La firma de moda H&M presentará sus resultados del primer trimestre el próximo 25 de junio, en un trimestre donde se ha enfrentado a un horizonte mucho más riguroso. Asimismo, los expertos de Jefferies han revisado a la baja sus estimaciones, situando el precio objetivo de la compañía en 154 coronas suecas, lo que representa una caída del 7% respecto a las valoraciones previas.
En este sentido, H&M se enfrenta a una ‘refrigeración’ en las perspectivas del mercado que responde a un entorno de insumos altamente tensionados, marcado eso sí por la crisis en Oriente Medio y su impacto directo en el encarecimiento de las materias primas y los costes logísticos. Como ya vimos en los resultados de Inditex la semana pasada, el algodón está causando problemas internos.
«En este momento, prevemos cambios en la normativa de la Unión Europea para mitigar el impacto de una demanda y un coste de los bienes vendidos cada vez más elevados. No obstante, somos conscientes de que predecir la velocidad con la que se producirá la desaparición de la regla de minimis en Europa no es tarea fácil«, apuntan los analistas de Jefferies ante el futuro a corto plazo de H&M.
Los problemas que debe enfrentar H&M
En este contexto, el conflicto iraní ha provocado un repunte en el precio del algodón que ya está afectando a compañías de retail como Inditex y H&M. No obstante, la evolución del precio del algodón sigue de cerca a la de los derivados del petróleo, donde hay que sumarle también el incremento en las tarifas de flete aéreo y los recargos por combustible en el transporte marítimo, que son factores que erosionan los márgenes operativos de la compañía sueca.
Siguiendo esta línea, a pesar de haber experimentado ligeras correcciones respecto a los máximos recientes, el algodón sigue cotizando un 35% por encima de los niveles previos a las hostilidades. Si bien los precios de los contenedores han mostrado una mayor resiliencia, la tendencia general es inequívocamente alcista, complicando la planificación financiera a medio plazo de la compañía sueca.
La inflación global y la persistencia de tipos de interés elevados completan un escenario de consumo moderado, especialmente dentro del mercado europeo.
«Cabría esperar un desafío más drástico a nuestras suposiciones previas a la guerra, pero somos conscientes del impacto que probablemente se derive de la introducción por parte de la UE de un arancel de 3 euros por código de importación a partir del 1 de julio de este año. Este cambio desestabilizará las plataformas chinas como Shein y Temu, que a su vez han sido una importante fuerza deflacionaria en Europa en los últimos años», afirman los analistas de Jefferies.
Más allá de los factores coyunturales, la estrategia de H&M deberá navegar aguas regulatorias turbulentas. Uno de los elementos más disruptivos que se avecinan es la próxima introducción por parte de la Unión Europea de un arancel de 3 euros por código de importación. Esta política arancelaria está diseñada para corregir desequilibrios comerciales y tendrá un impacto directo en la estructura de precios de las plataformas de comercio electrónico, Shein y Temu, que operan en Europa.
Con la desaparición gradual de la regla de minimis y la imposición de nuevas cargas impositivas, ese efecto deflacionario se verá mermado, alterando la dinámica competitiva en el segmento de precios bajos. Para H&M, esto supone un arma de doble filo: si bien alivia parcialmente la presión competitiva extrema por precio, también encarece significativamente la operativa global y obliga a una reconfiguración de la propuesta de valor hacia un consumidor global que ya se prepara para mayores niveles de inflación y tipos de interés más altos.
Perspectivas y proyecciones de Jefferies para H&M
Sin ir más lejos, a nivel financiero, la compañía sueca encara los próximos trimestres bajo una política de cautela extrema. Las estimaciones de EBIT para 2026, 2027 y 2028 en H&M se han ajustado, reflejando un modelo de negocio que, aunque enfocado en el crecimiento de la superficie neta de venta, debe compensar un contexto de consumo moderado, particularmente en los mercados europeos.
No obstante, los resultados del primer semestre, cuya presentación está programada para el 25 de junio, serán un catalizador clave para validar estas nuevas proyecciones de margen EBIT, que se sitúan ahora por debajo de las ambiciones de doble dígito que el grupo albergaba anteriormente.
«La dinámica competitiva en el segmento de precios bajos del mercado y las perspectivas generales de la demanda para 2026/2027 siguen siendo factores determinantes«, afirman los analistas de Jefferies ante las perspectivas a medio y largo plazo para H&M.
- Revisión a la baja de objetivos financieros: Los analistas han recortado las estimaciones para la compañía, situando el precio objetivo en 154 SEK, lo que supone una caída del 7% respecto a las valoraciones anteriores.
- Impacto de nuevas normativas europeas: La introducción de un arancel de 3 euros por código de importación por parte de la UE, que entrará en vigor el 1 de julio, alterará la dinámica competitiva al afectar a las plataformas de comercio electrónico chinas.
- Desafíos en la cadena de suministro y costes: El conflicto en Oriente Medio ha provocado un repunte sostenido en los precios de materias primas como el algodón.
