feroz. Con un consumidor más selectivo tras meses de inflación, la estrategia más probable es que parte de esa eficiencia se traslade a los lineales.
No estamos ante un anuncio formal de rebajas, pero la mejora del margen operativo da argumentos a la dirección para ser agresiva en las próximas campañas. De hecho, los analistas del sector señalan que cuando una empresa de distribución ajusta tanto sus costes, acaba usando el precio como gancho para recuperar el tráfico perdido.
El matiz importante está en la calidad de ese posible ahorro. Un vestido que el año pasado costaba 29,99 euros podría verse en la temporada de rebajas de verano por 24,99 euros o menos, pero siempre dentro de la política comercial de la marca. Aun así, cada euro cuenta en la cesta de la compra de moda, y el consumidor español —que ha demostrado ser muy sensible al precio— podría ser de los primeros en notarlo si H&M decide mover ficha en Europa.
La compañía no ha dado previsiones concretas sobre precios, pero el contexto la empuja a no subirlos y, si el inventario lo permite, a ofrecer descuentos más atractivos que en temporadas anteriores. La clave, como siempre, estará en comparar el precio final por prenda y no dejarse llevar solo por el cartel de rebajas.
🛒 El Veredicto de Compra
- Vigila las próximas rebajas de verano: la mejora de márgenes y la necesidad de ganar clientes podrían traducirse en precios más ajustados que el año pasado.
- Compara calidad y precio: un margen operativo más alto indica eficiencia, no necesariamente mejores materiales; la relación calidad‑precio sigue siendo el mejor termómetro.
- No anticipes subidas: en el entorno actual, H&M no está en posición de encarecer sus prendas; la presión competitiva mantendrá los precios contenidos, al menos durante 2026.
