EN 30 SEGUNDOS
- ¿Qué ha pasado? Dunas Capital anticipa que el BCE podría subir los tipos de interés una o dos veces más en 2026, hasta una horquilla del 2,50%-2,75%, tras la reciente subida que los dejó en el 2,25%.
- ¿Quién está detrás? La gestora española Dunas Capital, con más de 5.400 millones de euros bajo gestión, lo ha planteado durante una presentación a medios este martes.
- ¿Qué impacto tiene? Un Euríbor al alza encarecería las cuotas de las hipotecas variables y mixtas, lo que podría sumar entre 50 y 70 euros al mes a una hipoteca media y frenar aún más la actividad del mercado residencial.
Dunas Capital alerta de nuevas subidas de tipos del BCE en 2026 y de un Euríbor más alto. La gestora ve posible que el precio del dinero se sitúe entre el 2,50% y el 2,75%, lo que encarecería las hipotecas.
Un giro en las previsiones para 2026: de la calma a la restricción
La hoja de ruta que manejaban los analistas a principios de año ha quedado obsoleta. «Existe la posibilidad real de que el BCE suba tipos una o dos veces. Su escenario macro es compatible con unos tipos de interés del 2,50%-2,75%», afirmó la gestora en su encuentro con medios. La principal razón es un cóctel de menor crecimiento económico, inflación al alza y tensiones geopolíticas que, según Dunas Capital, mantendrá alejada cualquier opción de recorte del precio del dinero.
De hecho, el organismo con sede en Fráncfort ya movió ficha el pasado 11 de junio, elevando la tasa rectora hasta el 2,25%. Lejos de ser un movimiento aislado, Dunas Capital interpreta que el BCE tiene margen para endurecer su política monetaria una o dos veces más a partir del verano, guiado por un mandato que prioriza el control de la inflación sobre el estímulo a la actividad.
¿Hasta dónde puede subir el Euríbor y cómo afecta a las cuotas?
El Euríbor, índice al que están referenciadas la mayoría de las hipotecas variables en España, tiende a anticipar las decisiones del BCE. Si el supervisor europeo lleva los tipos al 2,75%, el indicador hipotecario podría superar fácilmente el 3,00%, un nivel que no se veía desde finales de 2023. Para una hipoteca media —140.000 euros a 25 años con un diferencial del 1%—, cada punto porcentual adicional se traduce en unos 60 euros más al mes, según cálculos basados en la propia evolución del índice.
Con una subida acumulada de 50 puntos básicos en los tipos oficiales respecto al nivel actual, el impacto sobre la cuota podría rondar entre 50 y 70 euros mensuales. En un contexto en el que el ahorro de los hogares ya está menguando y el precio de la vivienda apenas cede, el encarecimiento del crédito complica tanto las nuevas compras como las renovaciones de préstamos.
Dunas Capital, que celebra una década con un patrimonio gestionado de 5.400 millones, mantendrá una estrategia de bajo riesgo en sus carteras, alejada de ‘megatendencias’ como la defensa o la inteligencia artificial. La gestora ve más atractivo el corto plazo en renta fija y sectores como ‘utilities’ o salud, y prepara dos nuevos fondos —uno de aviación y otro de infraestructuras— que, aunque no están directamente vinculados al mercado hipotecario, sí refuerzan su visión de prudencia ante un ciclo monetario restrictivo.
El mensaje de Dunas es claro: no esperen un respiro desde Fráncfort. La hipoteca variable, que llegó a ser la opción más barata, vuelve a ser un riesgo.
La Ficha del Inversor
La variable más inmediata para el dueño de una vivienda o para quien aspire a comprarla es la evolución del Euríbor. Con tipos oficiales en el entorno del 2,75%, el índice de referencia se movería en una banda del 3,00%-3,20%, lo que convertiría la cuota mensual de un préstamo tipo en unos 760 euros frente a los 690 euros actuales. La tendencia a seis meses es alcista: no se vislumbran recortes hasta que la inflación subyacente en la eurozona se acerque al 2% de manera sostenida, algo que Dunas Capital no contempla este año.
En este escenario, el perfil recomendado es doble. Para el pequeño ahorrador o comprador con hipoteca variable revisable en los próximos meses, la opción de fijar el tipo —total o parcialmente— gana peso, aunque los productos fijos ya cotizan con diferenciales más altos. Para el inversor patrimonial, la subida de tipos eleva la rentabilidad de la deuda a corto plazo y reduce el atractivo relativo del ‘yield’ bruto del alquiler, que se sitúa en torno al 4,5% en las grandes capitales. La ecuación inversión-alquiler empieza a desequilibrarse.
El pulso entre operadores también se deja sentir. Mientras las promotoras residenciales confían en que la escasez de oferta sostenga los precios, la banca ya ajusta ofertas hipotecarias y endurece las condiciones. El propio Dunas Capital se posiciona del lado de la cautela, rehuyendo los activos más expuestos al ciclo. Como precedente, cabe recordar que el último gran cambio de rumbo del BCE —las subidas aceleradas de 2022-2023— llevó al Euríbor a superar el 4%, y entonces la cuota media se disparó por encima de los 800 euros, una lección que el mercado no ha olvidado.
